公司主营业务为环境整体解决方案，主要包括垃圾污染削减垃圾污染修复、高难度废水处理。同时，委托运营也是公司主要业务之一，该类业务系公司按照客户要求，在一定的运营期内为客户提供垃圾污染和水污染治理设施的管理、运营和维护服务。
渗滤液污染问题亟待新技术突破。垃圾填埋场渗滤液是地下水主要污染源之一，目前常规渗滤液处理采用“生化+膜分离”处理工艺，其中膜处理技术主要有超滤、纳滤和反渗透膜，但膜浓缩液处置问题已成为填埋场污染源头削减的“瓶颈”问题，膜浓缩液回灌填埋场的做法，将导致填埋场内污染物质不断累积，加大填埋场污染风险与后续地下水修复难度。垃圾渗滤液全量化处理技术，能够实现难降解有机污染物高效、经济、稳定地达标处理，近年来受到国内外研究人员广泛关注，国内已有小规模技术应用，其运行稳定性与技术经济性是制约技术广泛应用的限制条件，亟待技术突破。
我国垃圾污染修复领域明显滞后。目前我国常规填埋场治理技术仅涉及顶部覆盖与绿化、渗滤液与雨水倒排等方面，而对于填埋场主要污染途径（地下污染）的防控修复手段缺失，严重威胁地下水饮水安全和人体健康。目前国内外在含水层介质和污染物空间刻画、污染物迁移阻断、低渗透层污染物释放、修复材料与装备等方面已经积累了一定的研究成果。与国际先进水平相比，我国在污染场地修复核心技术、材料装备和管理决策等方面还处于明显滞后状态。随着“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划的进一步推行，现有生活垃圾填埋场将大面积进入封场阶段，未来垃圾污染修复市场将迎来庞大的市场空间。
高难度废水处理领域市场规模达千亿元。据 GEP Research发布的《全球及中国工业废水处理行业发展报告》，从区域分布来看，全球工业废水市场需求主要集中在美国、中国、欧盟、日本等地区2017年全球工业废水处理行业市场规模约为3,680亿元左右，其中美国约为1,000亿元，占全球的比重为27.2%，位列第一；中国约为889亿元，占全球比重为24.2%，位列第二。
2017年中国工业废水处理行业市场规模同比增长5.44%，随着水污染防治攻坚战的推进，预计工业废水治理投资仍将保持增长，未来3年工业废水处理行业市场规模年复合增长率将保持在5%左右，GEP Research 预计，到2020年，中国工业废水处理行业市场规模将达到1,024.5亿元。
公司三大环保领域公司具备核心技术。在垃圾污染治理和水污染治理领域，公司已经掌握了包括生物处理工艺、物化处理工艺、膜处理工艺、MVR 蒸发处理工艺等在内成熟的技术集成工艺；在垃圾污染治理方面，公司研发的“填埋场地下水污染系统防控与强化修复关键技术及应用”处理工艺处于行业领先地位，取得国家科学技术进步二等奖；在水污染治理方面，通过各处理工艺的集成，在达标排放的基础上，公司已能实现对盐的回收利用，实现“近零排放”的效果。
盈利预测：我们预测公司2019-2021年实现归属母公司所有者净利润分别为9,428万元、11,958万元和13,257万元，按照发行后8,500万股计算，公司EPS分别为1.11元、1.41元和1.56元。随着公司将进一步聚焦于垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等核心业务，公司业绩增长也具备持续性。因此我们建议采用PE相对估值法，选取的对比公司2019年平均市盈率为13.92倍，对应公司的股价应为15.31元/股，对应公司总市值为13.01亿元，建议公司询价区间为13.01-16.91元/股。
风险提示：1）应收账款高的风险；2）毛利率降低的风险。
公司主營業務為環境整體解決方案，主要包括垃圾污染削減垃圾污染修復、高難度廢水處理。同時，委託運營也是公司主要業務之一，該類業務系公司按照客户要求，在一定的運營期內為客户提供垃圾污染和水污染治理設施的管理、運營和維護服務。
滲濾液污染問題亟待新技術突破。垃圾填埋場滲濾液是地下水主要污染源之一，目前常規滲濾液處理採用“生化+膜分離”處理工藝，其中膜處理技術主要有超濾、納濾和反滲透膜，但膜濃縮液處置問題已成為填埋場污染源頭削減的“瓶頸”問題，膜濃縮液回灌填埋場的做法，將導致填埋場內污染物質不斷累積，加大填埋場污染風險與後續地下水修復難度。垃圾滲濾液全量化處理技術，能夠實現難降解有機污染物高效、經濟、穩定地達標處理，近年來受到國內外研究人員廣泛關注，國內已有小規模技術應用，其運行穩定性與技術經濟性是制約技術廣泛應用的限制條件，亟待技術突破。
我國垃圾污染修復領域明顯滯後。目前我國常規填埋場治理技術僅涉及頂部覆蓋與綠化、滲濾液與雨水倒排等方面，而對於填埋場主要污染途徑（地下污染）的防控修復手段缺失，嚴重威脅地下水飲水安全和人體健康。目前國內外在含水層介質和污染物空間刻畫、污染物遷移阻斷、低滲透層污染物釋放、修復材料與裝備等方面已經積累了一定的研究成果。與國際先進水平相比，我國在污染場地修復核心技術、材料裝備和管理決策等方面還處於明顯滯後狀態。隨着“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃的進一步推行，現有生活垃圾填埋場將大面積進入封場階段，未來垃圾污染修復市場將迎來龐大的市場空間。
高難度廢水處理領域市場規模達千億元。據 GEP Research發佈的《全球及中國工業廢水處理行業發展報告》，從區域分佈來看，全球工業廢水市場需求主要集中在美國、中國、歐盟、日本等地區2017年全球工業廢水處理行業市場規模約為3,680億元左右，其中美國約為1,000億元，佔全球的比重為27.2%，位列第一；中國約為889億元，佔全球比重為24.2%，位列第二。
2017年中國工業廢水處理行業市場規模同比增長5.44%，隨着水污染防治攻堅戰的推進，預計工業廢水治理投資仍將保持增長，未來3年工業廢水處理行業市場規模年複合增長率將保持在5%左右，GEP Research 預計，到2020年，中國工業廢水處理行業市場規模將達到1,024.5億元。
公司三大環保領域公司具備核心技術。在垃圾污染治理和水污染治理領域，公司已經掌握了包括生物處理工藝、物化處理工藝、膜處理工藝、MVR 蒸發處理工藝等在內成熟的技術集成工藝；在垃圾污染治理方面，公司研發的“填埋場地下水污染系統防控與強化修復關鍵技術及應用”處理工藝處於行業領先地位，取得國家科學技術進步二等獎；在水污染治理方面，通過各處理工藝的集成，在達標排放的基礎上，公司已能實現對鹽的回收利用，實現“近零排放”的效果。
盈利預測：我們預測公司2019-2021年實現歸屬母公司所有者淨利潤分別為9,428萬元、11,958萬元和13,257萬元，按照發行後8,500萬股計算，公司EPS分別為1.11元、1.41元和1.56元。隨着公司將進一步聚焦於垃圾污染削減及修復業務、高難度廢水處理業務等核心業務，公司業績增長也具備持續性。因此我們建議採用PE相對估值法，選取的對比公司2019年平均市盈率為13.92倍，對應公司的股價應為15.31元/股，對應公司總市值為13.01億元，建議公司詢價區間為13.01-16.91元/股。
風險提示：1）應收賬款高的風險；2）毛利率降低的風險。
