报告摘要：
公司是亚洲最大解热镇痛类药物生产与出口基地以及国内重要的心脑血管类、抗感染类及中枢神经类等药物生产企业，多个品种国内市场占有率第一。目前公司已经形成以制剂、原料药和医药中间体三大业务板块为核心的布局，制剂包括清热解毒、消化代谢、心血管等领域，战略品种有舒泰得、库欣、介宁、保畅等；原料药主要有布洛芬、安乃近、咖啡因、阿司匹林和左旋多巴等；医药中间体主要包括甲酸三甲酯等化工产品。
在制剂方面，公司通过整合内部资产推进大制剂战略，目前公司主推以保畅、介宁、库欣为首的核心战略品种，逐步优化产品结构、增强公司制剂产品竞争力，公司营销资源向战略品种倾斜，集中优势打造数个过亿品种，目前公司核心制剂品种正处在快速放量之中，市场潜力进一步释放。
特色原料药品种格局相对固定，公司主打品种市占率均较高且相对稳定。2017 年之后公司主要原料药价格增长加快，一方面是由于环保核查原料趋严持续涨价，增加生产成本，另一方面部分原料药企业因环保核查限产或是停产，市场供应趋于紧张。当前由于疫情推动叠加全球需求高涨，主打品种需求进一步增加尤其是布洛芬，价格有望继续提高进一步增厚业绩弹性。
公司解热镇痛原料药量级大，下游需求非常庞大，天生具有延伸优势，且公司国际化历史悠久，特色制剂CMO 布局持续推进，200 亿片制剂CMO 产能预计于2022 年底完全达产（100 亿片属于新旧动能转换），假设以0.03元/片净利润计算，完全投产将带来3 亿新可观增净利润。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-2021 年净利润分别为4.39、5.50、6.86 亿元，EPS 为0.71、0.88 和1.10 元，PE 为15.7、12.6 和10.1 倍，首次覆盖，给予推荐评级。
风险提示：产能扩建不达预期，制剂销售不达预期，其他风险
報告摘要：
公司是亞洲最大解熱鎮痛類藥物生產與出口基地以及國內重要的心腦血管類、抗感染類及中樞神經類等藥物生產企業，多個品種國內市場佔有率第一。目前公司已經形成以製劑、原料藥和醫藥中間體三大業務板塊爲核心的佈局，製劑包括清熱解毒、消化代謝、心血管等領域，戰略品種有舒泰得、庫欣、介寧、保暢等；原料藥主要有布洛芬、安乃近、咖啡因、阿司匹林和左旋多巴等；醫藥中間體主要包括甲酸三甲酯等化工產品。
在製劑方面，公司通過整合內部資產推進大製劑戰略，目前公司主推以保暢、介寧、庫欣爲首的核心戰略品種，逐步優化產品結構、增強公司製劑產品競爭力，公司營銷資源向戰略品種傾斜，集中優勢打造數個過億品種，目前公司核心製劑品種正處在快速放量之中，市場潛力進一步釋放。
特色原料藥品種格局相對固定，公司主打品種市佔率均較高且相對穩定。2017 年之後公司主要原料藥價格增長加快，一方面是由於環保覈查原料趨嚴持續漲價，增加生產成本，另一方面部分原料藥企業因環保覈查限產或是停產，市場供應趨於緊張。當前由於疫情推動疊加全球需求高漲，主打品種需求進一步增加尤其是布洛芬，價格有望繼續提高進一步增厚業績彈性。
公司解熱鎮痛原料藥量級大，下游需求非常龐大，天生具有延伸優勢，且公司國際化歷史悠久，特色製劑CMO 佈局持續推進，200 億片製劑CMO 產能預計於2022 年底完全達產（100 億片屬於新舊動能轉換），假設以0.03元/片淨利潤計算，完全投產將帶來3 億新可觀增淨利潤。
盈利預測與投資評級：預計公司2020-2021 年淨利潤分別爲4.39、5.50、6.86 億元，EPS 爲0.71、0.88 和1.10 元，PE 爲15.7、12.6 和10.1 倍，首次覆蓋，給予推薦評級。
風險提示：產能擴建不達預期，製劑銷售不達預期，其他風險
