消費電子業務穩定，深入拓展汽車電子、新能源汽車業務。公司成立於1989年，幾十年間專注於電子連接器研發與生產，在保持家電與消費電子及汽車電氣系統兩大基本板塊營收穩健增長外，戰略發展新能源汽車電子電氣系統和車載充電機業務。

美達電器深耕歐洲汽車市場，車載充電機步入收穫期。在歐洲嚴格的碳排放法規要求下，車企加速電動化，歐洲電動車市場有望實現高增。公司自2015 年收購Meta System S.p.A.（意大利美達）後，涉足汽車電子和車載充電機領域，在繼供應原有的寶馬之後，相繼進入PSA、保時捷等歐洲一線車企，具有較強競爭力。

積極開拓客户，在手訂單充足。美達電氣深耕歐洲汽車市場，較早涉足新能源汽車充電機OBC 業務，早期產品配套寶馬。在技術上，產品功率覆蓋從3.3KW至22KW+，能滿足不同充電需求，是目前全球唯一量產大功率22KW 車載充電機，實現技術引領。客户上，公司定位高端，以歐洲市場為主，已實現向寶馬、保時捷、大眾、PSA、東風、吉利等供貨。其中公司核心客户PSA（其歐洲銷量達310 萬輛，佔總銷量80%），在歐洲嚴格碳排放法規下若按照18 年排放標準達標下，2021 年將面臨54 億歐元鉅額罰款。根據我們測算預計2020/2021 年PSA全球銷量將分別為14.22 萬\21.05 萬輛可滿足排放要求，公司作為核心供應商將顯著受益。

美達重慶投產，產能加速釋放。美達重慶車載充電機產能規劃100 萬台，目前一期（40 萬台）已投產，二期正在建設中。考慮到重慶美達在成本費用管控上優於歐洲工廠，未來隨着產能釋放，將受益於下游客户需求釋放。

重點領域連接器競爭優勢突出，科世得潤、柳州雙飛助力汽車電氣業務。公司作為國內家電連接器的龍頭製造商，在國內消費電子連接器市場保持領先企業地位。作為具有國際競爭力的前三大中國連接器生產商之一，公司產品在計算機、商業、零售、教育等領域銷量額排名靠前。公司收購柳州雙飛和聯營科世得潤後，產品進入高端汽車廠商北京奔馳、一汽奧迪、沃爾沃等，同時作為一汽-大眾在汽車線束的核心客户，公司在汽車電氣領域營收增長迅速，2018 年營收23.19 億，同比大增59.38%。隨着新能源汽車對高壓線束的需求不斷擴大，預計公司將在汽車高壓線束方面迎來新機遇。

投資建議：公司聚焦連接器，消費電子增長穩健，新能源充電機瞄準歐洲市場，供應PSA、寶馬等國際一線車企，將受益於歐洲市場放量，同時汽車電子業務穩健，高壓線束已成為大眾MEB 平臺核心供應商，放量可期。我們預計公司2020-2021 年歸母淨利潤分別為：4.36/5.51 億元，對應估值15/12 倍，首次覆蓋，給予增持評級。

風險提示：下游需求不及預期風險，行業競爭加劇風險，產能釋放不及預期風險，匯率波動風險，商譽減值風險。