光韵达成立于1998 年，持续在精密激光技术和智能控制技术领域进行研发投入，近期横向拓展业务领域，凭借出色的3D 打印技术进军航空航天领域，下游应用受益于5G 拉动PCB 的发展，近年来成长性优异、营收复合增速超过25%。公司目前已具备激光减成法、等成法、加成法三大类工艺手段，并能够持续不断的改进和发展。公司产品下游包括通讯、计算机、消费电子、汽车、新能源、航空航天、医疗等领域。
布局PCB 板块，由传统制造向PCB 核心工艺全解决方案商升级，尽享5G 带来的PCB 景气之势。随着5G 的到来，电子产品主板的升级也将势不可挡，而其中高端HDI 的应用场景将会加速的扩大。然而HDI 的升级对于例如激光钻孔类的核心工艺的产能消耗巨大，而光韵达通过与下游PCB 厂商实现深度战略合作，由传统制造向PCB 核心工艺全解决方案商升级，帮助PCB 厂商解决外协外包生产环节的同时，也同样成为PCB 生产制造的核心角色，也进一步将公司推向5G 的主战场，尽享5G 赋予PCB的高景气度增长之势。
收购金东唐、控股成都通宇，横纵业务领域齐拓展。公司于2017 年收购专业从事自动检测设备的综合测试解决方案提供商的金东唐，加码智能装备业务，为自动检测提供强劲支撑；且于2019 年控股成都通宇，横向拓展新业务，凭借行业内领先的3D 打印技术成功进军航空航天和军工领域。
金东唐和成都通宇业绩表现均为良好，未来有望持续发挥协同效应，实现双赢。
产业链深度布局，受益于5G 对高端HDI 以及FPC 的升级、国内激光产业的稳健发展、以及3D 打印技术在航空军工领域的需求。除了在激光应用、智能检测领域不断提升技术水平外，公司也开始向上游激光器、激光装备方面进行探索和研究，储备技术力量，为公司纵向发展激光全产业链的战略目标打开技术通道，我们认为光韵达未来发展前景良好。
公司持续加强激光产业链优势地位，凭借雄厚的技术基础及生态竞争优势，龙头持续发力。截至目前，公司的经营网点是同行业中最多、覆盖面最广的，已在全国电子产品制造聚集地建立了30 多个激光加工站，并自建三个产业化基地，形成了华南、华东、华北三大服务区域，实现当地生产当地交货，公司的网点布局优势树立了良好的口碑，为进一步深入开拓PCB 及自动检测设备等市场奠定了坚实基础。
投资建议及盈利预测：随着公司对于PCB 子板块制定新的战略方针，积极的与下游PCB 客户达成更加紧密的战略布局后，同时5G 建设已经正式启动，我们预计光韵达将在未来通过PCB 子板块实现自身业绩的不断增长，因此我们预计公司在2020/2021/2022 年的营收方面将分别实现10.4/13.8/18.3 亿元，实现归母净利润1.25/1.64/2.24 亿元，目前对应PE为32.6/24.9/18.3x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不达预期，新项目进度不达预期。
光韻達成立於1998 年，持續在精密激光技術和智能控制技術領域進行研發投入，近期橫向拓展業務領域，憑藉出色的3D 打印技術進軍航空航天領域，下游應用受益於5G 拉動PCB 的發展，近年來成長性優異、營收復合增速超過25%。公司目前已具備激光減成法、等成法、加成法三大類工藝手段，並能夠持續不斷的改進和發展。公司產品下游包括通訊、計算機、消費電子、汽車、新能源、航空航天、醫療等領域。
佈局PCB 板塊，由傳統制造向PCB 核心工藝全解決方案商升級，盡享5G 帶來的PCB 景氣之勢。隨着5G 的到來，電子產品主板的升級也將勢不可擋，而其中高端HDI 的應用場景將會加速的擴大。然而HDI 的升級對於例如激光鑽孔類的核心工藝的產能消耗巨大，而光韻達通過與下游PCB 廠商實現深度戰略合作，由傳統制造向PCB 核心工藝全解決方案商升級，幫助PCB 廠商解決外協外包生產環節的同時，也同樣成為PCB 生產製造的核心角色，也進一步將公司推向5G 的主戰場，盡享5G 賦予PCB的高景氣度增長之勢。
收購金東唐、控股成都通宇，橫縱業務領域齊拓展。公司於2017 年收購專業從事自動檢測設備的綜合測試解決方案提供商的金東唐，加碼智能裝備業務，為自動檢測提供強勁支撐；且於2019 年控股成都通宇，橫向拓展新業務，憑藉行業內領先的3D 打印技術成功進軍航空航天和軍工領域。
金東唐和成都通宇業績表現均為良好，未來有望持續發揮協同效應，實現雙贏。
產業鏈深度佈局，受益於5G 對高端HDI 以及FPC 的升級、國內激光產業的穩健發展、以及3D 打印技術在航空軍工領域的需求。除了在激光應用、智能檢測領域不斷提升技術水平外，公司也開始向上遊激光器、激光裝備方面進行探索和研究，儲備技術力量，為公司縱向發展激光全產業鏈的戰略目標打開技術通道，我們認為光韻達未來發展前景良好。
公司持續加強激光產業鏈優勢地位，憑藉雄厚的技術基礎及生態競爭優勢，龍頭持續發力。截至目前，公司的經營網點是同行業中最多、覆蓋面最廣的，已在全國電子產品製造聚集地建立了30 多個激光加工站，並自建三個產業化基地，形成了華南、華東、華北三大服務區域，實現當地生產當地交貨，公司的網點佈局優勢樹立了良好的口碑，為進一步深入開拓PCB 及自動檢測設備等市場奠定了堅實基礎。
投資建議及盈利預測：隨着公司對於PCB 子板塊制定新的戰略方針，積極的與下游PCB 客户達成更加緊密的戰略佈局後，同時5G 建設已經正式啟動，我們預計光韻達將在未來通過PCB 子板塊實現自身業績的不斷增長，因此我們預計公司在2020/2021/2022 年的營收方面將分別實現10.4/13.8/18.3 億元，實現歸母淨利潤1.25/1.64/2.24 億元，目前對應PE為32.6/24.9/18.3x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不達預期，新項目進度不達預期。
