业绩回顾
收入符合预期，净利润低于预期
中国同辐公布公司2019 年业绩：公司收入同比增长22.7%至39.9亿元人民币，公司净利润同比增长2.2%至3.29 亿元人民币，对应每股盈利1.03 元人民币。收入符合预期，但净利润低于预期，主要为销售费用和财务费用增加所致。
发展趋势
公司药品板块收入同比增长22.9%。2019 年，公司氟[18F]脱氧葡萄糖注射液收入同比增长18.6%。公司碘[125I]密封籽源收入同比增长27.2%，主要由于随着碘[125I]密封籽源治疗恶性肿瘤技术的推广和宣传。锝[99mTc]实时标记药物收入同比增长25.1%，氯化锶[89Sr]注射液收入同比增长16.4%。呼气试验药盒及相关产品收入同比增长31.2%。
公司整体净利润率为8.2%，同比下降1.7 个百分点，主要由于销售费用和财务费用增加所致。公司2019 年整体毛利润率同比上升0.1 个百分点至70.9%。药品板块毛利润率为76.8%（同比上升0.48个百分点）。
其他更新：公司放射源产品收入379.1 百万元，同比下降7.4%。独立医学检验实验室服务及其他业务收入为213.7 百万元，同比增长186.9%。公司旗下公司取得50 张高端放射治疗设备配置证，医学装备业务发展迅速。
盈利预测与估值
考虑疫情对医院终端相关业务的影响，我们分别下调2020 年和2021 年每股盈利17.7%和19.6%至人民币1.18 元和人民币1.36 元，对应14.5%和15.5%的增长。当前股价对应2020 和2021 年市盈率为14.3x 和12.3x。考虑公司业务短期不受带量采购影响，维持跑赢行业评级和目标价26.20 港元，较当前股价有34.4%上涨空间，对应2020 和2021 年市盈率为22.2x 和19.3x。
风险
放射性药品市场竞争加剧；原材料短缺；产品开发进度延迟；股票流动性较低。
業績回顧
收入符合預期，淨利潤低於預期
中國同輻公佈公司2019 年業績：公司收入同比增長22.7%至39.9億元人民幣，公司淨利潤同比增長2.2%至3.29 億元人民幣，對應每股盈利1.03 元人民幣。收入符合預期，但淨利潤低於預期，主要為銷售費用和財務費用增加所致。
發展趨勢
公司藥品板塊收入同比增長22.9%。2019 年，公司氟[18F]脱氧葡萄糖注射液收入同比增長18.6%。公司碘[125I]密封籽源收入同比增長27.2%，主要由於隨着碘[125I]密封籽源治療惡性腫瘤技術的推廣和宣傳。鍀[99mTc]實時標記藥物收入同比增長25.1%，氯化鍶[89Sr]注射液收入同比增長16.4%。呼氣試驗藥盒及相關產品收入同比增長31.2%。
公司整體淨利潤率為8.2%，同比下降1.7 個百分點，主要由於銷售費用和財務費用增加所致。公司2019 年整體毛利潤率同比上升0.1 個百分點至70.9%。藥品板塊毛利潤率為76.8%（同比上升0.48個百分點）。
其他更新：公司放射源產品收入379.1 百萬元，同比下降7.4%。獨立醫學檢驗實驗室服務及其他業務收入為213.7 百萬元，同比增長186.9%。公司旗下公司取得50 張高端放射治療設備配置證，醫學裝備業務發展迅速。
盈利預測與估值
考慮疫情對醫院終端相關業務的影響，我們分別下調2020 年和2021 年每股盈利17.7%和19.6%至人民幣1.18 元和人民幣1.36 元，對應14.5%和15.5%的增長。當前股價對應2020 和2021 年市盈率為14.3x 和12.3x。考慮公司業務短期不受帶量採購影響，維持跑贏行業評級和目標價26.20 港元，較當前股價有34.4%上漲空間，對應2020 和2021 年市盈率為22.2x 和19.3x。
風險
放射性藥品市場競爭加劇；原材料短缺；產品開發進度延遲；股票流動性較低。
