公司近况
近期我们对公司部分门店进行了草根调研:
评论
1、聚焦超市主业,我们预计受疫情影响有限。超市板块以售卖生鲜食品、日用百货等生活必需品类为主,受益于消费者囤货需求的增加,我们预计,行业整体受疫情影响有限。公司主营大型综合连锁超市和生鲜超市,已建立了完善的生鲜商品基地及生鲜加工配送中心,有效支撑民生需求。我们预计,疫情对公司主业影响有限。
2、行业竞争持续加剧,主业有所承压。近年来,公司超市主业增长承压,主因门店来客数受行业竞争加剧影响有所下滑,带来同店表现承压。为此,公司积极推进已有门店升级和新店拓展,2019前三季度新开/关闭生活超市7 家/2 家,门店总数较年初净增5 家至165 家,全年预计新开10-20 家门店,公司积极推进项目选址、商圈调研,确保签约质量,以提升新开门店成功率。
3、后续关注公司门店的经营效率变化情况。运营方面,公司优化商品结构,引进畅销商品和新品,淘汰坪效低和滞销品类,并重点关注生鲜品类运营,以提升门店来客数量及坪效;租赁方面,公司建立租赁考评体系,提升商铺出租率,严控租赁品牌和品质;此外,公司有序提升社区团购、电子会员等创新服务能力,强化综合竞争力。受低基数及非经营性因素影响,我们预计公司未来利润端波动仍会较大,需持续关注公司超市主业的经营效率变化情况。
估值建议
维持2019/2020 年盈利预测不变,引入2021 年每股盈利预测0.12元。当前股价对应2019-2021 年43/37/33 倍P/E。维持中性评级,但基于近期市场风险偏好下降,下调目标价2.3%至4.2 元,对应2019-2021 年47/38/35 倍P/E,有6%上涨空间。
风险
行业竞争加剧、新店业绩不及预期。
公司近況
近期我們對公司部分門店進行了草根調研:
評論
1、聚焦超市主業,我們預計受疫情影響有限。超市板塊以售賣生鮮食品、日用百貨等生活必需品類為主,受益於消費者囤貨需求的增加,我們預計,行業整體受疫情影響有限。公司主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市,已建立了完善的生鮮商品基地及生鮮加工配送中心,有效支撐民生需求。我們預計,疫情對公司主業影響有限。
2、行業競爭持續加劇,主業有所承壓。近年來,公司超市主業增長承壓,主因門店來客數受行業競爭加劇影響有所下滑,帶來同店表現承壓。為此,公司積極推進已有門店升級和新店拓展,2019前三季度新開/關閉生活超市7 家/2 家,門店總數較年初淨增5 家至165 家,全年預計新開10-20 家門店,公司積極推進項目選址、商圈調研,確保簽約質量,以提升新開門店成功率。
3、後續關注公司門店的經營效率變化情況。運營方面,公司優化商品結構,引進暢銷商品和新品,淘汰坪效低和滯銷品類,並重點關注生鮮品類運營,以提升門店來客數量及坪效;租賃方面,公司建立租賃考評體系,提升商鋪出租率,嚴控租賃品牌和品質;此外,公司有序提升社區團購、電子會員等創新服務能力,強化綜合競爭力。受低基數及非經營性因素影響,我們預計公司未來利潤端波動仍會較大,需持續關注公司超市主業的經營效率變化情況。
估值建議
維持2019/2020 年盈利預測不變,引入2021 年每股盈利預測0.12元。當前股價對應2019-2021 年43/37/33 倍P/E。維持中性評級,但基於近期市場風險偏好下降,下調目標價2.3%至4.2 元,對應2019-2021 年47/38/35 倍P/E,有6%上漲空間。
風險
行業競爭加劇、新店業績不及預期。