事件概述
2020 年1 月18 日公司发布业绩预告，预计2019 年全年归母净利润为7500-9081 万元，同比增长36.29%-65.02%。
分析判断:
业绩符合预期，新产能释放助力扩张中高端市场
公司业绩预告显示2019 年全年归母净利润为7500-9081 万元，基本符合预期。2019 年全年，江苏宏泰光固化涂料业务销量大幅增长，油墨业务保持平稳增长，此外，湖南阳光与东莞航盛分别于2018 年10 月、2019 年1 月开始并表，是公司当期收入与净利润增长的主要因素。公司油墨现有年产6500 吨产能，目前已满产满销，新增8000 吨产能将在2020 年内逐步释放。新厂区为半自动数字化车间，立体化生产线及先进生产设备的使用将大幅度提高公司的产能及产品质量，能极大缓解公司油墨业务产能瓶颈的现状，支持公司拓展新客户和新产品应用。目前，公司积累了依顿电子、欧珑电气等一批综合实力较强的稳定客户，未来，随着新油墨产能的释放，高性能专用油墨产品的比例将显著提高，将为公司进一步加速进入更多中高端客户和产品打下坚实的基础。
依托高质量客户，涂料业务迅猛发展
2017-2019 年Q2 公司专用涂料营收占比从37.02%提升至58.77%，预计2019 全年专用涂料营收将超过4.5 亿元。凭借技术研发优势，江苏宏泰成功打破外资企业对高性能专用涂料的垄断，成为国内少数具有高性能紫外光固化涂料研发能力和应用领域拓展实力的企业之一。在专用涂料领域，目前江苏宏泰与国内主要手机终端品牌如华为、OPPO、联想等长期保持着密切合作关系。未来，5G 手机由于信号问题外壳会“去金属化”，将会更多地使用板材盖板，而玻璃盖板应用在未来高端机型包括5G 高端机型的概率较大，公司新产品抗指纹纳米保护涂料将会率先受益。根据公司19 年9 月24 日公告，公司新产品抗指纹纳米保护涂料已批量供货蓝思科技，并应用在华为P30 pro、Mate20 pro 等高端机型上。
切入UV 印铁油墨，打造新的业务增长极
根据2019 年12 月30 日公告显示，公司联合自然人唐雄、自然人吕广军成立无锡广裕新材料有限公司（其中公司认缴出资600 万元获得无锡广裕60%股权），公司的主要产品为UV 印铁油墨。UV 印铁油墨系列作为替代传统溶剂型的环保产品，其固化速度快，附着力强，具有环保、高效、节能等优点，主要包括UV 印铁油墨、UV 印铁光油、UV 白可丁、UV 固化型PET 硬化液等产品，主要应用在化工包装、食品包装、电子产品保护膜等领域，未来有巨大的市场前景，可以成为公司未来油墨板块业务重要的新增应用领域与业绩增长极。
投资建议
基于产品价格以及市场变化，下调公司2019-2021 年归母净利润预测7%、8%、6%至0.91、1.21、1.56 亿元，EPS 分别为0.47、0.63、0.81 元，目前股价18.98 元，对应PE 分别为40、30、24 倍。公司专用油墨产能瓶颈消除，光固化涂料受益于智能手机国产品牌市占率增加，切入UV 印铁油墨业务，预计2020 年将量价齐升，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
风险提示
新增油墨产能达产进度低于预期的风险；上游原料价格大幅上涨的风险。
事件概述
2020 年1 月18 日公司發佈業績預告，預計2019 年全年歸母淨利潤為7500-9081 萬元，同比增長36.29%-65.02%。
分析判斷:
業績符合預期，新產能釋放助力擴張中高端市場
公司業績預告顯示2019 年全年歸母淨利潤為7500-9081 萬元，基本符合預期。2019 年全年，江蘇宏泰光固化塗料業務銷量大幅增長，油墨業務保持平穩增長，此外，湖南陽光與東莞航盛分別於2018 年10 月、2019 年1 月開始並表，是公司當期收入與淨利潤增長的主要因素。公司油墨現有年產6500 噸產能，目前已滿產滿銷，新增8000 噸產能將在2020 年內逐步釋放。新廠區為半自動數字化車間，立體化生產線及先進生產設備的使用將大幅度提高公司的產能及產品質量，能極大緩解公司油墨業務產能瓶頸的現狀，支持公司拓展新客户和新產品應用。目前，公司積累了依頓電子、歐瓏電氣等一批綜合實力較強的穩定客户，未來，隨着新油墨產能的釋放，高性能專用油墨產品的比例將顯著提高，將為公司進一步加速進入更多中高端客户和產品打下堅實的基礎。
依託高質量客户，塗料業務迅猛發展
2017-2019 年Q2 公司專用塗料營收佔比從37.02%提升至58.77%，預計2019 全年專用塗料營收將超過4.5 億元。憑藉技術研發優勢，江蘇宏泰成功打破外資企業對高性能專用塗料的壟斷，成為國內少數具有高性能紫外光固化塗料研發能力和應用領域拓展實力的企業之一。在專用塗料領域，目前江蘇宏泰與國內主要手機終端品牌如華為、OPPO、聯想等長期保持着密切合作關係。未來，5G 手機由於信號問題外殼會“去金屬化”，將會更多地使用板材蓋板，而玻璃蓋板應用在未來高端機型包括5G 高端機型的概率較大，公司新產品抗指紋納米保護塗料將會率先受益。根據公司19 年9 月24 日公告，公司新產品抗指紋納米保護塗料已批量供貨藍思科技，並應用在華為P30 pro、Mate20 pro 等高端機型上。
切入UV 印鐵油墨，打造新的業務增長極
根據2019 年12 月30 日公告顯示，公司聯合自然人唐雄、自然人呂廣軍成立無錫廣裕新材料有限公司（其中公司認繳出資600 萬元獲得無錫廣裕60%股權），公司的主要產品為UV 印鐵油墨。UV 印鐵油墨系列作為替代傳統溶劑型的環保產品，其固化速度快，附着力強，具有環保、高效、節能等優點，主要包括UV 印鐵油墨、UV 印鐵光油、UV 白可丁、UV 固化型PET 硬化液等產品，主要應用在化工包裝、食品包裝、電子產品保護膜等領域，未來有巨大的市場前景，可以成為公司未來油墨板塊業務重要的新增應用領域與業績增長極。
投資建議
基於產品價格以及市場變化，下調公司2019-2021 年歸母淨利潤預測7%、8%、6%至0.91、1.21、1.56 億元，EPS 分別為0.47、0.63、0.81 元，目前股價18.98 元，對應PE 分別為40、30、24 倍。公司專用油墨產能瓶頸消除，光固化塗料受益於智能手機國產品牌市佔率增加，切入UV 印鐵油墨業務，預計2020 年將量價齊升，看好公司未來發展，維持“增持”評級。
風險提示
新增油墨產能達產進度低於預期的風險；上游原料價格大幅上漲的風險。
