事件：公司公告，预计2019 年度实现净利润7500~9081 万元，同比增长36.29%~65.02%。
PCB 油墨、专用涂料业务稳步发展：公司主营PCB 油墨、专用涂料等电子化学品，产品主要应用于印刷电路板、电子产品精密加工以及消费电子领域。拥有高性能专用油墨、专用涂料的自主研发能力，是国内领先的专用油墨、专用涂料制造企业。2017 年公司收购江苏宏泰，进军光固化涂料领域。2018 年收购湖南阳光，继续加强对于UV 新材料的布局。同时公司收购航盛能源进军锂离子电池电解液领域，并委托台湾广至合作开发光刻胶项目，为公司长期发展注入新的动力。
PCB 油墨国产化迎来发展契机：据直言咨询，我国已成为全球PCB 第一基地，2018 年中国大陆地区PCB 产值326 亿美元，全球占比超过50%。PCB 油墨是生产PCB 的关键原料之一，市场变动趋势和PCB 相同。得益于5G 基站出货量快速增长，国内PCB 需求持续增长，同时PCB 产业向我国快速转移，国产油墨行业迎来发展契机。公司现有年产6500 吨专用油墨产能已满产满销，募投项目“年产8000 吨感光新材料项目”已于2019 年9 月建设完成并进入调试阶段，产能释放在即。公司新增产能有助于公司突破产能瓶颈，为公司进一步开拓中高端客户及产品打下坚实基础。
涂料业务快速发展、空间广阔：全资子公司江苏宏泰是国内为数不多的具有高性能专用涂料研发能力的企业之一，核心产品UV 固化材料是主要的环保型涂料之一，应用于消费电子领域和汽车配件领域。公司涂料业务2017-2019H2 实现营收占比从37.02%大幅提升至58.77%。随着5G 时代手机外壳去金属化的趋势，公司涂料迎来新契机。同时，5G 和折叠屏等新技术驱动带来的换机潮以及可穿戴设备的快速发展，确保了下游需求的增长空间，为公司涂料业务进一步发展带来利好。汽车配件领域方面，公司汽车涂料致力于国产替代多年，车灯涂料产品已通过AMECA 权威机构的认证。目前公司产品已逐步得到华为、OPPO、联想、中石油、ALBEA 等知名企业认可。
投资建议：我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.52/0.79/1.15 元，首次给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为28.7 元，相当于2019-2021 年PE55/36/25 倍。
风险提示：下游需求放量不及预期，新材料研发投入风险等。
事件：公司公告，預計2019 年度實現淨利潤7500~9081 萬元，同比增長36.29%~65.02%。
PCB 油墨、專用塗料業務穩步發展：公司主營PCB 油墨、專用塗料等電子化學品，產品主要應用於印刷電路板、電子產品精密加工以及消費電子領域。擁有高性能專用油墨、專用塗料的自主研發能力，是國內領先的專用油墨、專用塗料製造企業。2017 年公司收購江蘇宏泰，進軍光固化塗料領域。2018 年收購湖南陽光，繼續加強對於UV 新材料的佈局。同時公司收購航盛能源進軍鋰離子電池電解液領域，並委託臺灣廣至合作開發光刻膠項目，爲公司長期發展注入新的動力。
PCB 油墨國產化迎來發展契機：據直言諮詢，我國已成爲全球PCB 第一基地，2018 年中國大陸地區PCB 產值326 億美元，全球佔比超過50%。PCB 油墨是生產PCB 的關鍵原料之一，市場變動趨勢和PCB 相同。得益於5G 基站出貨量快速增長，國內PCB 需求持續增長，同時PCB 產業向我國快速轉移，國產油墨行業迎來發展契機。公司現有年產6500 噸專用油墨產能已滿產滿銷，募投項目“年產8000 噸感光新材料項目”已於2019 年9 月建設完成並進入調試階段，產能釋放在即。公司新增產能有助於公司突破產能瓶頸，爲公司進一步開拓中高端客戶及產品打下堅實基礎。
塗料業務快速發展、空間廣闊：全資子公司江蘇宏泰是國內爲數不多的具有高性能專用塗料研發能力的企業之一，核心產品UV 固化材料是主要的環保型塗料之一，應用於消費電子領域和汽車配件領域。公司塗料業務2017-2019H2 實現營收佔比從37.02%大幅提升至58.77%。隨着5G 時代手機外殼去金屬化的趨勢，公司塗料迎來新契機。同時，5G 和摺疊屏等新技術驅動帶來的換機潮以及可穿戴設備的快速發展，確保了下游需求的增長空間，爲公司塗料業務進一步發展帶來利好。汽車配件領域方面，公司汽車塗料致力於國產替代多年，車燈塗料產品已通過AMECA 權威機構的認證。目前公司產品已逐步得到華爲、OPPO、聯想、中石油、ALBEA 等知名企業認可。
投資建議：我們預計公司2019-2021 年EPS 分別爲0.52/0.79/1.15 元，首次給予買入-A 投資評級，6 個月目標價爲28.7 元，相當於2019-2021 年PE55/36/25 倍。
風險提示：下游需求放量不及預期，新材料研發投入風險等。
