投资要点：
股票回购完成，用于股权激励。截至2020 年2 月14 日，公司通过集中竞价方式累计回购股份1484 万股，占公司总股本的1.62%，最高成交价为7.01元/股，最低成交价为6.58 元/股，成交的总金额为1 亿元（不含交易费用）。
回购股份将用于公司后期实施的员工持股计划或股权激励。
诺普信：农资综合服务商。公司构建“农资研产销、农业综合服务与特色作物产业链”三大模块发展新格局，企业战略正在稳健迭代升级发展，从农资分销供应1.0 版（提供极致大品套餐和一流作物解决方案）、田田圈区域综合农业服务2.0 版（覆盖近400 个农业县参控股经销商连点成线、线动成面）、到单一特色作物产业链3.0 版（围绕核心作物打造全程作物产业链经营）。根据公司业绩快报，2019 年预计营业总收入为40.7 亿元，同比增长1.70%，归属净利润为2.4 亿元，同比下降26.71%，主要系投资收益同比减少、销售费用增加，以及原药价格上涨导致部分产品毛利率有所下降。
田田圈并表收入持续增长。截至2019Q2，田田圈累计持股比例51%的经销商54 家，纳入公司合并报表的控股经销商累计41 家。持股比例45%参股经销商2 家，持股比例35%参股经销商75 家。2019 年1-6 月纳入合并报表控股经销商营业收入10.8 亿元，其中农药制剂4.72 亿、化肥4.49 亿、农业服务1.55 亿（主要种子农机、耕地播种打药、收割烘干仓储、农产品贸易等），同比增长率为17.92%。
聚焦核心作物，打造种植+农资的全产业链模式。公司聚焦红心火龙果等核心作物，其他作物同步MVP 打样板、再复制，探出一条切实可行的稳健道路。
红心火龙果以自种+合作的方式布局7000 余亩，联合百果园、天地人，拥有自主品种权，发挥海南独一无二反季节气候优势，打造最优品质的种植与生产；聚集和构建产业科研专家、种植达人为核心的人才体系，探索出一条由公司+农户+员工+场长合伙制的产业发展之路。
盈利预测。公司是国内农药制剂的龙头企业，我们预计公司19-21 年EPS 为0.25/0.34/0.38 元，给予2020 年16-20 倍PE，对应合理价值区间5.44-6.8元，维持优于大市评级。
风险提示。原料价格波动；农资平台进展缓慢。
投資要點：
股票回購完成，用於股權激勵。截至2020 年2 月14 日，公司通過集中競價方式累計回購股份1484 萬股，佔公司總股本的1.62%，最高成交價為7.01元/股，最低成交價為6.58 元/股，成交的總金額為1 億元（不含交易費用）。
回購股份將用於公司後期實施的員工持股計劃或股權激勵。
諾普信：農資綜合服務商。公司構建“農資研產銷、農業綜合服務與特色作物產業鏈”三大模塊發展新格局，企業戰略正在穩健迭代升級發展，從農資分銷供應1.0 版（提供極致大品套餐和一流作物解決方案）、田田圈區域綜合農業服務2.0 版（覆蓋近400 個農業縣參控股經銷商連點成線、線動成面）、到單一特色作物產業鏈3.0 版（圍繞核心作物打造全程作物產業鏈經營）。根據公司業績快報，2019 年預計營業總收入為40.7 億元，同比增長1.70%，歸屬淨利潤為2.4 億元，同比下降26.71%，主要系投資收益同比減少、銷售費用增加，以及原藥價格上漲導致部分產品毛利率有所下降。
田田圈並表收入持續增長。截至2019Q2，田田圈累計持股比例51%的經銷商54 家，納入公司合併報表的控股經銷商累計41 家。持股比例45%參股經銷商2 家，持股比例35%參股經銷商75 家。2019 年1-6 月納入合併報表控股經銷商營業收入10.8 億元，其中農藥製劑4.72 億、化肥4.49 億、農業服務1.55 億（主要種子農機、耕地播種打藥、收割烘乾倉儲、農產品貿易等），同比增長率為17.92%。
聚焦核心作物，打造種植+農資的全產業鏈模式。公司聚焦紅心火龍果等核心作物，其他作物同步MVP 打樣板、再複製，探出一條切實可行的穩健道路。
紅心火龍果以自種+合作的方式佈局7000 餘畝，聯合百果園、天地人，擁有自主品種權，發揮海南獨一無二反季節氣候優勢，打造最優品質的種植與生產；聚集和構建產業科研專家、種植達人為核心的人才體系，探索出一條由公司+農户+員工+場長合夥制的產業發展之路。
盈利預測。公司是國內農藥製劑的龍頭企業，我們預計公司19-21 年EPS 為0.25/0.34/0.38 元，給予2020 年16-20 倍PE，對應合理價值區間5.44-6.8元，維持優於大市評級。
風險提示。原料價格波動；農資平臺進展緩慢。
