2019 年实现营收6.69 亿元，同比增长20.2%
公司发布2019 年全年业绩公告，2019 年实现营业收入6.69 亿元，同比增长20.2%；归属母公司股东净利润为1.29 亿元，同比增长6.7%。由于2019年非经常性损益较大，其中包含以股份为基础的付款开支1.25 亿元，剔除若干非经常性损益的影响，公司利润为2.55 亿元，同比增长29.8%。
公司收入增加主要是由于LAmbreTM 左心耳封堵器、Cera 先天性心脏病封堵器、覆膜支架及腔静脉滤器销售增加所致。公司整体毛利率为79.95%，较去年略有下降。销售开支、行政开支、研发开支分别为1.66 亿元、1.32 亿元、1.41 亿元，同比增长28.5%、38.9%、22.5%，占营收比例为24.8%、19.7%、21.1%。
三大业务板块支撑营收增长
公司主营业务板块主要分为三个部分：结构性心脏病业务、外周血管病业务、起搏电生理业务。分业务板块来看，结构性心脏病业务产生营收2.74亿元，同比增长31.7%，占总营收的41.0%，主要是由于LAmbreTM 左心耳封堵器销售收入增加，达到0.64 亿元，较去年同期增长54.1%，以及HeartR封堵器、Cera 封堵器和CeraFlex 封堵器销售收入均较去年有一定增长。
外周血管病业务产生营收3.73 亿元，同比增长8.6%，占总营收的55.8%，主要是覆膜支架以及腔静脉滤器销售收入增加所带来的增长。
起搏电生理业务产生营收0.22 亿元，同比增长300.0%，占总营收的3.3%，该项业务尚处于起步阶段，将从高速增长期过渡至稳定增长期。
公司研发稳步推进，产品远销全球各地
公司研究进展方面，自主研发的临时起搏器已获得美国FDA 510（k）批准在美国上市；LAmbreTM 左心耳封堵器系统也已获得美国FDA 临床试验用器械豁免批准；AbsnowTM 可吸收房间隔缺损封堵系统、FitayaTM 腔静脉滤器系统及YuranosTM 腹主动脉覆膜支架系统均已完成国内临床试验入组；LifeflowTM 髂动脉分叉支架系统临床效果良好；AbsnowTM 可吸收房间隔缺损封堵系统、GoldenFlowTM 外周支架系统及体外临时起搏器已陆续通过我国药品监督管理局的特别审批申请，并已获认可为创新医疗器械。截至2019年12 月31 日，公司已有9 项产品获得国家药品监督管理局认可的创新医疗器械，286 项专利获得批准。
中国是公司最大的业务市场，2019 年中国市场的销售额占总营收的75.3%，且国内收入较去年同期增长17.8%，海外业务区也有不俗表现，2019 年海外销售额较去年同期增加28.1%。海外业务主要是结构性心脏病业务和外周血管病业务的相关产品，2019 年欧洲区营业收入达0.70 亿元，占总营收的10.5%；印度营业收入0.27 亿元，占总营收的4.1%；亚洲（除去中国及印度）营业收入0.41 亿元，占总营收的6.1%；南美洲营业收入0.20 亿元，占总营收的3.0%；非洲营业收入0.03 亿元，占总营收的0.4%。
维持“增持”评级
先健科技是医治心血管及外周血管疾病与紊乱所用先进微创介入医疗器械的开发商、制造商和营销商。公司在保持结构性心脏病业务和外周血管病业务稳定增长的同时，也将迎来起搏电生理业务板块的快速增长。20 年目前暂未有大额费用支出预期，我们预计公司20-21 年利润分别为2.9/3.5 亿元（考虑到19 年进行了股份费用开支，原来20 年预测的2.14 亿元进行调整），同比增长124%/21%，维持“增持”评级。
风险提示：外汇风险、新产品销售不及预期风险、行业政策变动风险等
2019 年實現營收6.69 億元，同比增長20.2%
公司發佈2019 年全年業績公告，2019 年實現營業收入6.69 億元，同比增長20.2%；歸屬母公司股東淨利潤爲1.29 億元，同比增長6.7%。由於2019年非經常性損益較大，其中包含以股份爲基礎的付款開支1.25 億元，剔除若干非經常性損益的影響，公司利潤爲2.55 億元，同比增長29.8%。
公司收入增加主要是由於LAmbreTM 左心耳封堵器、Cera 先天性心臟病封堵器、覆膜支架及腔靜脈濾器銷售增加所致。公司整體毛利率爲79.95%，較去年略有下降。銷售開支、行政開支、研發開支分別爲1.66 億元、1.32 億元、1.41 億元，同比增長28.5%、38.9%、22.5%，佔營收比例爲24.8%、19.7%、21.1%。
三大業務板塊支撐營收增長
公司主營業務板塊主要分爲三個部分：結構性心臟病業務、外周血管病業務、起搏電生理業務。分業務板塊來看，結構性心臟病業務產生營收2.74億元，同比增長31.7%，佔總營收的41.0%，主要是由於LAmbreTM 左心耳封堵器銷售收入增加，達到0.64 億元，較去年同期增長54.1%，以及HeartR封堵器、Cera 封堵器和CeraFlex 封堵器銷售收入均較去年有一定增長。
外周血管病業務產生營收3.73 億元，同比增長8.6%，佔總營收的55.8%，主要是覆膜支架以及腔靜脈濾器銷售收入增加所帶來的增長。
起搏電生理業務產生營收0.22 億元，同比增長300.0%，佔總營收的3.3%，該項業務尚處於起步階段，將從高速增長期過渡至穩定增長期。
公司研發穩步推進，產品遠銷全球各地
公司研究進展方面，自主研發的臨時起搏器已獲得美國FDA 510（k）批准在美國上市；LAmbreTM 左心耳封堵器系統也已獲得美國FDA 臨床試驗用器械豁免批准；AbsnowTM 可吸收房間隔缺損封堵系統、FitayaTM 腔靜脈濾器系統及YuranosTM 腹主動脈覆膜支架系統均已完成國內臨床試驗入組；LifeflowTM 髂動脈分叉支架系統臨床效果良好；AbsnowTM 可吸收房間隔缺損封堵系統、GoldenFlowTM 外周支架系統及體外臨時起搏器已陸續通過我國藥品監督管理局的特別審批申請，並已獲認可爲創新醫療器械。截至2019年12 月31 日，公司已有9 項產品獲得國家藥品監督管理局認可的創新醫療器械，286 項專利獲得批准。
中國是公司最大的業務市場，2019 年中國市場的銷售額佔總營收的75.3%，且國內收入較去年同期增長17.8%，海外業務區也有不俗表現，2019 年海外銷售額較去年同期增加28.1%。海外業務主要是結構性心臟病業務和外周血管病業務的相關產品，2019 年歐洲區營業收入達0.70 億元，佔總營收的10.5%；印度營業收入0.27 億元，佔總營收的4.1%；亞洲（除去中國及印度）營業收入0.41 億元，佔總營收的6.1%；南美洲營業收入0.20 億元，佔總營收的3.0%；非洲營業收入0.03 億元，佔總營收的0.4%。
維持“增持”評級
先健科技是醫治心血管及外周血管疾病與紊亂所用先進微創介入醫療器械的開發商、製造商和營銷商。公司在保持結構性心臟病業務和外周血管病業務穩定增長的同時，也將迎來起搏電生理業務板塊的快速增長。20 年目前暫未有大額費用支出預期，我們預計公司20-21 年利潤分別爲2.9/3.5 億元（考慮到19 年進行了股份費用開支，原來20 年預測的2.14 億元進行調整），同比增長124%/21%，維持“增持”評級。
風險提示：外匯風險、新產品銷售不及預期風險、行業政策變動風險等
