投资要点
营业收入和归属股东净利润均大幅增长。2019 年公司实现营业收入245.9亿元，同比增长61.0%，主要受益于机构服务及交易业务的大幅增长；实现净利润58.0 亿元，同比增长36.6%；实现归属母公司净利润57.4 亿元，同比增长37.9%。基本每股盈利0.24 元，同比增长26.3%。
投行业务稳步提升推动企业金融业务增长。2019 年实现企业金融业务收入22.9 亿元，同比增长24.9%，主要受益于证券承销业务大幅增长40.9%。2019年公司完成股权融资项目13 单，融资金额138.79 亿元，同比增长7.7%，保荐并承销的“安集科技”为科创板首批发行上市企业；完成并购重组项目6 单，行业排行第5 名；完成公司债主承销项目61 家，主承销金额452.05亿元，数量和金额较上一年均实现翻番。
个人金融业务小幅增长，资本中介业务稳健发展。2019 年公司实现个人金融业务收入72.3 亿元，同比增长11.7%。证券经纪业务方面，证券客户托管资产较上年末增长33.9%；实现代理买卖业务净收入30.23 亿元，市场占有率为4.3%，稳居行业前列。融资融券业务，2019 年两融需求增加，公司充分利用科创板转融券业务资格，努力拓展融券券源，融资融券期末余额为517.1 亿元，同比上升18.4%，市场占有率为5.05%，平均维持担保比例为268.72%。股票质押业务余额为244.88 亿元，同比下降43.94%。
资产管理净收入小幅提升。公司投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理三大部分。2019 年公司实现投资管理分部收入16.67亿元，同比增长15.46%，其中资产管理业务净收入12.9 亿，同比增长7.6%。公司通过子公司申万菱信和参股公司富国基金开展公募基金管理业务，通过申万宏源产业投资、宏源汇富、申万直投开展私募基金管理业务，2019年，富国基金期末管理资产规模为3390.59 亿元，较2018 年年末下降21.9%，申万直投新增基金规模20 亿元。
我们的观点：公司经纪业务稳居行业前列，资本中介业务稳健发展，投行业务中债权融资业务行业领先，股权融资业务稳步提升，衍生品业务实现跨越式增长，建议投资者积极关注。
风险提示：1）市场大幅波动影响投资和交易收益；2）投行业务增长不及预期；3）经纪业务增长承压
投資要點
營業收入和歸屬股東淨利潤均大幅增長。2019 年公司實現營業收入245.9億元，同比增長61.0%，主要受益於機構服務及交易業務的大幅增長；實現淨利潤58.0 億元，同比增長36.6%；實現歸屬母公司淨利潤57.4 億元，同比增長37.9%。基本每股盈利0.24 元，同比增長26.3%。
投行業務穩步提升推動企業金融業務增長。2019 年實現企業金融業務收入22.9 億元，同比增長24.9%，主要受益於證券承銷業務大幅增長40.9%。2019年公司完成股權融資項目13 單，融資金額138.79 億元，同比增長7.7%，保薦並承銷的“安集科技”爲科創板首批發行上市企業；完成併購重組項目6 單，行業排行第5 名；完成公司債主承銷項目61 家，主承銷金額452.05億元，數量和金額較上一年均實現翻番。
個人金融業務小幅增長，資本中介業務穩健發展。2019 年公司實現個人金融業務收入72.3 億元，同比增長11.7%。證券經紀業務方面，證券客戶託管資產較上年末增長33.9%；實現代理買賣業務淨收入30.23 億元，市場佔有率爲4.3%，穩居行業前列。融資融券業務，2019 年兩融需求增加，公司充分利用科創板轉融券業務資格，努力拓展融券券源，融資融券期末餘額爲517.1 億元，同比上升18.4%，市場佔有率爲5.05%，平均維持擔保比例爲268.72%。股票質押業務餘額爲244.88 億元，同比下降43.94%。
資產管理淨收入小幅提升。公司投資管理業務包括資產管理、公募基金管理以及私募基金管理三大部分。2019 年公司實現投資管理分部收入16.67億元，同比增長15.46%，其中資產管理業務淨收入12.9 億，同比增長7.6%。公司通過子公司申萬菱信和參股公司富國基金開展公募基金管理業務，通過申萬宏源產業投資、宏源匯富、申萬直投開展私募基金管理業務，2019年，富國基金期末管理資產規模爲3390.59 億元，較2018 年年末下降21.9%，申萬直投新增基金規模20 億元。
我們的觀點：公司經紀業務穩居行業前列，資本中介業務穩健發展，投行業務中債權融資業務行業領先，股權融資業務穩步提升，衍生品業務實現跨越式增長，建議投資者積極關注。
風險提示：1）市場大幅波動影響投資和交易收益；2）投行業務增長不及預期；3）經紀業務增長承壓
