公司發佈2019年業績快報。公司業績快報顯示，2019年歸母淨利潤約2199.9萬元，同比下滑90%，2019Q4單季度實現歸母淨利潤約3466萬元，同比增長349%，本次業績快報基本符合此前業績預告預測數。 看好鈷價持續回暖，公司業績表現有望穩步上行。2019Q3以來國內外鈷價均明顯回暖， 2019Q2以來公司單季度業績已連續錄得正值，業績表現已愈發穩當。 此外，鑑於Mutanda停產帶來的供應端趨緊，及3C鋰電和動力鋰電的持續回暖，我們看好後續鈷價的上行，公司業績有望進一步提升。 公司發佈非公開發行股票預案，擬繼續加碼新能源車材料業務。近日公司發佈定增預案稱，擬募集資金總額不超過17.2億元，用於“年產30000噸動力電池正極材料前驅體項目”、“年產100噸高導電性石墨烯”、“年產150噸碳納米管生產項目”、“年產5000噸鈷中間品（金屬量）、10000噸陰極銅的項目”和“償還銀行貸款及補充流動資金項目”。 從整合到奮進，新能源車材料業務有望迎來多點開花。一是自身產能迅速擴張。 公司整合了新能源車關鍵材料領域的頭部資產，公司公告稱計劃在未來3年實現10萬噸三元前驅體及2萬金屬噸鈷鹽產能，新型導電劑產能從目前1萬噸擴到2萬噸，原料端粗鈷和陰極銅產能也計劃實現翻倍增長。二是新能源車行業景氣度提升。國內新能源車補貼退坡影響逐步消化，海外市場增長加速，廉價爆款車型頻出，電動車市場向成長期過渡，公司全產業鏈的供應優勢和協同效應有望進一步發揮。三是再融資的放寬有益公司產能擴張和進一步整合資源。一方面公司產能擴張有客觀的資金需要。另一方面，考慮到公司過往在新材料領域極強的整合能力，再融資放寬也爲公司進一步整合優質資產提供了更好的融資條件。 投資建議：繼續看好公司新能源車核心材料頭部資產重估，維持“買入-A”評級，給予6個月目標價18元。公司對新能源車核心材料產業具備較強的產業整合和孵化能力，碳納米管導電劑、鈷（原料-鈷鹽-前驅體）等業務均爲業內當之無愧的頭部供應商，行業地位較高且成長性凸顯。目前估值與可比公司相比處於偏低位置，具備強勁的重估潛力，我們預計2019~2021年歸母淨利潤分別爲0.2億元、2.8億元、3.9億元，給予“買入-A”評級，6個月目標價爲18元，相當於2020年29x的動態市盈率。 風險提示：1）導電劑產銷不及預期；2）前驅體產能釋放進度不及預期；3）新能源汽車產銷不及預期；4）鈷價低迷超預期。