事件：
公司发布2019 年业绩预告，2019 年全年预计实现归母净利利润8.01 亿元至9.42 亿元，同比增长3601.77%至4252.61%；其中，2019 年第四季度单季预计实现归母净利润4.13 亿元至5.54 亿元。受益ETC 行业爆发，2019 年公司的收入和净利润预计均会实现大幅增长。
投资摘要：
2019 年ETC 行业建设和发行完成目标，产业链业绩迎来大爆发。在全面取消高速公路省界收费站的大背景下，ETC 行业的车端和路端业务都迎来了大幅增长。据交通部统计，截至2019 年12 月18 日，全国ETC 客户累计达到1.92亿，完成发行总目标的100.72%，超额完成ETC 推广发行任务；29 个联网收费省份的2.46 万套ETC 门架系统建设和4.82 万条ETC 车道建设改造已于10 月底前全部完工。以金溢科技等公司为代表的ETC 产业链相关公司2019业绩均有望迎来超高速增长。
深挖ETC 技术应用潜力，丰富技术储备有望迎来持续收获。公司深耕高速公路智慧交通、城市智慧交通领域多年，以高速公路ETC 为切入点，深挖ETC终端智能化集成、智慧停车、车路协同领域发展潜力。在ETC 市场接近天花板，存量市场重要性提升的背景下，我们看好金溢科技在ETC 前装和智慧停车方向实现突破：
ETC 前装：随着ETC 的全面覆盖和相关政策落地，ETC 装车已成为用户刚需，汽车前装和预前装有望成为主机厂的共识。从产品形态上，ETC终端产品功能从单一的道路费支付有望集成行车记录、交通播报、倒车后视镜等功能，形成稳定的新增客户来源。
智慧停车：基于ETC 的智慧停车收费系统前期的试点应用经验丰富，解决方案成熟，ETC 在应用场景上有望最先扩展至停车场缴费领域，形成ETC 的重要行业应用。
2020 年成为车联网行业的关键窗口期，核心设备商有望深度受益。我们认为车联网产业链的各环节基本成熟，在5G R16 标准冻结后技术层面有望迎来爆发，为巩固我国在交通强国和5G 引领两个层面的特色和优势，应对车联网作为交叉行业带来的挑战，主管部门有望以更积极的态度去推动车联网产业链的全面发展。金溢科技作为国内一流的设备和解决方案提供商，已实施“深圳福田保税区智能驾驶巴士示范基地”、“广州市5G 营运车辆自动驾驶与车路协同示范区建设项目”等标杆项目，具备较为完整的产品序列和极强的设计实施能力，在未来V2X 产业的建设大潮中有望深度受益。
盈利预测及投资建议：我们认为公司是国内领先的车联网设备制造商和解决方案提供商，通过深耕ETC 行业获得了丰厚回报，看好公司未来继续挖掘ETC技术的应用潜力，前瞻布局的V2X 技术和产品迎来新收获。我们预计公司2019-2021 年实现营业收入48.50/43.30/39.00 亿元， 归母净利润8.73/6.01/4.66 亿元，对应PE10x/15x/19x，首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：车联网业务市场占有率不及预期;研发进度不及预期；产品价格波动。
事件：
公司發佈2019 年業績預告，2019 年全年預計實現歸母淨利利潤8.01 億元至9.42 億元，同比增長3601.77%至4252.61%；其中，2019 年第四季度單季預計實現歸母淨利潤4.13 億元至5.54 億元。受益ETC 行業爆發，2019 年公司的收入和淨利潤預計均會實現大幅增長。
投資摘要：
2019 年ETC 行業建設和發行完成目標，產業鏈業績迎來大爆發。在全面取消高速公路省界收費站的大背景下，ETC 行業的車端和路端業務都迎來了大幅增長。據交通部統計，截至2019 年12 月18 日，全國ETC 客户累計達到1.92億，完成發行總目標的100.72%，超額完成ETC 推廣發行任務；29 個聯網收費省份的2.46 萬套ETC 門架系統建設和4.82 萬條ETC 車道建設改造已於10 月底前全部完工。以金溢科技等公司為代表的ETC 產業鏈相關公司2019業績均有望迎來超高速增長。
深挖ETC 技術應用潛力，豐富技術儲備有望迎來持續收穫。公司深耕高速公路智慧交通、城市智慧交通領域多年，以高速公路ETC 為切入點，深挖ETC終端智能化集成、智慧停車、車路協同領域發展潛力。在ETC 市場接近天花板，存量市場重要性提升的背景下，我們看好金溢科技在ETC 前裝和智慧停車方向實現突破：
ETC 前裝：隨着ETC 的全面覆蓋和相關政策落地，ETC 裝車已成為用户剛需，汽車前裝和預前裝有望成為主機廠的共識。從產品形態上，ETC終端產品功能從單一的道路費支付有望集成行車記錄、交通播報、倒車後視鏡等功能，形成穩定的新增客户來源。
智慧停車：基於ETC 的智慧停車收費系統前期的試點應用經驗豐富，解決方案成熟，ETC 在應用場景上有望最先擴展至停車場繳費領域，形成ETC 的重要行業應用。
2020 年成為車聯網行業的關鍵窗口期，核心設備商有望深度受益。我們認為車聯網產業鏈的各環節基本成熟，在5G R16 標準凍結後技術層面有望迎來爆發，為鞏固我國在交通強國和5G 引領兩個層面的特色和優勢，應對車聯網作為交叉行業帶來的挑戰，主管部門有望以更積極的態度去推動車聯網產業鏈的全面發展。金溢科技作為國內一流的設備和解決方案提供商，已實施“深圳福田保税區智能駕駛巴士示範基地”、“廣州市5G 營運車輛自動駕駛與車路協同示範區建設項目”等標杆項目，具備較為完整的產品序列和極強的設計實施能力，在未來V2X 產業的建設大潮中有望深度受益。
盈利預測及投資建議：我們認為公司是國內領先的車聯網設備製造商和解決方案提供商，通過深耕ETC 行業獲得了豐厚回報，看好公司未來繼續挖掘ETC技術的應用潛力，前瞻佈局的V2X 技術和產品迎來新收穫。我們預計公司2019-2021 年實現營業收入48.50/43.30/39.00 億元， 歸母淨利潤8.73/6.01/4.66 億元，對應PE10x/15x/19x，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：車聯網業務市場佔有率不及預期;研發進度不及預期；產品價格波動。
