事件:
1. 公司发布业绩快报:2019 年实现营收15.4 亿元,同比增长355%;实现营业利润4.2 亿元,同比增长955%;实现归母净利润7401 万元,同比增长1219%。
2. 中石油煤层气公司获得2018-2019 年致密气补贴共9026 万元,中油煤建议按照石楼西销售收入分成比例进行分配,预计公司控股子公司中海沃邦将获得补贴7852 万元(即87%)。
3. 公司拟采用非公开发行股票方式募集资金11 亿元,其中5.8 亿元用于购买中海沃邦10%股权,交易后公司享有权益比例由48.32%提高至58.32%;另外5.2 亿募集资金用于偿还借款及补充流动资金(1.79亿偿还济川控股借款、1.48 亿偿还银行贷款、2.02 亿补充流动资金)。
投资要点:
公司享有中海沃邦58.32%权益,大幅提高公司盈利能力:公司于2018 年初开始多次采用发行股份和支付现金的方式购买中海沃邦股权。本次非公开发行股票募集资金后,公司间接控股中海沃邦比例将达60.50%,享有权益比例将达58.32%,成为中海沃邦第一大股东。
中海沃邦通过与中油煤分成的方式合作,获得石楼西区块天然气的勘探、开发和生产经营权。中海沃邦自2019 年并表,其优秀的经营业绩带动了公司营业收入和各项利润指标的增长。公司全年实现营收15.4 亿元,同比增长355%,实现归母净利润7401 万元,同比增长1219%。
中海沃邦是优质致密气开采生产商:我国天然气生产量与消费量逐年递增,而供需缺口逐渐扩大。油气产业的相关政策在未来一段时间内仍将鼓励民间资本参与油气合作开发。中海沃邦与中油煤在石楼西区天然气开发的合作是民营企业和油公司合作的典范。石楼西区气藏丰富,经济可采储量443 亿方。目前18 井区5 亿方/年已取得天然气开采许可证进入商业开采阶段;45-18 井区12 亿方/年开采项目已在国家能源局备案。
30 井区方案通过中油煤审查,补贴落地增厚业绩:石楼西区30 井区12 亿方/年开发方案已于2020 年1 月通过中油煤审查。同时,国家对致密气等非常规天然气的补贴目前采用的是多增多补,冬增冬补政策且对非常规天然气补贴政策将延续到“十四五”时期。目前中海沃邦致密气补贴已落地,未来随着永和45-18 井区项目以及永和30井区项目的推进,有望大幅提升石楼西区天然气产量,持续的补贴将显著增厚业绩。
给予“买入”评级。暂不考虑此次非公开发行影响,维持此前盈利预测2020-2021 年营收22.8、40.7 亿元;归母净利润3.97、8.08 亿元;动态PE 为12、6 倍,维持“买入”评级。
风险提示:非公开发行未能顺利完成风险;天然气产量不达预期风险;新井采矿许可证获得时间不确定风险;天然气价格下跌风险等。
事件:
1. 公司發佈業績快報:2019 年實現營收15.4 億元,同比增長355%;實現營業利潤4.2 億元,同比增長955%;實現歸母淨利潤7401 萬元,同比增長1219%。
2. 中石油煤層氣公司獲得2018-2019 年緻密氣補貼共9026 萬元,中油煤建議按照石樓西銷售收入分成比例進行分配,預計公司控股子公司中海沃邦將獲得補貼7852 萬元(即87%)。
3. 公司擬採用非公開發行股票方式募集資金11 億元,其中5.8 億元用於購買中海沃邦10%股權,交易後公司享有權益比例由48.32%提高至58.32%;另外5.2 億募集資金用於償還借款及補充流動資金(1.79億償還濟川控股借款、1.48 億償還銀行貸款、2.02 億補充流動資金)。
投資要點:
公司享有中海沃邦58.32%權益,大幅提高公司盈利能力:公司於2018 年初開始多次採用發行股份和支付現金的方式購買中海沃邦股權。本次非公開發行股票募集資金後,公司間接控股中海沃邦比例將達60.50%,享有權益比例將達58.32%,成為中海沃邦第一大股東。
中海沃邦通過與中油煤分成的方式合作,獲得石樓西區塊天然氣的勘探、開發和生產經營權。中海沃邦自2019 年並表,其優秀的經營業績帶動了公司營業收入和各項利潤指標的增長。公司全年實現營收15.4 億元,同比增長355%,實現歸母淨利潤7401 萬元,同比增長1219%。
中海沃邦是優質緻密氣開採生產商:我國天然氣生產量與消費量逐年遞增,而供需缺口逐漸擴大。油氣產業的相關政策在未來一段時間內仍將鼓勵民間資本參與油氣合作開發。中海沃邦與中油煤在石樓西區天然氣開發的合作是民營企業和油公司合作的典範。石樓西區氣藏豐富,經濟可採儲量443 億方。目前18 井區5 億方/年已取得天然氣開採許可證進入商業開採階段;45-18 井區12 億方/年開採項目已在國家能源局備案。
30 井區方案通過中油煤審查,補貼落地增厚業績:石樓西區30 井區12 億方/年開發方案已於2020 年1 月通過中油煤審查。同時,國家對緻密氣等非常規天然氣的補貼目前採用的是多增多補,冬增冬補政策且對非常規天然氣補貼政策將延續到“十四五”時期。目前中海沃邦緻密氣補貼已落地,未來隨着永和45-18 井區項目以及永和30井區項目的推進,有望大幅提升石樓西區天然氣產量,持續的補貼將顯著增厚業績。
給予“買入”評級。暫不考慮此次非公開發行影響,維持此前盈利預測2020-2021 年營收22.8、40.7 億元;歸母淨利潤3.97、8.08 億元;動態PE 為12、6 倍,維持“買入”評級。
風險提示:非公開發行未能順利完成風險;天然氣產量不達預期風險;新井採礦許可證獲得時間不確定風險;天然氣價格下跌風險等。