半导体产业链向国内转移，迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成，靶材业务迎来历史性机会，未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020年1 倍PEG，对应股价17.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司是技术底蕴深厚的新材料领导者。公司业务分为“电磁光医”四大板块，目前主要从事超高纯金属及稀贵金属材料、微电子光电子用薄膜材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。
半导体产能转向国内，未来三年国产靶材需求翻倍式增长。未来3 年全球半导体产能增速最快地区在中国大陆，预计2017-2021 年大陆12 英寸晶圆代工产能增速为33%。预计2021 年靶材市场规模达到25.6 亿元，比2018 年翻一番。
目前国产靶材市场份额较低，未来高速增长的需求为国产厂商带来历史性机会。
高纯靶材技术优势明显，扩产项目明年启动快速拉升公司利润。公司是国内铜钴靶材技术龙头，尤其是打通了从原材料到高纯铜钴靶材生产技术。我们计算公司产品比同行有50%的价格优势。目前公司靶材扩产项目即将投入使用，我们预计靶材项目达产后将为公司贡献约11 亿元营收、5.9 亿元毛利。
高端磁材行业持续景气，稀土磁粉产能翻倍支撑业绩增长。风电、新能源汽车等多领域都维持两位数增长，拉动高端磁材市场需求。公司稀土材料研发实力强劲，稀土磁粉扩产产能释放在即，未来有望享受景气行业带来的业绩增厚。
风险因素：半导体行业景气度不及预期、靶材产能释放不及预期。
投资建议：预计公司2019-2021 年归属母公司净利润分别为1.01/1.86/3.33 亿元，对应EPS 分别为0.12/0.22/0.39 元，2019-2021 年CAGR 高达81%。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020 年1 倍PEG，对应股价17.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
半導體產業鏈向國內轉移，迅速拉昇國內靶材市場需求。公司靶材擴產項目即將建成，靶材業務迎來歷史性機會，未來業績有望快速釋放。公司屬於新材料公司，目前處於歷史估值低點，考慮到未來公司業績持續高增長，給予公司2020年1 倍PEG，對應股價17.9 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
公司是技術底藴深厚的新材料領導者。公司業務分為“電磁光醫”四大板塊，目前主要從事超高純金屬及稀貴金屬材料、微電子光電子用薄膜材料、高端稀土功能材料、生物醫用材料、紅外光學及光纖材料等新材料的研發與製備。
半導體產能轉向國內，未來三年國產靶材需求翻倍式增長。未來3 年全球半導體產能增速最快地區在中國大陸，預計2017-2021 年大陸12 英寸晶圓代工產能增速為33%。預計2021 年靶材市場規模達到25.6 億元，比2018 年翻一番。
目前國產靶材市場份額較低，未來高速增長的需求為國產廠商帶來歷史性機會。
高純靶材技術優勢明顯，擴產項目明年啟動快速拉昇公司利潤。公司是國內銅鈷靶材技術龍頭，尤其是打通了從原材料到高純銅鈷靶材生產技術。我們計算公司產品比同行有50%的價格優勢。目前公司靶材擴產項目即將投入使用，我們預計靶材項目達產後將為公司貢獻約11 億元營收、5.9 億元毛利。
高端磁材行業持續景氣，稀土磁粉產能翻倍支撐業績增長。風電、新能源汽車等多領域都維持兩位數增長，拉動高端磁材市場需求。公司稀土材料研發實力強勁，稀土磁粉擴產產能釋放在即，未來有望享受景氣行業帶來的業績增厚。
風險因素：半導體行業景氣度不及預期、靶材產能釋放不及預期。
投資建議：預計公司2019-2021 年歸屬母公司淨利潤分別為1.01/1.86/3.33 億元，對應EPS 分別為0.12/0.22/0.39 元，2019-2021 年CAGR 高達81%。公司屬於新材料公司，目前處於歷史估值低點，考慮到未來公司業績持續高增長，給予公司2020 年1 倍PEG，對應股價17.9 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
