本报告导读:预计东岳硅材IPO 发行价格为6.90 元。
按照东岳硅材招股意向书口径,公司IPO预计募集资金198584.85万元,发行承销及其他费用合计8415.15 万元,两者合计募资总额为207000.00 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润46070.81 万元,摊薄后EPS 为0.38 元,计划发行30000 万股,按募资总额倒算每股价格6.90 元,对应PE 为17.97 倍。
截至2020 年2 月25 日(询价前一天),对应中证行业(C26)近一个月静态PE 为18.1 倍,东岳硅材募资倒算价格对应PE 低于行业PE,不用考虑推迟发行,预计东岳硅材IPO 发行价格为6.90 元。
东岳硅材聚硅氧烷产能居行业全球前十、中国第四,是我国有机硅材料行业中生产规模最大的企业之一。2019 年实现产能30 万吨/年,折合聚硅氧烷约14.1 万吨,以同行业现有产能计算,到2021 年IPO 募资项目达产后公司年产能将位列全球第五、中国第二。资金和技术优势构筑了深厚的护城河,技术和工艺水平处于行业领先地位,金属硅利用率提高至 99%以上,优化精制塔工艺流程使进料量由原来的 19吨/小时提高至 22 吨/小时,关键技术掌握能力达到了节约能耗物耗、提高产品品质的效果。DMC 价格下降空间收窄,并且上游原材料上涨将带动有机硅价格抬升,未来下游应用领域快速拓展,国内过剩产能逐步消化,行业格局的大幅改善有望带动公司盈利能力增强。
综合考虑招股说明书的披露及上述分析,结合公司产品类型,我们选择合盛硅业( 603260.SH)、新安股份(600596.SH)、三友化工(600409.SH)、兴发集团(600141.SH)为可比公司,可比公司2019年度市盈率预测值的平均值为13.18 倍,公司所在行业“C26 化学原料及化学制品制造业”近一个月(截止到2020 年2 月25 日)静态市盈率为18.1 倍。东岳硅材2019 年年报中归母净利润PE 为17.97 倍,相较于行业PE 和可比公司而言,东岳硅材估值合理。
风险提示:(1)IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓;(2)国际贸易环境的不利变化将影响公司产品出口。
本報告導讀:預計東嶽硅材IPO 發行價格為6.90 元。
按照東嶽硅材招股意向書口徑,公司IPO預計募集資金198584.85萬元,發行承銷及其他費用合計8415.15 萬元,兩者合計募資總額為207000.00 萬元。公司經過審計的2019 年年報中扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤46070.81 萬元,攤薄後EPS 為0.38 元,計劃發行30000 萬股,按募資總額倒算每股價格6.90 元,對應PE 為17.97 倍。
截至2020 年2 月25 日(詢價前一天),對應中證行業(C26)近一個月靜態PE 為18.1 倍,東嶽硅材募資倒算價格對應PE 低於行業PE,不用考慮推遲發行,預計東嶽硅材IPO 發行價格為6.90 元。
東嶽硅材聚硅氧烷產能居行業全球前十、中國第四,是我國有機硅材料行業中生產規模最大的企業之一。2019 年實現產能30 萬噸/年,摺合聚硅氧烷約14.1 萬噸,以同行業現有產能計算,到2021 年IPO 募資項目達產後公司年產能將位列全球第五、中國第二。資金和技術優勢構築了深厚的護城河,技術和工藝水平處於行業領先地位,金屬硅利用率提高至 99%以上,優化精製塔工藝流程使進料量由原來的 19噸/小時提高至 22 噸/小時,關鍵技術掌握能力達到了節約能耗物耗、提高產品品質的效果。DMC 價格下降空間收窄,並且上游原材料上漲將帶動有機硅價格抬升,未來下游應用領域快速拓展,國內過剩產能逐步消化,行業格局的大幅改善有望帶動公司盈利能力增強。
綜合考慮招股説明書的披露及上述分析,結合公司產品類型,我們選擇合盛硅業( 603260.SH)、新安股份(600596.SH)、三友化工(600409.SH)、興發集團(600141.SH)為可比公司,可比公司2019年度市盈率預測值的平均值為13.18 倍,公司所在行業“C26 化學原料及化學制品製造業”近一個月(截止到2020 年2 月25 日)靜態市盈率為18.1 倍。東嶽硅材2019 年年報中歸母淨利潤PE 為17.97 倍,相較於行業PE 和可比公司而言,東嶽硅材估值合理。
風險提示:(1)IPO 發行節奏受不可抗力影響而延緩;(2)國際貿易環境的不利變化將影響公司產品出口。
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