2020 年初的新冠疫情，对企业集中办公、学校集中教育带来一定的冲击，但同时也使得远程办公和远程教育的需求大增。公司作为企业云通信的龙头，长期耕耘于电话/视频会议、企业直播、企业电邮等领域，有望核心受益。我们预测公司2019/2020/2021 年的归母净利润为1.68/2.1/2.49 亿，对应PE 为51/41/34 倍。我们给予二六三2020 年45倍估值，对应目标价7.2 元，首次覆盖给予“增持”评级。
企业云通信仍属于高速发展期，新冠疫情后远程教育和远程医疗需求大增。公司过去二十年一直聚焦于企业通信，在企业邮箱、电话会议、视频会议、企业直播领域进行深耕，下游覆盖金融、教育、电商、航空等。本次新冠疫情后，公司电话会议和视频会议业务量大增，春节后使用量相比之前约有一倍以上提升。由于国内企业云通信渗透率相对较低，预计本次云视频行业将迎来较大的发展，行业空间将倍增。
核心城市IDC 由于流量激增处于黄金赛道，国内企业出海助力跨境通信。公司与全球领先的通信企业NTT Com Asia 合资设立上海奈盛，切入IDC/云计算领域，一期1000 个机柜，二期规划建设3000 个机柜。NTT COM 有优质日企资源，因此公司IDC 可以获得高于市场的溢价。2018 年，公司分别收购日升科技及香港I-ACCESS 全部股权，构建跨境通信能力。公司跨境业务具有高毛利，高净利的特点，未来几年的复合增速我们预计将在22%左右，维持较快增长。
公司着力打造成华裔运营商，海外华人业务多点开花。海外华人数量庞大，公司依托跨境业务，公司旗下的italk Global 致力于成为海外为华裔提供服务的运营商。由于留学生与华人人数复合增长在6%左右，我们预计北美地区对于中文影视剧、综艺以及中美个人通信的需求将持续增长，公司的IPTV 业务前景看好。另外，公司在北美获得了中国公司稀缺的MVNO 牌照，往返中美的客户一张SIM 卡就可以分别使用美国套餐和中国套餐，随着中美往来人员的增多，有望迎来较大增长。
风险因素：国内巨头入局企业云通讯、IDC 拓展资源受限、中美贸易摩擦。
投资建议：公司未来主要增长动力将位于“企业云通信”、“国际通信”与“移动转售”，我们预测2019/2020/2021 年归母净利润为1.68 亿、2.1 亿、2.49 亿，对应PE 为51/41/34 倍，我们给予公司2020 年目标PE 45 倍，对应目标价7.2元，首次覆盖给予“增持”评级。
2020 年初的新冠疫情，對企業集中辦公、學校集中教育帶來一定的衝擊，但同時也使得遠程辦公和遠程教育的需求大增。公司作爲企業雲通信的龍頭，長期耕耘於電話/視頻會議、企業直播、企業電郵等領域，有望核心受益。我們預測公司2019/2020/2021 年的歸母淨利潤爲1.68/2.1/2.49 億，對應PE 爲51/41/34 倍。我們給予二六三2020 年45倍估值，對應目標價7.2 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
企業雲通信仍屬於高速發展期，新冠疫情後遠程教育和遠程醫療需求大增。公司過去二十年一直聚焦於企業通信，在企業郵箱、電話會議、視頻會議、企業直播領域進行深耕，下游覆蓋金融、教育、電商、航空等。本次新冠疫情後，公司電話會議和視頻會議業務量大增，春節後使用量相比之前約有一倍以上提升。由於國內企業雲通信滲透率相對較低，預計本次雲視頻行業將迎來較大的發展，行業空間將倍增。
核心城市IDC 由於流量激增處於黃金賽道，國內企業出海助力跨境通信。公司與全球領先的通信企業NTT Com Asia 合資設立上海奈盛，切入IDC/雲計算領域，一期1000 個機櫃，二期規劃建設3000 個機櫃。NTT COM 有優質日企資源，因此公司IDC 可以獲得高於市場的溢價。2018 年，公司分別收購日升科技及香港I-ACCESS 全部股權，構建跨境通信能力。公司跨境業務具有高毛利，高淨利的特點，未來幾年的複合增速我們預計將在22%左右，維持較快增長。
公司着力打造成華裔運營商，海外華人業務多點開花。海外華人數量龐大，公司依託跨境業務，公司旗下的italk Global 致力於成爲海外爲華裔提供服務的運營商。由於留學生與華人人數複合增長在6%左右，我們預計北美地區對於中文影視劇、綜藝以及中美個人通信的需求將持續增長，公司的IPTV 業務前景看好。另外，公司在北美獲得了中國公司稀缺的MVNO 牌照，往返中美的客戶一張SIM 卡就可以分別使用美國套餐和中國套餐，隨着中美往來人員的增多，有望迎來較大增長。
風險因素：國內巨頭入局企業雲通訊、IDC 拓展資源受限、中美貿易摩擦。
投資建議：公司未來主要增長動力將位於“企業雲通信”、“國際通信”與“移動轉售”，我們預測2019/2020/2021 年歸母淨利潤爲1.68 億、2.1 億、2.49 億，對應PE 爲51/41/34 倍，我們給予公司2020 年目標PE 45 倍，對應目標價7.2元，首次覆蓋給予“增持”評級。
