核心观点
网络可视化表现活跃,作为网络可视化重要环节的DPI 尚未被市场认知,5G 驱动市场空间增幅明显超预期,我们推荐龙头初灵信息。
投资要点
DPI 尚未被认知,随流量增长逻辑明确
市场看好网络可视化,目前表现活跃的集中在汇聚分流设备,而后端的DPI 目前仍未被认知,DPI 是网络可视化链条的数据处理环节,投资建设需求与流量直接相关,增长逻辑非常明确。
5G 市场规模是4G 的3 倍,增幅超预期
市场此前对于5G DPI 需求限于定性层面,我们进行了详细的量化测算,5G DPI市场规模将达到近200 亿,是4G 时期的3 倍。
公司是DPI 领域的龙头,业绩弹性超预期
公司4G DPI 市占率预计15-20%,与华为等位列第一梯队,5G 周期份额将进一步向头部厂商集中;2020 年5G 进入规模部署期,DPI 开始明显增厚业绩,预测2020-21 年以DPI 为主的运营商大数据业务收入增速为40%、89%。
各项业务协同发展,整体进入快速增长通道
大数据接入受益于5G 承载网建设和运营商政企业务大发展;视频大数据业务IPTV、广电新媒体市场开拓见成效;与腾讯合作的在线办公Saas 业务注册用户数已近17 万;各项业务发展预期乐观。
盈利预测与估值:
预计2019-21 年归母净利润为0.46、1.4、2.24 亿元,对应PE 为70、23、14 倍,给予“买入”评级。
可能的催化剂:电信运营商5G 规模招标;广电一张网整合等。
风险提示:5G 建设进程不及预期;新客户拓展不顺利;疫情影响超预期;商誉减值风险等。
核心觀點
網絡可視化表現活躍,作爲網絡可視化重要環節的DPI 尚未被市場認知,5G 驅動市場空間增幅明顯超預期,我們推薦龍頭初靈信息。
投資要點
DPI 尚未被認知,隨流量增長邏輯明確
市場看好網絡可視化,目前表現活躍的集中在匯聚分流設備,而後端的DPI 目前仍未被認知,DPI 是網絡可視化鏈條的數據處理環節,投資建設需求與流量直接相關,增長邏輯非常明確。
5G 市場規模是4G 的3 倍,增幅超預期
市場此前對於5G DPI 需求限於定性層面,我們進行了詳細的量化測算,5G DPI市場規模將達到近200 億,是4G 時期的3 倍。
公司是DPI 領域的龍頭,業績彈性超預期
公司4G DPI 市佔率預計15-20%,與華爲等位列第一梯隊,5G 週期份額將進一步向頭部廠商集中;2020 年5G 進入規模部署期,DPI 開始明顯增厚業績,預測2020-21 年以DPI 爲主的運營商大數據業務收入增速爲40%、89%。
各項業務協同發展,整體進入快速增長通道
大數據接入受益於5G 承載網建設和運營商政企業務大發展;視頻大數據業務IPTV、廣電新媒體市場開拓見成效;與騰訊合作的在線辦公Saas 業務註冊用戶數已近17 萬;各項業務發展預期樂觀。
盈利預測與估值:
預計2019-21 年歸母淨利潤爲0.46、1.4、2.24 億元,對應PE 爲70、23、14 倍,給予“買入”評級。
可能的催化劑:電信運營商5G 規模招標;廣電一張網整合等。
風險提示:5G 建設進程不及預期;新客戶拓展不順利;疫情影響超預期;商譽減值風險等。