報告關鍵要素: 有研新材作爲一家新材料企業，業務範圍較爲多元，其核心業務爲高純金屬材料/靶材業務和稀土業務。其中，靶材業務對應的主要下游半導體、平板面板、太陽能電池行業空間較爲廣闊，前景向好，有望帶動靶材需求的放量，進而帶動公司業績的增長。 投資要點: 靶材業務增長較快，市場前景較爲廣闊：旗下子公司有研億金爲國內靶材龍頭企業，已實現從高純金屬生產到靶材研發生產的垂直一體化。其高純/超高純金屬材料產銷量近年來增長迅速，該部分營收、毛利保持同步增長。展望未來，靶材下游半導體、平板面板、太陽能電池行業具備較大增長空間，也將帶動靶材需求的釋放。 稀土價格中長期有望得到支撐：旗下子公司有研稀土爲稀土相關業務的主體公司，目前稀土產品產能超過10000 噸/年。有研稀土業績與稀土價格密切相關，從中長期來看，稀土價格受益於新能源汽車行業成長帶來的磁材消耗的提升，有望得到一定支撐。 其他新材料業務雖規模不大，但盈利能力相對較強：其他新材料業務包括光電材料、醫療器械材料、紅外光學及光纖材料，這部分業務規模在營收中佔比不大，但毛利率較高。公司在各細分領域地位較高，如是紅外鍺國內最大供應商，作爲細分行業龍頭，有望進一步受益於整個行業的成長。 推進股權激勵，助力公司發展：公司於2017 年推出股權激勵計劃，目前，第一個限售期內考覈已完成，解鎖條件成熟。隨着股權激勵計劃的推進，公司營運能力、盈利能力都有望得到加強。 盈利預測與投資建議：我們預計19-21 年，公司歸母淨利潤分別爲：0.99、1.26、1.32 億元，EPS 分別爲0.12、0.15、0.16 元/股。我們看好國產靶材行業的發展、稀土下游行業回暖對稀土需求的提振以及公司股權激勵計劃對公司效能的促進作用，因此，給予公司“增持”評級。 風險因素：靶材等項目建設不及預期、稀土價格波動風險