通过并购波发特，公司从传统精密箱体制造切入5G 移动通信基站天线及核心射频器件研发制造，是国内稀缺的同时具备4G/5G 射频天线和滤波器的一体化龙头企业。目前公司产品已经进入中兴通讯、爱立信等主流通信设备商供应体系，并成为主力供应商，同时布局日本和美国等海外市场，有望成为射频器件新龙头。
收购波发特切入5G 通信射频器件领域，把握5G 发展机遇。公司在2018 年完成对波发特的收购后，从传统电梯箱体公司转型为5G 基站天线射频提供商。公司已形成覆盖4G/5G 基站天线和射频滤波器的一体化布局，客户涵盖中国和日本，并在今年顺利开拓美国市场，同时成为中兴通讯和爱立信等全球主流通信设备商的射频器件核心供应商。
5G 时代天线新形态，基站天线+滤波器一体化公司更具优势。5G 网络进入规模建设阶段，Massive MIMO 等新技术的引入使得无线部分在5G 时代占比继续提升。天线和滤波器往小型化和一体化的方向发展，成为无线部分占比最大投资部分。公司作为稀缺的天线+介质滤波器一体化生产企业优势明显，具有较强的4G/5G 天线研发和制造能力，同时在陶瓷滤波器产品中进一步加强现有布局，有望把握射频产品AFU 天线滤波器一体化代际更迭的机遇。
新产品+新市场，公司有望乘5G 东风，成长为国内基站射频天线龙头。公司在5G 天线和5G 陶瓷介质滤波器等射频新产品上有先发优势，叠加进入爱立信供应链并进入美国市场，有望打开新的增量市场空间，实现通信主营业务的快速发展，成长为射频新龙头。
投资建议：公司背靠中兴，未来有望成为爱立信主力供应商，是5G 上游稀缺的天线和滤波器一体化供应商。我们预计2019-2021 年净利润分别约为1.45亿元、2.41 亿元和2.96 亿元，对应 2019-2021 年 PE 分别为41.3 X、24.8X 和20.2X，给予 2020 年30 倍估值，给予12 个月目标价为43.00 元，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示：5G 建设进度不及预期，新客户拓展不及预期，新产品毛利率过快下滑
通過併購波發特，公司從傳統精密箱體制造切入5G 移動通信基站天線及核心射頻器件研發製造，是國內稀缺的同時具備4G/5G 射頻天線和濾波器的一體化龍頭企業。目前公司產品已經進入中興通訊、愛立信等主流通信設備商供應體系，併成爲主力供應商，同時佈局日本和美國等海外市場，有望成爲射頻器件新龍頭。
收購波發特切入5G 通信射頻器件領域，把握5G 發展機遇。公司在2018 年完成對波發特的收購後，從傳統電梯箱體公司轉型爲5G 基站天線射頻提供商。公司已形成覆蓋4G/5G 基站天線和射頻濾波器的一體化佈局，客戶涵蓋中國和日本，並在今年順利開拓美國市場，同時成爲中興通訊和愛立信等全球主流通信設備商的射頻器件核心供應商。
5G 時代天線新形態，基站天線+濾波器一體化公司更具優勢。5G 網絡進入規模建設階段，Massive MIMO 等新技術的引入使得無線部分在5G 時代佔比繼續提升。天線和濾波器往小型化和一體化的方向發展，成爲無線部分佔比最大投資部分。公司作爲稀缺的天線+介質濾波器一體化生產企業優勢明顯，具有較強的4G/5G 天線研發和製造能力，同時在陶瓷濾波器產品中進一步加強現有佈局，有望把握射頻產品AFU 天線濾波器一體化代際更迭的機遇。
新產品+新市場，公司有望乘5G 東風，成長爲國內基站射頻天線龍頭。公司在5G 天線和5G 陶瓷介質濾波器等射頻新產品上有先發優勢，疊加進入愛立信供應鏈並進入美國市場，有望打開新的增量市場空間，實現通信主營業務的快速發展，成長爲射頻新龍頭。
投資建議：公司背靠中興，未來有望成爲愛立信主力供應商，是5G 上游稀缺的天線和濾波器一體化供應商。我們預計2019-2021 年淨利潤分別約爲1.45億元、2.41 億元和2.96 億元，對應 2019-2021 年 PE 分別爲41.3 X、24.8X 和20.2X，給予 2020 年30 倍估值，給予12 個月目標價爲43.00 元，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：5G 建設進度不及預期，新客戶拓展不及預期，新產品毛利率過快下滑
