預測2019 年業績扭虧爲盈 公司發佈2019 年業績預告：預計2019 年歸母淨利潤1.60-2.10 億元，實現扭虧爲盈（上年同期爲虧損10.94 億元），基本符合我們的預期。 關注要點 重點劇集和C 端付費內容確認收入，業績如期扭虧。公司4Q19淨利潤預計爲0.73-1.23 億元，我們判斷主要由於網臺聯播劇《光榮時代》、網絡電影《大地震》等項目確認發行收入。其中，《光榮時代》於2019 年10 月在愛奇藝、騰訊視頻平台和江蘇衛視、北京衛視同步首播，網絡電影《大地震》於2019 年9 月在愛奇藝平台上線，後者以單月逾1,500 萬元的票房分賬登頂愛奇藝9 月網絡電影票房榜。 2020 年項目儲備豐富，但疫情影響下新項目進展存在變數。公司有《天涯客》、《紫川》、《空港》、《捕蟬》等多部劇集有望陸續開機。但近期新型冠狀病毒肺炎疫情爆發，中國廣播電視社會組織聯合會電視製片委員會和演員委員會於1 月31 日下發通知，要求影視項目在疫情防控期間暫停拍攝工作。我們注意到，公司出品的《一江水》、《三叉戟》已經殺青，目前沒有在拍項目。但是在行業整體暫停拍攝的背景下，我們預計公司待開機項目的進展或將有所延後，需密切關注疫情對全年項目確認節奏的影響。 估值與建議 我們維持公司2019 年盈利預測1.96 億元不變。考慮到疫情仍在持續發展中，其對影視行業和公司業務進展的影響尚難可靠預測，當前我們維持公司2020 年2.70 億元的淨利潤預測不變，並引入2021 年淨利潤預測3.20 億元。當前股價對應2020/2021 年19/16倍P/E。維持跑贏行業評級和11.40 元的目標價，對應2020 年20倍P/E，較當前股價有4.2%的上行空間。 風險 疫情影響加劇致重點項目推進不及預期；監管進一步趨嚴。