事件：公司發佈公告，子公司中恒博瑞與國網信通億力科技於2019 年12 月18 日簽訂了《浙江電網綜合節能改造及提質增效項目（二期）所需的接地故障綜合保護系統設備採購合同》，合同金額爲6785 萬元，佔2018 年營業收入的6.89%。 切入信產集團子公司供應鏈，驗證綜合能源服務優勢地位。1）國網信通億力科技爲國家電網直屬單位信產集團的全資子公司，主要從事電力信息化與數據分析業務，億力科技爲泛在電力物聯網建設重要支撐單位之一，在2019 年新增信息化服務招標中份額達5.82%（按中標金額）。2）中恒博瑞爲公司全資子公司，深耕電力信息化領域20 年，業務涵蓋智能調度、生產精益管理、線損能耗、綜合能源服務四大方向，曾參與國網SG186 工程建設，在繼電保護整定值領域份額領先，爲電力信息化行業領軍民企。本次合作驗證了公司在國網綜合能源服務領域的優勢地位，將有利於雙方建立長期戰略合作關係，全力推動國家電網提質增效與戰略轉型。 泛在生態體系與能源互聯平台協同支撐泛在全面建設。公司積極佈局能源互聯網，推動軟硬件融合和業務協同，藉助現代通信與物聯網技術，依託中恒博瑞在電力信息化領域的豐富經驗與能源互聯網一體化平台，構建以自主設備爲基礎、融合連接各合作方的泛在電力物聯網體系生態，已於2019 年9 月支撐浙江省泛在物聯示範基地與全國性綜合能源服務示範基地建設（負責轉塘工業園區綜合能源服務平台建設）。2020 年將進入泛在電力物聯網全面建設階段的大背景下，公司有望憑藉中恒博瑞的資質優勢與能源互聯網的前瞻佈局成果深度參與泛在平台層（精益管理）、應用層（綜合能源服務、線損監測）建設。 HVDC 發力5G 與IDC，巴拿馬系統帶來業績新增量。公司深耕通信電源領域多年，爲高壓直流電源技術（HVDC）領導者，當前5G 基站佈局加速，有望催生超過500 億元的5G 基站通信設備電源需求空間；全球大數據等分佈式計算場景迅速擴張，爲數據中心電源需求帶來顯著增量。今年11 月阿里聯合公司推出IDC 一體化供電解決方案巴拿馬系統，可大幅減少配電鏈路成本與安裝空間，在鞏固HVDC 領域龍頭地位的同時有望在大型IDC 供電領域中獲得份額的進一步提升。 投資建議：公司爲國內HVDC 龍頭，在通信基站電源與IDC 供電方案領域優勢明顯，未來將充分受益於5G 商用加速與數據規模擴張；中恒博瑞深耕電力信息化多年，具備泛在整體解決方案能力，有望全力支撐泛在全面推進。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤將分別達1.09/1.75/2.43 億元，EPS 分別爲0.19/0.31/0.43 元，對應2019 年12 月18 日收盤價PE 分別爲65.1/40.5/29.2 倍，維持增持評級。 風險提示：5G 基站建設不及預期、IDC 建設不及預期、泛在電力物聯網建設不及預期