本报告导读：
公司积极推进一致性评价和产品管线建设，多产品线保持平稳。
投资要点：
首次覆盖给予中性评级。预计公司2019-2021 年EPS 为0.53/0.56/0.59 元，参考行业同类公司2020 年PE 24X，给予目标价13.17 元，首次覆盖给予中性评级。
业绩下滑但盈利质量提升。2019 年1-9 月公司经营实现营业收入15.76 亿元，比去年同期增长1.60％，实现归母净利润5.03 亿元，比去年同期增长-5.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.21 亿元，同比下降-19.15%。但经营活动产生的现金流量净额近4.63 亿元，同比增长22.49%，经营质量较好。
多产品线共同推进，整体平稳增长。受行业政策影响，主要产品复合辅酶销售受到一定程度影响，占销售收入的比重继续下降。基因工程产品立生素、扶济复、迈格尔、抗肿瘤药替莫唑胺、来那度胺、多西他赛、抗凝血产品依诺肝素钠等均保持增长。2019 年上半年主要产品线中，生物/生化药同比增长4.47%，化学药同比增长22.61%。
积极推进一致性评价和产品管线建设。公司富马酸替诺福韦二吡呋酯片、阿德福韦酯片/胶囊、依诺肝素钠注射液、利伐沙班片、替莫唑胺胶囊、来那度胺胶囊、奥硝唑注射液均已完成一致性评价并申报，达格列净、培门冬酶注射液、瑞戈非尼、伏立康唑注射液及片等品种即将开展一致性评价。长效立生素即将报产。7 月签约GEMP 独家授权公司其降脂产品Gemcabene 在中国市场的所有相关权益；10 月获得注射用重组人促卵泡激素临床试验通知书。
催化剂：BD 或并购引入优质品种和项目、重要品种完成一致性评价
风险提示：存量大品种带量采购可能在未来集采有不中标风险
本報告導讀：
公司積極推進一致性評價和產品管線建設，多產品線保持平穩。
投資要點：
首次覆蓋給予中性評級。預計公司2019-2021 年EPS 爲0.53/0.56/0.59 元，參考行業同類公司2020 年PE 24X，給予目標價13.17 元，首次覆蓋給予中性評級。
業績下滑但盈利質量提升。2019 年1-9 月公司經營實現營業收入15.76 億元，比去年同期增長1.60％，實現歸母淨利潤5.03 億元，比去年同期增長-5.43%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4.21 億元，同比下降-19.15%。但經營活動產生的現金流量淨額近4.63 億元，同比增長22.49%，經營質量較好。
多產品線共同推進，整體平穩增長。受行業政策影響，主要產品複合輔酶銷售受到一定程度影響，佔銷售收入的比重繼續下降。基因工程產品立生素、扶濟復、邁格爾、抗腫瘤藥替莫唑胺、來那度胺、多西他賽、抗凝血產品依諾肝素鈉等均保持增長。2019 年上半年主要產品線中，生物/生化藥同比增長4.47%，化學藥同比增長22.61%。
積極推進一致性評價和產品管線建設。公司富馬酸替諾福韋二吡呋酯片、阿德福韋酯片/膠囊、依諾肝素鈉注射液、利伐沙班片、替莫唑胺膠囊、來那度胺膠囊、奧硝唑注射液均已完成一致性評價並申報，達格列淨、培門冬酶注射液、瑞戈非尼、伏立康唑注射液及片等品種即將開展一致性評價。長效立生素即將報產。7 月簽約GEMP 獨家授權公司其降脂產品Gemcabene 在中國市場的所有相關權益；10 月獲得注射用重組人促卵泡激素臨床試驗通知書。
催化劑：BD 或併購引入優質品種和項目、重要品種完成一致性評價
風險提示：存量大品種帶量採購可能在未來集採有不中標風險
