本报告导读：
公司持续探索智慧广电在B 端、C 端、G 端的应用场景，降低对基础收视业务的以来，开拓增值服务业务新的增长点。
投资要点：
首次覆盖，目 标价3.95 元，中性评级。公司因地制宜，依托完善的网络布局，多放合作不断开拓B 端/G 端/C 端市场，在基础收视业务竞争激烈的背景下持续持续培育新的业务增长点。预计2019-2021 年EPS0.11/0.10/0.11 元，考虑到公司智慧广电业务多元化发展，给予2019 年高于可比公司平均水平的估值35.9xPE，对应目标价3.95 元，首次覆盖，给予中性评级。
从基础收视业务向多种增值业务盈利模式转型，互动/高清/宽带等增值业务占比不断提高。公司电视干线网为全国首家实现地埋和架空两条通道、提供双路由环网保护的有线电视网，基本完成县级以上城市网络双向改造，具备提供互动媒体全业务的能力。截止到2018H1，公司平均每100 户拥有45 台互动数字电视终端，联网数字电视终端累计2703.31 万台，其中互动终端716.59 万台。截止到2018 年，宽带/增值业务收入占比为15.4%。
智慧广电业务遍地开花。公司在全省普遍推进视频监控、应急广播业务基础上，结合各地实际情况在B 端/G 端积极开展智慧城市、智慧社区、智慧乡镇、智慧园区等智慧广电新业态，打造融合业务新品牌；在C 端加大内容供给，针对不同目标用户，增加本地化、差异化公共文化服务内容供给，加强与各级政府合作打造政务民生类内容。未来公司将立足智慧广电新生态，结合5G、云计算、物联网等下一代信息技术，探索融合应用场景，赋能传统集客业务，持续推动服务升级。
催化剂：智慧广电产品持续，国网整合落地
风险提示：智慧广电及国网整合进度不及预期、政策风险
本報告導讀：
公司持續探索智慧廣電在B 端、C 端、G 端的應用場景，降低對基礎收視業務的以來，開拓增值服務業務新的增長點。
投資要點：
首次覆蓋，目 標價3.95 元，中性評級。公司因地制宜，依託完善的網絡佈局，多放合作不斷開拓B 端/G 端/C 端市場，在基礎收視業務競爭激烈的背景下持續持續培育新的業務增長點。預計2019-2021 年EPS0.11/0.10/0.11 元，考慮到公司智慧廣電業務多元化發展，給予2019 年高於可比公司平均水平的估值35.9xPE，對應目標價3.95 元，首次覆蓋，給予中性評級。
從基礎收視業務向多種增值業務盈利模式轉型，互動/高清/寬帶等增值業務佔比不斷提高。公司電視幹線網為全國首家實現地埋和架空兩條通道、提供雙路由環網保護的有線電視網，基本完成縣級以上城市網絡雙向改造，具備提供互動媒體全業務的能力。截止到2018H1，公司平均每100 户擁有45 台互動數字電視終端，聯網數字電視終端累計2703.31 萬台，其中互動終端716.59 萬台。截止到2018 年，寬帶/增值業務收入佔比為15.4%。
智慧廣電業務遍地開花。公司在全省普遍推進視頻監控、應急廣播業務基礎上，結合各地實際情況在B 端/G 端積極開展智慧城市、智慧社區、智慧鄉鎮、智慧園區等智慧廣電新業態，打造融合業務新品牌；在C 端加大內容供給，針對不同目標用户，增加本地化、差異化公共文化服務內容供給，加強與各級政府合作打造政務民生類內容。未來公司將立足智慧廣電新生態，結合5G、雲計算、物聯網等下一代信息技術，探索融合應用場景，賦能傳統集客業務，持續推動服務升級。
催化劑：智慧廣電產品持續，國網整合落地
風險提示：智慧廣電及國網整合進度不及預期、政策風險
