事件：宁波港公布2019 年业绩快报，2019 年营业收入243.2 亿元，同比增长10.8%；归母净利润33.6 亿元，同比增长16.6%，折合EPS 为0.26 元；扣非后净利润27 亿元，同比增长5.3%。公司公告了非公开发行预案，引入上港集团作为战略投资者。
点评：
2019 年公司经营数据表现好于行业。2019 年全国沿海港口货物吞吐量同比增长4.3%，集装箱吞吐量同比增长3.9%；2019 年公司预计完成货物吞吐8.1 亿吨，同比增长4.7%，集装箱吞吐量2961 万TEU，同比增长6%，公司经营数据表现好于行业，营业收入、归母净利润都实现两位数增长。
公司公告非公开发行预案，计划引入上港集团及作为战略投资者。公司公告非公开发行预案，拟增发不超过26.3 亿股（发行前总股本的20%），募集资金不超过112.1 亿元，募集资金主要用于码头建设。此次发行价格为定价基准日前二十个交易日A 股股票交易均价的90%。上港集团承诺认购的股份为宁波港于本次非公开发行后总股份数的 5%，认购金额不超过人民币37 亿元；但若因宁波舟山港股份股价上涨导致按人民币37 亿元的认购比例不足前述5%的，则按人民币37 亿元认购所对应实际比例的股份。宁波舟山港集团承诺认购本次非公开发行A 股股票发行数量为宁波舟山港股份本次非公开发行实际发行股份数量减去上港集团所认购股份数量之剩余全部股份数量，且认购股份数量最多不超过 18.4 亿股。
宁波港、上海港强强联合，有利于中长期发展。宁波-舟山港是全球货物吞吐量排名第一的港口，上海港是全球集装箱吞吐量排名第一的港口，两个港口又都位于长三角地区，此次引入上港作为战略投资者，两大港口强强联合，可以整合各方的港口资产，发挥经营性协同效应， 实现优势互补，既符合国家政策的指导方向，也有利于两大港口中长期发展。“长江三角洲区域一体化发展规划纲要”明确指出“加强沿海沿江港口江海联 运合作与联动发展，鼓励各港口集团采用交叉持股等方式强化合作，推动长三角港口协同发展。”
投资建议。暂不考虑定增摊薄，预计公司2019-2021 年EPS 为0.26、0.26、0.28 元，对应2020 年2 月24 日股价的PE 为13.4、13.3、12.4 倍，维持公司“审慎增持”评级。
风险提示。贸易形势恶化，港口合作效果低于预期，募投项目收益低于预期
事件：寧波港公佈2019 年業績快報，2019 年營業收入243.2 億元，同比增長10.8%；歸母淨利潤33.6 億元，同比增長16.6%，摺合EPS 爲0.26 元；扣非後淨利潤27 億元，同比增長5.3%。公司公告了非公開發行預案，引入上港集團作爲戰略投資者。
點評：
2019 年公司經營數據表現好於行業。2019 年全國沿海港口貨物吞吐量同比增長4.3%，集裝箱吞吐量同比增長3.9%；2019 年公司預計完成貨物吞吐8.1 億噸，同比增長4.7%，集裝箱吞吐量2961 萬TEU，同比增長6%，公司經營數據表現好於行業，營業收入、歸母淨利潤都實現兩位數增長。
公司公告非公開發行預案，計劃引入上港集團及作爲戰略投資者。公司公告非公開發行預案，擬增發不超過26.3 億股（發行前總股本的20%），募集資金不超過112.1 億元，募集資金主要用於碼頭建設。此次發行價格爲定價基準日前二十個交易日A 股股票交易均價的90%。上港集團承諾認購的股份爲寧波港於本次非公開發行後總股份數的 5%，認購金額不超過人民幣37 億元；但若因寧波舟山港股份股價上漲導致按人民幣37 億元的認購比例不足前述5%的，則按人民幣37 億元認購所對應實際比例的股份。寧波舟山港集團承諾認購本次非公開發行A 股股票發行數量爲寧波舟山港股份本次非公開發行實際發行股份數量減去上港集團所認購股份數量之剩餘全部股份數量，且認購股份數量最多不超過 18.4 億股。
寧波港、上海港強強聯合，有利於中長期發展。寧波-舟山港是全球貨物吞吐量排名第一的港口，上海港是全球集裝箱吞吐量排名第一的港口，兩個港口又都位於長三角地區，此次引入上港作爲戰略投資者，兩大港口強強聯合，可以整合各方的港口資產，發揮經營性協同效應， 實現優勢互補，既符合國家政策的指導方向，也有利於兩大港口中長期發展。“長江三角洲區域一體化發展規劃綱要”明確指出“加強沿海沿江港口江海聯 運合作與聯動發展，鼓勵各港口集團採用交叉持股等方式強化合作，推動長三角港口協同發展。”
投資建議。暫不考慮定增攤薄，預計公司2019-2021 年EPS 爲0.26、0.26、0.28 元，對應2020 年2 月24 日股價的PE 爲13.4、13.3、12.4 倍，維持公司“審慎增持”評級。
風險提示。貿易形勢惡化，港口合作效果低於預期，募投項目收益低於預期
