投资要点：
维持“增持”评级。公司2019 年前三季度实现营收942.93 亿元，同比升4.07%；归母净利润17.83 亿元，同比降47.11%；公司Q3 单季营收318.99 亿元，同比降7.36%；公司前三季度归母净利润分别为3.62、8.06、6.13 亿元，公司Q3 业绩超预期。上调公司2019-2021 年EPS 至0.26/0.24/0.25 元（原0.16/0.18/0.22 元），考虑到行业供给大幅上行以及成本端铁矿价格大幅上升带来的压力，维持公司目标价3.34 元，“增持”评级。
成本上升。公司销售毛利率净利率略有下滑。2019 年前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为10.69%、2.19%，同比2018Q3 分别下降2.16、下降3.2 个百分点。公司净毛利率下滑主要原因是成本端铁矿价格同比大幅上升。2019 年四季度全球铁矿供给持续回升，矿价或高位回落。
管理费用持续下降，整体期间费用持续优化。公司2019 年前三季度期间费用率为7.54%，较2018 年全年下降0.45 个百分点，其中管理费用率为3.20%，较2018 年全年下降1.59 个百分点。
四季度钢铁需求不弱而矿价高位回落，公司业绩有望回升。宏观数据显示，地产韧性犹存，基建逐渐回暖，近期钢铁库存的持续去化印证了我们钢铁需求偏强的观点。此外，2019 年环保限产力度偏弱，公司作为地区京津冀龙头钢企，将充分受益强势的钢铁需求与边际放松的环保压力，其全年钢材产销量将保持较高水平，矿价回落背景下，公司业绩有望回暖。
风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2019 年前三季度實現營收942.93 億元，同比升4.07%；歸母淨利潤17.83 億元，同比降47.11%；公司Q3 單季營收318.99 億元，同比降7.36%；公司前三季度歸母淨利潤分別為3.62、8.06、6.13 億元，公司Q3 業績超預期。上調公司2019-2021 年EPS 至0.26/0.24/0.25 元（原0.16/0.18/0.22 元），考慮到行業供給大幅上行以及成本端鐵礦價格大幅上升帶來的壓力，維持公司目標價3.34 元，“增持”評級。
成本上升。公司銷售毛利率淨利率略有下滑。2019 年前三季度，公司銷售毛利率、淨利率分別為10.69%、2.19%，同比2018Q3 分別下降2.16、下降3.2 個百分點。公司淨毛利率下滑主要原因是成本端鐵礦價格同比大幅上升。2019 年四季度全球鐵礦供給持續回升，礦價或高位回落。
管理費用持續下降，整體期間費用持續優化。公司2019 年前三季度期間費用率為7.54%，較2018 年全年下降0.45 個百分點，其中管理費用率為3.20%，較2018 年全年下降1.59 個百分點。
四季度鋼鐵需求不弱而礦價高位回落，公司業績有望回升。宏觀數據顯示，地產韌性猶存，基建逐漸回暖，近期鋼鐵庫存的持續去化印證了我們鋼鐵需求偏強的觀點。此外，2019 年環保限產力度偏弱，公司作為地區京津冀龍頭鋼企，將充分受益強勢的鋼鐵需求與邊際放鬆的環保壓力，其全年鋼材產銷量將保持較高水平，礦價回落背景下，公司業績有望回暖。
風險提示：宏觀經濟加速下行；供給端上升超預期。
