锂电设备和锂电材料双轮驱动。公司主营业务为锂电设备、锂电材料、稀土发光材料等。2019H1 锂电设备和锂电材料营收占比分别为46%和47%，毛利占比分别为64%和25%，两者为公司核心业务，设备更加突出。公司锂电设备主要产品为涂布机、辊压机、分条机、辊轧分切一体机等，客户包括宁德时代、比亚迪等。锂电材料包括三元材料和钴酸锂，产能分别约为9000 吨和2000 吨，分别应用于动力电池和消费电池。公司2019 年整体营收下滑约16%，预计锂电设备稳健增长，锂电材料主要受原材料价格下滑影响，售价下降，收入下滑较大。2020 年3 月，公司股权激励方案落地，业绩目标为2020~2023 年净利润不低于0.8/1.1/1.5/2 亿元，股权激励落地，或能更有效激励管理层降本增效，释放利润。
锂电设备持续中标宁德时代大额订单，凸显行业领先地位，长期看好。按照GGII统计，中国2018 年锂电设备产值约186 亿元，锂电前段设备产值约62 亿元，涂布机按50%占比计算，约31 亿元。浩能科技（公司旗下）、新嘉拓、雅康精密等在涂布机领域市场领先，三足鼎立，2018 年营收分别为6.4 亿元、5.9 亿元、5.7 亿元，三者旗鼓相当，合计份额超50%。公司锂电设备持续中标宁德时代国内超亿元大单，2020 年3 月又中标宁德时代德国项目，对开拓国际市场有重大的指导借鉴意义，凸显公司锂电设备行业领先地位，长期看好。
锂电材料产能释放，稳健发展。中国2019 年三元材料产量约19.2 万吨，同比增长40%，渗透率47.6%，提升2.7 个百分点。三元材料2018 年TOP 企业份额合计约30%，公司份额约4%，排名第九。目前，公司拥有三元材料产能约9000 吨，正推进英德基地二期5000 吨高镍三元项目，产能释放后，公司三元材料产能将达到1.4 万吨。预计2019 年公司锂电材料主要受售价下降影响，收入下降，长期而言，预计锂电材料受益下游需求提升，公司产能释放，销量稳步提升，能够实现稳健发展。
盈利预测与投资建议。公司锂电设备和锂电材料双轮驱动，获主流客户认可，长期向好发展。预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.18/0.38/0.55 元，对应PE 为62/30/20 倍，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：（1）产能释放不及预期风险；（2）新能源汽车政策变化风险；（3）钴价大幅波动风险。
鋰電設備和鋰電材料雙輪驅動。公司主營業務為鋰電設備、鋰電材料、稀土發光材料等。2019H1 鋰電設備和鋰電材料營收佔比分別為46%和47%，毛利佔比分別為64%和25%，兩者為公司核心業務，設備更加突出。公司鋰電設備主要產品為塗布機、輥壓機、分條機、輥軋分切一體機等，客户包括寧德時代、比亞迪等。鋰電材料包括三元材料和鈷酸鋰，產能分別約為9000 噸和2000 噸，分別應用於動力電池和消費電池。公司2019 年整體營收下滑約16%，預計鋰電設備穩健增長，鋰電材料主要受原材料價格下滑影響，售價下降，收入下滑較大。2020 年3 月，公司股權激勵方案落地，業績目標為2020~2023 年淨利潤不低於0.8/1.1/1.5/2 億元，股權激勵落地，或能更有效激勵管理層降本增效，釋放利潤。
鋰電設備持續中標寧德時代大額訂單，凸顯行業領先地位，長期看好。按照GGII統計，中國2018 年鋰電設備產值約186 億元，鋰電前段設備產值約62 億元，塗布機按50%佔比計算，約31 億元。浩能科技（公司旗下）、新嘉拓、雅康精密等在塗布機領域市場領先，三足鼎立，2018 年營收分別為6.4 億元、5.9 億元、5.7 億元，三者旗鼓相當，合計份額超50%。公司鋰電設備持續中標寧德時代國內超億元大單，2020 年3 月又中標寧德時代德國項目，對開拓國際市場有重大的指導借鑑意義，凸顯公司鋰電設備行業領先地位，長期看好。
鋰電材料產能釋放，穩健發展。中國2019 年三元材料產量約19.2 萬噸，同比增長40%，滲透率47.6%，提升2.7 個百分點。三元材料2018 年TOP 企業份額合計約30%，公司份額約4%，排名第九。目前，公司擁有三元材料產能約9000 噸，正推進英德基地二期5000 噸高鎳三元項目，產能釋放後，公司三元材料產能將達到1.4 萬噸。預計2019 年公司鋰電材料主要受售價下降影響，收入下降，長期而言，預計鋰電材料受益下游需求提升，公司產能釋放，銷量穩步提升，能夠實現穩健發展。
盈利預測與投資建議。公司鋰電設備和鋰電材料雙輪驅動，獲主流客户認可，長期向好發展。預計公司2019~2021 年EPS 分別為0.18/0.38/0.55 元，對應PE 為62/30/20 倍，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：（1）產能釋放不及預期風險；（2）新能源汽車政策變化風險；（3）鈷價大幅波動風險。
