事件：
公司发布业绩快报：2019 年，公司实现营收74.83 亿元，同比增长0.38%；营业利润-6.43 亿元，2018 年同期为2.52 亿元；归母净利润-5.84 亿元，2018年同期为2.61 亿元。
事件点评：
欧洲新能源汽车市场提速。2020 年1 月，欧洲新能源CR5 国家（德国、挪威、英国、荷兰、法国）电动化明显提速，渗透率大幅提高，其中德国、法国新能源车渗透率分别达到6.5%、11%，销量同比增长138%、227%。
环保法规要求2020 年欧洲新车销量的95%平均CO2 排放要低于95 克/公里，此外德国、法国等国给予充足新能源补贴，将共同推动2020 年新能源渗透率提升。我们预计2020 年欧洲新能源车销量或超百万辆，实现翻倍增长。
公司重庆璧山工厂OBC 大批量产交付，19Q4 营收环比大增43%。2019Q4，公司单季度营收24.9 亿元，环比增长43%，同比增长19%。公司meta 子公司车载充电机在手拥有欧洲宝马、大众、保时捷、PSA 及东风、标致雪铁龙、上汽、吉利等国内外重要客户订单，公司重庆璧山工厂30 万OBC产能已实现大批量产及交付，以满足中国市场和欧洲市场的需求。未来随着客户产品订单的陆续量产，将对公司营收和盈利带来重要增量。
轻装上阵，财务状况有望迅速反转。2019 年，公司对应收账款、其他应收款、存货、无形资产、商誉等相关资产进行了全面清查，共计提减值6.48亿元，使得归母净利减少5.78 亿元。其中应收款计提主要受客户北汽银翔和众泰汽车影响，随着公司海外业务放量，高端新能源车、豪华品牌客户营收占比提升，公司总体经营稳定性将得到提振，财务状况也有望持续改善。
投资建议：
公司重庆璧山工厂投产后，经营将进入全面拐点阶段。经过2019 年商誉、存货、无形资产和应收款的减值计提后，2020 年轻装上阵，财务状况将反转向上。公司车载充电机重庆产能释放后，新能源业务有望全面扩张，预计将成为电动智能网联领域的核心投资标的。由于19Q4 营收增速略超预期，我们将公司20-21 年营收由88.1、104.4 亿元上调至89.6、106.05 亿元，净利润预计为3.0、4.5 亿元，维持目标价26 元，维持“买入”评级。
风险提示：欧洲电动化进度低于预期；大众MEB 平台销量低于预期；家电及消费电子行业景气度低于预期。
事件：
公司發佈業績快報：2019 年，公司實現營收74.83 億元，同比增長0.38%；營業利潤-6.43 億元，2018 年同期為2.52 億元；歸母淨利潤-5.84 億元，2018年同期為2.61 億元。
事件點評：
歐洲新能源汽車市場提速。2020 年1 月，歐洲新能源CR5 國家（德國、挪威、英國、荷蘭、法國）電動化明顯提速，滲透率大幅提高，其中德國、法國新能源車滲透率分別達到6.5%、11%，銷量同比增長138%、227%。
環保法規要求2020 年歐洲新車銷量的95%平均CO2 排放要低於95 克/公里，此外德國、法國等國給予充足新能源補貼，將共同推動2020 年新能源滲透率提升。我們預計2020 年歐洲新能源車銷量或超百萬輛，實現翻倍增長。
公司重慶璧山工廠OBC 大批量產交付，19Q4 營收環比大增43%。2019Q4，公司單季度營收24.9 億元，環比增長43%，同比增長19%。公司meta 子公司車載充電機在手擁有歐洲寶馬、大眾、保時捷、PSA 及東風、標緻雪鐵龍、上汽、吉利等國內外重要客户訂單，公司重慶璧山工廠30 萬OBC產能已實現大批量產及交付，以滿足中國市場和歐洲市場的需求。未來隨着客户產品訂單的陸續量產，將對公司營收和盈利帶來重要增量。
輕裝上陣，財務狀況有望迅速反轉。2019 年，公司對應收賬款、其他應收款、存貨、無形資產、商譽等相關資產進行了全面清查，共計提減值6.48億元，使得歸母淨利減少5.78 億元。其中應收款計提主要受客户北汽銀翔和眾泰汽車影響，隨着公司海外業務放量，高端新能源車、豪華品牌客户營收佔比提升，公司總體經營穩定性將得到提振，財務狀況也有望持續改善。
投資建議：
公司重慶璧山工廠投產後，經營將進入全面拐點階段。經過2019 年商譽、存貨、無形資產和應收款的減值計提後，2020 年輕裝上陣，財務狀況將反轉向上。公司車載充電機重慶產能釋放後，新能源業務有望全面擴張，預計將成為電動智能網聯領域的核心投資標的。由於19Q4 營收增速略超預期，我們將公司20-21 年營收由88.1、104.4 億元上調至89.6、106.05 億元，淨利潤預計為3.0、4.5 億元，維持目標價26 元，維持“買入”評級。
風險提示：歐洲電動化進度低於預期；大眾MEB 平臺銷量低於預期；家電及消費電子行業景氣度低於預期。
