本报告导读：
公司公开发行可转债已获证监会核准，近年公司在销售、研发保持较高投入，此次募集资金后公司得以进一步增大研产销规模，公司业绩底部反转可期。
投资要点：
维持目标价17.70 元，维持“增持”评级。公司公开发行5.16亿元可转债已获证监会核准。公司本次募集资金将投入视频人工智能产业化、云视讯产业化、营销网络建设等项目和补充流动资金。我们认为投资项目的顺利实施一方面将有效扩大公司的生产规模，赋予公司全新的发展机遇，另一方面将进一步完善公司在新兴领域的战略布局，有望构建云办公领域的业务协同闭环。在行业整体渗透率快速提升的大背景下，公司有望以坚实的业务基础迎新一轮业绩高增长。我们维持公司2019-2021 年EPS 为0.18 元、0.59 元和0.74 元不变；给予2020 年30 倍PE 估值，维持目标价17.70 元，维持“增持”评级。
募集资金集中投入视频综合应用领域，提升核心竞争力。我们认为公司在巩固公检法司等传统优势领域布局的基础上，加大对远程教育、远程医疗等云视讯产业的投入，结合视频会议行业渗透加速，业务结构将得到显著优化。
销售策略趋于稳健，营销网络的覆盖面和服务能力更加完善。募集资金将投入营销网络建设。我们认为在更强的营销网络辅助下，结合国家政务信息化、建设平安城市方针坚定不变，视频应用系统将持续高景气，公司的创新技术产品将得以更快地推向市场，加快业绩复苏。
催化剂：政府视讯类招标采购提速；云视频垂直行业发展加快。
风险因素：募投项目效益不及预期；行业竞争加剧。
本報告導讀：
公司公開發行可轉債已獲證監會核準，近年公司在銷售、研發保持較高投入，此次募集資金後公司得以進一步增大研產銷規模，公司業績底部反轉可期。
投資要點：
維持目標價17.70 元，維持“增持”評級。公司公開發行5.16億元可轉債已獲證監會核準。公司本次募集資金將投入視頻人工智能產業化、雲視訊產業化、營銷網絡建設等項目和補充流動資金。我們認為投資項目的順利實施一方面將有效擴大公司的生產規模，賦予公司全新的發展機遇，另一方面將進一步完善公司在新興領域的戰略佈局，有望構建雲辦公領域的業務協同閉環。在行業整體滲透率快速提升的大背景下，公司有望以堅實的業務基礎迎新一輪業績高增長。我們維持公司2019-2021 年EPS 為0.18 元、0.59 元和0.74 元不變；給予2020 年30 倍PE 估值，維持目標價17.70 元，維持“增持”評級。
募集資金集中投入視頻綜合應用領域，提升核心競爭力。我們認為公司在鞏固公檢法司等傳統優勢領域佈局的基礎上，加大對遠程教育、遠程醫療等雲視訊產業的投入，結合視頻會議行業滲透加速，業務結構將得到顯著優化。
銷售策略趨於穩健，營銷網絡的覆蓋面和服務能力更加完善。募集資金將投入營銷網絡建設。我們認為在更強的營銷網絡輔助下，結合國家政務信息化、建設平安城市方針堅定不變，視頻應用系統將持續高景氣，公司的創新技術產品將得以更快地推向市場，加快業績復甦。
催化劑：政府視訊類招標採購提速；雲視頻垂直行業發展加快。
風險因素：募投項目效益不及預期；行業競爭加劇。
