全信股份从事军用高性能光电传输产品，是国内最早从事高性能传输线缆研发生产的企业之一，是国内高性能传输线缆（组件）的领先企业。产品覆盖航空、航天、船舶、军工电子和兵器五大军工领域，为四代战斗机、航母、载人航天工程、北斗导航、低轨卫星星座等重大项目配套。
宇航任务迎来“超级模式”，公司参与多项重大工程配套，在宇航领域市场占有率较高，尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等。2020 年我国宇航发射继续“超级模式”，有望首次达到“40+”，将实现北斗导航、探月三期等重大工程收官，完成火星探测等重大任务发射，完成长征五号B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，完成亚太6D 卫星、集团公司卫星互联网融合试验星等商业卫星的发射等。公司参与到载人航天的神舟飞船项目（神舟系列）、货运飞船项目（天舟系列）、空间站、低轨卫星星座等型号工程，实现了配套的全面覆盖。根据科技创新导报报道，在卫星用高性能传输线(组件)国产产品中,公司市场占有率最高，约占国产产品市场份额60%。运载火箭用高性能传输线(组件)的市场占有率20%。在宇航尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等宇航产业的高景气。
公司航空业务占比高，显著受益四代机等航空主战装备放量，进入业绩增速拐点，近年有望呈现较高增速。全信股份的高性能产品在我国军机中广泛应用，公司不仅在我国四代机、在直升机、无人机、特种飞机等机型也有配套。公司与国内军机总体设计单位航空工业601 所、611 所是战略合作层面关系，参与并装备了众多战斗机型号。考虑到目前，我国以歼-20、歼16、歼10C 为主的歼击机三剑客处于装备高峰，且四代隐身战机歼-20 处于放量阶段，公司在几大机型电缆网中承担了较高价值量的配套，公司业绩伴随航空装备需求景气，增速有望提升一个台阶。
民用领域，布局轨道交通业务，开拓更大市场。公司瞄准高端轨交线缆市场,目前已通过IRIS 以及3C 认证,CRCC 认证正在申请中,该领域国内市场空间巨大,将会是未来公司重要的收入增长点。根据公司官网，公司投资25000 万元新建轨道交通高端线缆生产线建设项目，2019 年开工，预计2021 年竣工。项目建成后，可达到年产轨道交通车辆用数据总线电缆10000km、轨道交通用以太网电缆4000km、欧标EN50264 系列电缆55000km、欧标EN50306 系列电缆33900km 的生产规模，为公司提供新的业绩亮点。
国内进入光纤总线领域早、技术领先，不断提高配套层级。FC 总线技术，是下一代航空电子网络传输标准的光传输技术，是未来航空趋势，有望成为新一代主力战斗机型的标配。根据公司官网介绍，公司旗下上海赛治光纤总线技术源于美国硅谷，作为国内进入光纤总线领域早、技术领先，为光纤总线领域确立了行业标准，产品已广泛应用于军工五大军工领域。目前，公司在国内光纤总线领域处于领先地位，具有核心技术和自主知识产权，已成功研制出三大类产品：装备类产品、仿真类产品、测试类产品。产品系列丰富，可提供系统解决方案，不断提升公司的配套层级，逐渐形成传输领域全链条配套能力。
投资建议：公司此前发布业绩预告，2019 年实现盈利1.44-1.49 亿元，其中在非经常性损益对归母净利润的影响金额约为6,200 万元，其中政府补助约为950 万元，由于非经常性收益引起的递延所得税影响约为5,100 万元。2019 年，公司扣除一次性递延所得税影响的归母净利预计在0.93-0.98 亿元。2020 年，公司军用高性能传输产品，有望跟随下游需求公司业绩有望进入释放拐点，在军用航空领域，参与多个歼击机型号配套，伴随着十三五最后一年以歼-20 四代机为代表的航空装备高峰，公司显著受益；宇航领域，公司产品市占率好，参与多个宇航重大工程项目，2020 年宇航任务开启“超级模式”，公司直接受益，若考虑到低轨卫星星座建设，公司有望更加受益。此外，此前并购的常康环保已在2018 年年报充分提商誉减值，此前已公告拟剥离出清。我们预计2019-2021 年公司净利润分别为1.44、1.40、1.79 亿元，按照2019 年扣非0.93-0.98 亿元来看，2020、2021 年增速分别为41%、28%，对应当前股价的PE为22、17 倍，给予“买入-A”评级。
风险提示：剥离长康环保不达预期、下游客户武器装备交付不达预期、轨交业务不达预期
全信股份從事軍用高性能光電傳輸產品，是國內最早從事高性能傳輸線纜研發生產的企業之一，是國內高性能傳輸線纜（組件）的領先企業。產品覆蓋航空、航天、船舶、軍工電子和兵器五大軍工領域，為四代戰鬥機、航母、載人航天工程、北斗導航、低軌衞星星座等重大項目配套。
宇航任務迎來“超級模式”，公司參與多項重大工程配套，在宇航領域市場佔有率較高，尤其是衞星傳輸領域優勢明顯，將直接受益包括低軌衞星星座建設等。2020 年我國宇航發射繼續“超級模式”，有望首次達到“40+”，將實現北斗導航、探月三期等重大工程收官，完成火星探測等重大任務發射，完成長徵五號B、長徵七號甲、長徵八號三型運載火箭首飛，完成亞太6D 衞星、集團公司衞星互聯網融合試驗星等商業衞星的發射等。公司參與到載人航天的神舟飛船項目（神舟系列）、貨運飛船項目（天舟系列）、空間站、低軌衞星星座等型號工程，實現了配套的全面覆蓋。根據科技創新導報報道，在衞星用高性能傳輸線(組件)國產產品中,公司市場佔有率最高，約佔國產產品市場份額60%。運載火箭用高性能傳輸線(組件)的市場佔有率20%。在宇航尤其是衞星傳輸領域優勢明顯，將直接受益包括低軌衞星星座建設等宇航產業的高景氣。
公司航空業務佔比高，顯著受益四代機等航空主戰裝備放量，進入業績增速拐點，近年有望呈現較高增速。全信股份的高性能產品在我國軍機中廣泛應用，公司不僅在我國四代機、在直升機、無人機、特種飛機等機型也有配套。公司與國內軍機總體設計單位航空工業601 所、611 所是戰略合作層面關係，參與並裝備了眾多戰鬥機型號。考慮到目前，我國以殲-20、殲16、殲10C 為主的殲擊機三劍客處於裝備高峯，且四代隱身戰機殲-20 處於放量階段，公司在幾大機型電纜網中承擔了較高價值量的配套，公司業績伴隨航空裝備需求景氣，增速有望提升一個臺階。
民用領域，佈局軌道交通業務，開拓更大市場。公司瞄準高端軌交線纜市場,目前已通過IRIS 以及3C 認證,CRCC 認證正在申請中,該領域國內市場空間巨大,將會是未來公司重要的收入增長點。根據公司官網，公司投資25000 萬元新建軌道交通高端線纜生產線建設項目，2019 年開工，預計2021 年竣工。項目建成後，可達到年產軌道交通車輛用數據總線電纜10000km、軌道交通用以太網電纜4000km、歐標EN50264 系列電纜55000km、歐標EN50306 系列電纜33900km 的生產規模，為公司提供新的業績亮點。
國內進入光纖總線領域早、技術領先，不斷提高配套層級。FC 總線技術，是下一代航空電子網絡傳輸標準的光傳輸技術，是未來航空趨勢，有望成為新一代主力戰鬥機型的標配。根據公司官網介紹，公司旗下上海賽治光纖總線技術源於美國硅谷，作為國內進入光纖總線領域早、技術領先，為光纖總線領域確立了行業標準，產品已廣泛應用於軍工五大軍工領域。目前，公司在國內光纖總線領域處於領先地位，具有核心技術和自主知識產權，已成功研製出三大類產品：裝備類產品、仿真類產品、測試類產品。產品系列豐富，可提供系統解決方案，不斷提升公司的配套層級，逐漸形成傳輸領域全鏈條配套能力。
投資建議：公司此前發佈業績預告，2019 年實現盈利1.44-1.49 億元，其中在非經常性損益對歸母淨利潤的影響金額約為6,200 萬元，其中政府補助約為950 萬元，由於非經常性收益引起的遞延所得税影響約為5,100 萬元。2019 年，公司扣除一次性遞延所得税影響的歸母淨利預計在0.93-0.98 億元。2020 年，公司軍用高性能傳輸產品，有望跟隨下游需求公司業績有望進入釋放拐點，在軍用航空領域，參與多個殲擊機型號配套，伴隨着十三五最後一年以殲-20 四代機為代表的航空裝備高峯，公司顯著受益；宇航領域，公司產品市佔率好，參與多個宇航重大工程項目，2020 年宇航任務開啟“超級模式”，公司直接受益，若考慮到低軌衞星星座建設，公司有望更加受益。此外，此前併購的常康環保已在2018 年年報充分提商譽減值，此前已公告擬剝離出清。我們預計2019-2021 年公司淨利潤分別為1.44、1.40、1.79 億元，按照2019 年扣非0.93-0.98 億元來看，2020、2021 年增速分別為41%、28%，對應當前股價的PE為22、17 倍，給予“買入-A”評級。
風險提示：剝離長康環保不達預期、下游客户武器裝備交付不達預期、軌交業務不達預期
