事件 1 月21 日，西安銀行發佈2019 年業績快報，其中營業收入同比增長14.55%，歸母淨利潤同比增長13.27%。 簡評 1、四季度營收淨利潤環比雙雙提速 2019 年營業收入68.45 億元，同比增長14.55%；歸母淨利潤26.75 億元，同比增長13.27%。從單季度來看，4Q 營收同比增長4.80%，較上季度增速環比上升0.33 個百分點；4Q 淨利潤同比增長19.05%，較上季度增速環比上升6.66 個百分點。 加權年化ROE 達11.94%，較去年同期下降0.67 個百分點。EPS爲0.61 元/股，較去年同期增加0.02 元。BVPS 爲5.31 元/股，較去年同期增加0.32 元。 2、不良率環比下降1bp 2019 年末不良率1.18%，環比下降1bp，較年初下降2bp，西安銀行不良率自16 年來一直保持相對穩定，且有小幅改善的趨勢，資產質量在同業中持續保持前列水平。撥備覆蓋率262.41%，較期初提升了45.88 個百分點；受良好的資產質量所致，在無需大幅增加計提的情況下，西安銀行的撥備覆蓋率19 年逐季快速提升，未來抵禦風險能力增強。撥貸比3.09%，較年初上升0.49 個百分點。 3、資產結構優化 2019 年末，西安銀行資產總額2,782.83 億元，較上年末增長14.29%，其中貸款總額爲1,530.32 億元，較上年末增長15.32%，較資產總額增速高1 個百分點；佔總資產比重爲54.99%，較上年末提高0.49 個百分點。預計主要增量在於零售存款中的個人消費貸款。 存款總額1,697.36 億，較上年末增長8.82%，較負債總額增速低5 個百分點；佔總負債比重爲66.65%，較年初下降3.13 個百分點。 預計主要因爲結構性存款在受到嚴格監管後有所壓降，同時西安銀行利用當前利率下行週期，加大同業負債和增發同業存單等。 4、投資建議 西安銀行作爲扎根區域、深度參與地方經濟發展的區域性商業銀行，得以充分利用西安市GDP 增速和第三產業佔比均位於一線城市最前列的優勢。4 季度營業收入和歸母淨利潤增速提速，其中歸母淨利潤提速顯著，維持高速增長。同時，西安銀行不良率繼續下行，維持同業領先水平，撥備覆蓋率大幅提升，未來計提壓力較輕。我們繼續看好西安銀行在零售轉型上的成效，增加住房抵押貸款和消費貸的投放。此外，同業最高的核心一級資本充足度給未來擴張帶來有力支撐。 我們預計2020 年營業收入/淨利潤同比增長15.85%/15.57%，EPS/BVPS 爲0.70/5.77 元，維持增持評級，6個月目標價8.6 元。