公司近况
受疫情影响，我们预计公司Q1 线下门店销售或将受到较大冲击。
为降低疫情影响，公司积极试水社群营销及直播带货，后续仍需观察疫情后的消费复苏趋势，及公司战略转型效果。
评论
1、疫情拖累短期业绩，后续关注消费复苏情况。据国家统计局数据，受疫情影响，1-2 月全国限额以上家电零售额同比下降30%，疫情高峰期公司许多门店暂停营业，我们预计将对公司2020 年销售表现造成较大冲击，截至目前，公司全国门店已陆续恢复营业。
公司积极配合国家消费刺激政策，通过发放优惠券等形式引导居民家电消费，3 月18 日国美面向北京市民发放1.2 亿元家电消费券；3 月27 日，国美宣布联合拼多多举办家电数码“超级品牌日”
大促活动，拟向消费者发放5 亿元消费券，后续关注疫情过后公司终端的销售恢复情况。
2、积极试水社群营销及直播带货，加速线上布局。①试水社群营销：公司依托“国美美店”平台，为消费者提供门店3 公里范围内免费送货上门服务，当前公司已在全国建立超过15 万个社群，累计触达数千万用户，有效延伸服务半径；②探索直播带货：疫情期间，公司积极试水直播等新营销模式，据“328”国美超级直播战报，3 月28 日19:00-22:00，国美超级直播累计销售金额突破1.13 亿元，直播观看人次突破120 万，刷新销售记录。此外疫情期间，国美进一步优化服务体验，在部分地区设立无接触配送取货架，并提出送货“晚就赔”，不满意“极速退”等多项服务保障，有效优化服务体验，提升用户粘性。
3、公司战略转型已进入深水期，关注后续调整效果。公司于近期全额偿付美元债券本金及利息合计4.78 亿美元，自2017 年开启战略转型以来，公司聚焦“家生活”，为消费者提供家居生活整体解决方案。我们认为，现阶段公司战略转型、经营调整正持续深化，后续需观察调整效果，以及在经营业绩端的表现。
估值建议
基于疫情影响及行业竞争加剧，我们下调2019-20 年每股盈利预测5%/9%至-0.02/-0.01 元，同时引入2021 年每股盈利预测0.0003元。当前股价对应2020 年0.2 倍P/S，维持中性评级和目标价0.68港币，对应2020 年0.2 倍P/S，有3%下降空间。
风险
行业竞争持续加剧；疫情影响持续时间超出预期。
公司近況
受疫情影響，我們預計公司Q1 線下門店銷售或將受到較大沖擊。
爲降低疫情影響，公司積極試水社群營銷及直播帶貨，後續仍需觀察疫情後的消費復甦趨勢，及公司戰略轉型效果。
評論
1、疫情拖累短期業績，後續關注消費復甦情況。據國家統計局數據，受疫情影響，1-2 月全國限額以上家電零售額同比下降30%，疫情高峰期公司許多門店暫停營業，我們預計將對公司2020 年銷售表現造成較大沖擊，截至目前，公司全國門店已陸續恢復營業。
公司積極配合國家消費刺激政策，通過發放優惠券等形式引導居民家電消費，3 月18 日國美面向北京市民發放1.2 億元家電消費券；3 月27 日，國美宣佈聯合拼多多舉辦家電數碼“超級品牌日”
大促活動，擬向消費者發放5 億元消費券，後續關注疫情過後公司終端的銷售恢復情況。
2、積極試水社群營銷及直播帶貨，加速線上佈局。①試水社群營銷：公司依託“國美美店”平台，爲消費者提供門店3 公里範圍內免費送貨上門服務，當前公司已在全國建立超過15 萬個社群，累計觸達數千萬用戶，有效延伸服務半徑；②探索直播帶貨：疫情期間，公司積極試水直播等新營銷模式，據“328”國美超級直播戰報，3 月28 日19:00-22:00，國美超級直播累計銷售金額突破1.13 億元，直播觀看人次突破120 萬，刷新銷售記錄。此外疫情期間，國美進一步優化服務體驗，在部分地區設立無接觸配送取貨架，並提出送貨“晚就賠”，不滿意“極速退”等多項服務保障，有效優化服務體驗，提升用戶粘性。
3、公司戰略轉型已進入深水期，關注後續調整效果。公司於近期全額償付美元債券本金及利息合計4.78 億美元，自2017 年開啓戰略轉型以來，公司聚焦“家生活”，爲消費者提供家居生活整體解決方案。我們認爲，現階段公司戰略轉型、經營調整正持續深化，後續需觀察調整效果，以及在經營業績端的表現。
估值建議
基於疫情影響及行業競爭加劇，我們下調2019-20 年每股盈利預測5%/9%至-0.02/-0.01 元，同時引入2021 年每股盈利預測0.0003元。當前股價對應2020 年0.2 倍P/S，維持中性評級和目標價0.68港幣，對應2020 年0.2 倍P/S，有3%下降空間。
風險
行業競爭持續加劇；疫情影響持續時間超出預期。
