核心观点：
1. 2019 年业绩超预期。据业绩快报，2019 年公司实现营收14.99亿元，同比+98.7%；实现归母净利润7579 万元，同比+50.68%。公司业绩超出我们预期（其中预测营收11.36 亿元，同比+50.5%;预测归母净利润7180 万元，同比+42.6%），系设备研制及保障业务拓展超预期。
2. 直升机健康与使用监测系统（HUMS）配套装机于直20，进度或加快。HUMS 是公司研发的第二代产品，配套于直20。2019年国庆阅兵，直20 首次列装亮相，保守测算其缺口900 架。受益直20 列装加速，公司HUMS 装机进度或加快。
3. 募资投向发动机健康管理系统（EHM）研发，打造第三代支柱产品，培育新增长点。公司在2019 年11 月发布预案，计划发行2.5 亿元可转债，研发EHM 系统，打造继飞参、HUMS 之后的第三代产品。
4. 自动检测设备（ATE）进一步拓展军民业务。2019 年公司实现首批军用新客户试用订单交付，有望获得更多批量订单。10月，公司中标1400 万C919 自动测试平台项目，实现ATE 民用突破，打开增长空间。
5. 维持“增持”评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.32元/0.37 元/0.39 元，对应市盈率分别为46 倍/39 倍/37 倍。
公司HUMS 配套或加速，ATE 军民业务进一步拓展，募资打造第三代新产品EHM，发展前景良好，维持“增持”评级。
6. 风险提示：直20 列装不及预期；设备研发受阻；民航维修市场受疫情影响超预期。
核心觀點：
1. 2019 年業績超預期。據業績快報，2019 年公司實現營收14.99億元，同比+98.7%；實現歸母淨利潤7579 萬元，同比+50.68%。公司業績超出我們預期（其中預測營收11.36 億元，同比+50.5%;預測歸母淨利潤7180 萬元，同比+42.6%），系設備研製及保障業務拓展超預期。
2. 直升機健康與使用監測系統（HUMS）配套裝機於直20，進度或加快。HUMS 是公司研發的第二代產品，配套於直20。2019年國慶閲兵，直20 首次列裝亮相，保守測算其缺口900 架。受益直20 列裝加速，公司HUMS 裝機進度或加快。
3. 募資投向發動機健康管理系統（EHM）研發，打造第三代支柱產品，培育新增長點。公司在2019 年11 月發佈預案，計劃發行2.5 億元可轉債，研發EHM 系統，打造繼飛參、HUMS 之後的第三代產品。
4. 自動檢測設備（ATE）進一步拓展軍民業務。2019 年公司實現首批軍用新客户試用訂單交付，有望獲得更多批量訂單。10月，公司中標1400 萬C919 自動測試平臺項目，實現ATE 民用突破，打開增長空間。
5. 維持“增持”評級。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.32元/0.37 元/0.39 元，對應市盈率分別為46 倍/39 倍/37 倍。
公司HUMS 配套或加速，ATE 軍民業務進一步拓展，募資打造第三代新產品EHM，發展前景良好，維持“增持”評級。
6. 風險提示：直20 列裝不及預期；設備研發受阻；民航維修市場受疫情影響超預期。
