事件：
公司3月7日发布2019年业绩快，2019年营业总收入25.08亿元，同比增长9.01%；净利润为1.41亿元，同比去年23.19%；基本EPS为0.78元，加权平均ROE为9.6%。
点评：
全年业绩稳健增长。4个季度营收分别为4.90/5.50/6.22/8.45亿元，同比分别为 8.09%/-8.58%/22.70%/14.51%，环比分别12.25%/13.15%/35.77%；营业利润同样也保持了较快的同比增速，4季度分别为 2924/3440/5132/5292 万元，同比24.56%/19.54%/28.52%/39.05%；归属于上市公司股东净利润分别为2132/3220/4618/4103万元，分别同比0.38%/-11.73%/26.59%/14.32%
订单充足。2019年公司新签订单40.29亿元，同比增长29.38%，在手订单51.29亿元，同比增长23.53%，订单收入比达到2倍。
室内设计龙头，存在明显低估。室内设计业务是区别于其他同类上市公司主要看点，公司2019年12月30日发布公告称未来拟将更名为“郑中设计"（CCD，Cheng Chung Design），2019年，CCD成为《亚洲品牌500强》中唯一上榜的创意品牌，并在美国权威专业室内设计杂志《室内设计》（Interior Design）评出的"2019年全球酒店设计百大排行榜”中，CCD酒店室内设计综合实力位居全球第三。CCD设计能力已获得瑞吉、洲际等众多国际顶级酒店品牌认可，为50多个国际酒店管理品牌提供服务，项目作品布遍大中华区、东南亚、欧美等地。从公司公告2018年的数据来看，设计业务提供了公司所有的营业利润。我们认为公司作为室内设计龙头存在明显低估，按照小而美的逻辑，我们认为公司2020年PE至少不应低于20倍。
首次给予公司“买入”评级。我们预计公司2019/2020/2021年归属于上市公司股东净利润分别为1.41/1.78/2.31亿元，同比增长23%/27%/29%，EPS分别为0.78/0.99/1.28元。6个月目标价20元。
风险提示：大盘系统性风险、业绩不达预期、疫情持续时间超预期。
事件：
公司3月7日發佈2019年業績快，2019年營業總收入25.08億元，同比增長9.01%；淨利潤爲1.41億元，同比去年23.19%；基本EPS爲0.78元，加權平均ROE爲9.6%。
點評：
全年業績穩健增長。4個季度營收分別爲4.90/5.50/6.22/8.45億元，同比分別爲 8.09%/-8.58%/22.70%/14.51%，環比分別12.25%/13.15%/35.77%；營業利潤同樣也保持了較快的同比增速，4季度分別爲 2924/3440/5132/5292 萬元，同比24.56%/19.54%/28.52%/39.05%；歸屬於上市公司股東淨利潤分別爲2132/3220/4618/4103萬元，分別同比0.38%/-11.73%/26.59%/14.32%
訂單充足。2019年公司新簽訂單40.29億元，同比增長29.38%，在手訂單51.29億元，同比增長23.53%，訂單收入比達到2倍。
室內設計龍頭，存在明顯低估。室內設計業務是區別於其他同類上市公司主要看點，公司2019年12月30日發佈公告稱未來擬將更名爲“鄭中設計"（CCD，Cheng Chung Design），2019年，CCD成爲《亞洲品牌500強》中唯一上榜的創意品牌，並在美國權威專業室內設計雜誌《室內設計》（Interior Design）評出的"2019年全球酒店設計百大排行榜”中，CCD酒店室內設計綜合實力位居全球第三。CCD設計能力已獲得瑞吉、洲際等衆多國際頂級酒店品牌認可，爲50多個國際酒店管理品牌提供服務，項目作品布遍大中華區、東南亞、歐美等地。從公司公告2018年的數據來看，設計業務提供了公司所有的營業利潤。我們認爲公司作爲室內設計龍頭存在明顯低估，按照小而美的邏輯，我們認爲公司2020年PE至少不應低於20倍。
首次給予公司“買入”評級。我們預計公司2019/2020/2021年歸屬於上市公司股東淨利潤分別爲1.41/1.78/2.31億元，同比增長23%/27%/29%，EPS分別爲0.78/0.99/1.28元。6個月目標價20元。
風險提示：大盤系統性風險、業績不達預期、疫情持續時間超預期。
