公司近况
12 月13 日，中国同辐公布，董事会批准第一期股票增值权计划及第一期股票增值权计划首次授予方案，上述两项将提呈国务院国有资产监督管理委员会批准以及股东大会审议并批准。第一期股票增值权计划首次授予激励对象人数共计约165 人，约占上市公司总人数的6.6%，涉及909.33 万股，占公司总股本的比例为2.84%。
评论
我们对此激励计划观点偏正面。考核指标来看，以2018 年财务指标为基数，2019-2021 年对应利润总额复合增长率不低于15%，对应净资产收益率不低于14.0%/14.5%/15.0%。该计划有望激发业务骨干工作积极性，吸引优秀人才；以及有助于国企管理机制优化，提高管理效率和经营质量。股权激励有望促进股东价值的最大化，促进国有资产的保值增值。
中国同辐在产业链占据主导地位。我们认为中国同辐具有较强的优势，主要考虑到公司拥有：1）全面的产品线，2）全国范围内的销售网络，3）丰富的在研产品，以及4）来自于母公司中国核工业集团持续的大力支持。我们认为未来公司有望继续保持其领先地位，通过：1）通过扩大产品组合，提高市场渗透率，进一步挖掘内生增长潜力；2）寻求外延机会，加深产业链布局。
估值建议
我们维持2019/2020 年每股净利润人民币1.21 元和1.43 元，分别对应同比增长20.1%和18.1%。当前股价对应2019/2020 年14.8倍/12.6 倍市盈率。维持跑赢行业评级和24.20 港元目标价，对应17.9 倍2019 年市盈率和15.1 倍2020 年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。
风险
放射性药品市场竞争加剧；原材料短缺；产品开发进度延迟；股票流动性较低。
公司近況
12 月13 日，中國同輻公佈，董事會批准第一期股票增值權計劃及第一期股票增值權計劃首次授予方案，上述兩項將提呈國務院國有資產監督管理委員會批准以及股東大會審議並批准。第一期股票增值權計劃首次授予激勵對象人數共計約165 人，約佔上市公司總人數的6.6%，涉及909.33 萬股，佔公司總股本的比例為2.84%。
評論
我們對此激勵計劃觀點偏正面。考核指標來看，以2018 年財務指標為基數，2019-2021 年對應利潤總額複合增長率不低於15%，對應淨資產收益率不低於14.0%/14.5%/15.0%。該計劃有望激發業務骨幹工作積極性，吸引優秀人才；以及有助於國企管理機制優化，提高管理效率和經營質量。股權激勵有望促進股東價值的最大化，促進國有資產的保值增值。
中國同輻在產業鏈佔據主導地位。我們認為中國同輻具有較強的優勢，主要考慮到公司擁有：1）全面的產品線，2）全國範圍內的銷售網絡，3）豐富的在研產品，以及4）來自於母公司中國核工業集團持續的大力支持。我們認為未來公司有望繼續保持其領先地位，通過：1）通過擴大產品組合，提高市場滲透率，進一步挖掘內生增長潛力；2）尋求外延機會，加深產業鏈佈局。
估值建議
我們維持2019/2020 年每股淨利潤人民幣1.21 元和1.43 元，分別對應同比增長20.1%和18.1%。當前股價對應2019/2020 年14.8倍/12.6 倍市盈率。維持跑贏行業評級和24.20 港元目標價，對應17.9 倍2019 年市盈率和15.1 倍2020 年市盈率，較當前股價有22%的上行空間。
風險
放射性藥品市場競爭加劇；原材料短缺；產品開發進度延遲；股票流動性較低。
