公司战略转型互联网文娱业务，三年对赌均完成，开启游戏创业新时代
2017 年底完成对游戏公司哆可梦的收购，转向大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务，转型文娱产业。
2017 年-2019 年对赌期，哆可梦均超额完成，其中2018 年实现扣非净利3.23亿元。三年对赌完成后，公司迎来5G 云游戏时代创业新征程。
公司经历行业版号和中小发行体系冲击阵痛，2019 年调整2020 再出发
2018 年公司接近83%的收入、90%的净利润来自游戏业务；2019 业绩预告披露业绩预计1-1.3 亿元，哆可梦业绩不及2018 年但完成业绩承诺。2019年主要系游戏上线推迟，随产品逐步上线，业绩将延续增长态势，或能恢复及超越2018 年业绩情况。近两年，国家加强版号审批，推行精品游戏策略，公司受到一定影响。熬过寒冬，拥抱流量，梳理资源再出发。公司累计过审14 款版号，外部定制产品15 款左右，有近20 款储备，2020 年蓄势待发。
战略转向自研品类，专注流量经营，2020 年Q2 产品上线有望延续高增长哆可梦计划形成以自研游戏为主，代理定制游戏为辅，依靠流量组织能力、分发能力、丰富产品，持续推进业务和业绩增长。根据公司披露，2020年春节期间，哆可梦与行业一样预计迎来流水40%-50%的提升。哆可梦高度重视研发，组建成都为研发总部、广州为发行总部的“双核”模式，自研游戏贡献占比逐渐提升，同时立足5G 时代拓展云游戏技术。2020 年，预计将多款自研和独代产品上线，其中，《刀剑情缘》、《古剑飞仙》两款重磅ARPG游戏将在第一季度上线发行。在已成熟运营的产品中，《文明曙光》、《太古封魔录》、《爆破三国》等产品将持续获得新用户导入，持续贡献稳定收入。
我们看好公司游戏自研能力及技术催化，首次给予“推荐”评级我们看好5G 时代游戏行业的发展，公司流量经营和自研的发展潜力。
我们预计2019-2021 年归母净利润为1.22 亿元、3.32 亿元、4.99 亿元，同比增长-63.7%、171.7%、50.3%，对应EPS 分别为0.15 元、0.41 元、0.62 元。
我们看好公司转向研运一体和流量经营策略，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：新游戏流水不及预期，流量经营竞争加剧，人才缺乏等风险。
公司戰略轉型互聯網文娛業務，三年對賭均完成，開啓遊戲創業新時代
2017 年底完成對遊戲公司哆可夢的收購，轉向大數據精細化營銷的流量經營業務和移動遊戲的研發、發行及遊戲平台的運營業務，轉型文娛產業。
2017 年-2019 年對賭期，哆可夢均超額完成，其中2018 年實現扣非淨利3.23億元。三年對賭完成後，公司迎來5G 雲遊戲時代創業新徵程。
公司經歷行業版號和中小發行體系衝擊陣痛，2019 年調整2020 再出發
2018 年公司接近83%的收入、90%的淨利潤來自遊戲業務；2019 業績預告披露業績預計1-1.3 億元，哆可夢業績不及2018 年但完成業績承諾。2019年主要系遊戲上線推遲，隨產品逐步上線，業績將延續增長態勢，或能恢復及超越2018 年業績情況。近兩年，國家加強版號審批，推行精品遊戲策略，公司受到一定影響。熬過寒冬，擁抱流量，梳理資源再出發。公司累計過審14 款版號，外部定製產品15 款左右，有近20 款儲備，2020 年蓄勢待發。
戰略轉向自研品類，專注流量經營，2020 年Q2 產品上線有望延續高增長哆可夢計劃形成以自研遊戲爲主，代理定製遊戲爲輔，依靠流量組織能力、分發能力、豐富產品，持續推進業務和業績增長。根據公司披露，2020年春節期間，哆可夢與行業一樣預計迎來流水40%-50%的提升。哆可夢高度重視研發，組建成都爲研發總部、廣州爲發行總部的“雙核”模式，自研遊戲貢獻佔比逐漸提升，同時立足5G 時代拓展雲遊戲技術。2020 年，預計將多款自研和獨代產品上線，其中，《刀劍情緣》、《古劍飛仙》兩款重磅ARPG遊戲將在第一季度上線發行。在已成熟運營的產品中，《文明曙光》、《太古封魔錄》、《爆破三國》等產品將持續獲得新用戶導入，持續貢獻穩定收入。
我們看好公司遊戲自研能力及技術催化，首次給予“推薦”評級我們看好5G 時代遊戲行業的發展，公司流量經營和自研的發展潛力。
我們預計2019-2021 年歸母淨利潤爲1.22 億元、3.32 億元、4.99 億元，同比增長-63.7%、171.7%、50.3%，對應EPS 分別爲0.15 元、0.41 元、0.62 元。
我們看好公司轉向研運一體和流量經營策略，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：新遊戲流水不及預期，流量經營競爭加劇，人才缺乏等風險。
