布局移动通信传输线缆全产业，九年稳居射频同轴行业第一。公司成立于2007 年3 月，最初主要生产、销售射频同轴电缆系列产品，其中射频同轴线缆在2010 年即以23.5%的份额位列市场第一，至今已连续九年占据龙头地位。除巩固传统优势，公司通过不断推进阻燃软电缆进军运营商市场、100%控股俊知光电布局光缆行业等拓宽产品种类，目前已形成天馈系统、光网系列、电子元器件、配件产品等移动通信传输全产链布局。

客户基础扎实、研发实力突出，5G 时代合作客户广度延伸。公司成立之初就率先寻求与三大运营商的合作，销售收入占比基本都在90%以上，截至2018年，已为三大运营商提供了约25%以上的配套产品及传输解决方案。同时，积极拓展与中兴通讯、华为等主要设备商和中国铁塔的业务往来。我们认为，5G 时代公司有望受益于客户资源的广度延伸。

5G 时代光电混合缆迎来广阔空间。5G 基站RRU 将和天线整合形成5G AAU有源方案，光电混合缆用于连接AAU 和BBU，同时也用于微基站与网络设备连接。我国已实现5G 商用，5G 宏基站和微基站建设将快速展开，带动光电混合缆需求上涨。公司2019 年中标华为5G 光电混合缆项目，因此我们判断，随着市场需求上涨，公司有望打开合作空间，为后续订单提供稳定保障。

传感器业务增速明显，蓄力物联网。我国物联网十三五计划要求2020 年物联网规模突破1.5 万亿元，公众网络M2M 连接数突破17 亿，运营商也通过补贴+全面布局助力产业发展。公司2018 年实现对俊知传感100%控股，2019年上半年，俊知传感营收6720 万元，带动板块业务收入实现341.5%的同比增长，未来，公司还将聚焦物联网核心技术及芯片开发。我们认为，物联网产业将给予公司新的发展平台，公司有望通过深耕运营商市场扩大市场份额。

投资建议。我们认为光电混合缆与阻燃软电缆将受益5G 基站建设成为业绩增长新动力，传统射频线缆在4G 基站新建及废旧线缆换新需求下也将稳定发展，物联网业务随着市场兴起有望实现突破。我们预计公司19-21 年营收为42.68 亿元、55.37 亿元、73.09 亿元，同比增长23%、30%、32%，归母净利润为4.4 亿元、6.07 亿元、8.46 亿元，同比增长27.5%、37.9%、39.4%，对应19 年-21 年EPS 为0.25 元、0.34 元和0.47 元。对应1 月10 日收盘价PE 为6.3 倍、4.6 倍和3.3 倍。参考港股可比企业与公司历史估值，我们给予公司2019 年8-9 倍PE，对应合理价值区间为人民币1.97 元-2.21 元，折合港币2.21 港元-2.49 港元。若公司未来步入港股通标的，我们预计公司估值水平将向A 股可比企业进一步接近。首次覆盖，给予“优于大市”评级。（本文非特别注明，均为人民币计价，1 港元=0.89 元人民币）

风险提示。客户集中度较高，5G 基站建设不及预期。