投资要点
基站传输解决方案的龙头企业，市场占有率中国第一。俊知集团是中国最大的基站传输配套产品提供商，主要服务三大移动通讯运营商及中国铁塔。目前集团在传输解决方案领域占有25%的市场份额，在过去九年一直保持着行业第一的地位，并参与各项5G 传输标准的制定。公司的主要产品为射频线缆、阻燃软电缆、光缆及光电复合缆，提供全方位的基站传输解决方案及产品。公司拥有行业领军专家、200 多人的专业领域研发团队，依托国家企业技术中心等平台，持续投入，不断创新。
直接受益基站新建和存量更新。俊知集团作为全方位的基站连接设备服务商，在基站设备供应链上扮演重要角色，所提供产品和基站建设及存量规模正相关。预计近5 年，国家会新建超过500 万个5G 宏基站，还会有超过400 万个4G 基站来替换原有2G/3G 基站从而并进一步完善4G 网络覆盖度，而4G 初期建设的基站也将陆续进入更新周期。
行业扶持政策东风具备，公司或将第一波受益于5G 投资。2019 年11月1 号正式启动5G 商用，代表5G 基站建设的大规模展开，且5G 投资基础建设的时间表早于原有市场预期，提速提量建设。俊知集团凭借其十余年的技术累积，以及与三大运营商的长期合作伙伴关系，积极参与5G 网络的商用部署和建设，直接受益于5G 建设所拉动的投资。
公司商业模式成熟稳定，已被认可及验证。公司90%以上的销售额来于三大移动运营商和铁塔公司，在移动传输解决方案领域里，公司市场份额连续多年保持中国第一。产品毛利润率稳定，采取成本加成模式，以规避上游原材料价格波动风险。公司目前员工总数900 多人，自动化程度高，人均年产值超过350 万元。毛利率及净利率常年稳定保持在20%及10%左右。
布局物联网，迎接新发展。俊知集团在做深主业的同时积极拓宽产业链布局，不断向大数据以及人工智能领域延伸，积极布局5G 上游器件及相关应用市场。从2010 年开始就已经布局传感及物联网业务；2019 年3 月与中国电信合作，成立物联网与人工智能国家创新联盟，打造智慧林业“互联网+”示范样本。
盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021 年42.49 亿元、53.22 亿元、67.84 亿元，同比增速分别为22%、25%、27%，我们预计2019-2021 年俊知集团的 EPS 分别为0.23 元、0.30 元、0.41 元，对应的PE 估值分别为5.56 倍、4.30 倍以及3.14 倍，参考可比公司估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：5G 建设进程不及预期；运营商资本开支不及预期。
投資要點
基站傳輸解決方案的龍頭企業，市場佔有率中國第一。俊知集團是中國最大的基站傳輸配套產品提供商，主要服務三大移動通訊運營商及中國鐵塔。目前集團在傳輸解決方案領域佔有25%的市場份額，在過去九年一直保持着行業第一的地位，並參與各項5G 傳輸標準的制定。公司的主要產品爲射頻線纜、阻燃軟電纜、光纜及光電覆合纜，提供全方位的基站傳輸解決方案及產品。公司擁有行業領軍專家、200 多人的專業領域研發團隊，依託國家企業技術中心等平台，持續投入，不斷創新。
直接受益基站新建和存量更新。俊知集團作爲全方位的基站連接設備服務商，在基站設備供應鏈上扮演重要角色，所提供產品和基站建設及存量規模正相關。預計近5 年，國家會新建超過500 萬個5G 宏基站，還會有超過400 萬個4G 基站來替換原有2G/3G 基站從而並進一步完善4G 網絡覆蓋度，而4G 初期建設的基站也將陸續進入更新週期。
行業扶持政策東風具備，公司或將第一波受益於5G 投資。2019 年11月1 號正式啓動5G 商用，代表5G 基站建設的大規模展開，且5G 投資基礎建設的時間表早於原有市場預期，提速提量建設。俊知集團憑藉其十餘年的技術累積，以及與三大運營商的長期合作伙伴關係，積極參與5G 網絡的商用部署和建設，直接受益於5G 建設所拉動的投資。
公司商業模式成熟穩定，已被認可及驗證。公司90%以上的銷售額來於三大移動運營商和鐵塔公司，在移動傳輸解決方案領域裏，公司市場份額連續多年保持中國第一。產品毛利潤率穩定，採取成本加成模式，以規避上游原材料價格波動風險。公司目前員工總數900 多人，自動化程度高，人均年產值超過350 萬元。毛利率及淨利率常年穩定保持在20%及10%左右。
佈局物聯網，迎接新發展。俊知集團在做深主業的同時積極拓寬產業鏈佈局，不斷向大數據以及人工智能領域延伸，積極佈局5G 上游器件及相關應用市場。從2010 年開始就已經佈局傳感及物聯網業務；2019 年3 月與中國電信合作，成立物聯網與人工智能國家創新聯盟，打造智慧林業“互聯網+”示範樣本。
盈利預測與投資評級：我們預計2019-2021 年42.49 億元、53.22 億元、67.84 億元，同比增速分別爲22%、25%、27%，我們預計2019-2021 年俊知集團的 EPS 分別爲0.23 元、0.30 元、0.41 元，對應的PE 估值分別爲5.56 倍、4.30 倍以及3.14 倍，參考可比公司估值水平，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：5G 建設進程不及預期；運營商資本開支不及預期。
