河北建设于2月28日发布盈警。 公司预测2019年利润同比下降35％。 盈利下滑的主要因素系 1） 政府对于新冠疫情所采取的限制性措施， 以及 2） 宏观经济下滑带来的影响。 公司层面， 手头项目进度普遍放缓。 根据盈警披露， 我们预计全年公司净利润约为人民币7.28亿元。 同时预计河北建设在2019年下半年勉强录得利润。

　　我们预计新型冠状病毒对公司的2020年营收将产生严重的负面影响。 为对抗新冠疫情，中央及地方政府下令各行各业推迟春节后复工安排。 我们认为，疫情导致该公司的商业活动暂停至少一个半月。 即使在逐步复工以后， 各地疫情后的各项防控措施将对合同招标以及工程建设的进度产生负面影响。 因此预计将对公司2020年的应收以及利润产生严重负面影响。

　　我们认为河北建设的A股发行计划将对现有股东利益产生相当程度的稀释。 跟据披露信息， 公司将发行5.87亿A股。 所计划筹集39.6亿人民币将主要用于投资PPP以及BOT 项目。 我们认为， 当下公司项目进展缓慢， 倘若公司A股成功发行， 所投资PPP以及BOT项目或将拖累公司的营业利润以及股本回报率。 综合以上两点， 我们认为公司的A股发行计划将对现有股东利益造成相当程度的稀释。

　　首次覆盖公司予以"中性"评级， 目标价每股 3.60港元， 对应8.7倍2020年市盈率和1.0倍2020年市净率。 预计公司将于3月30日发布2019年财报。 我们将于公司发布财报后更新业绩预测。