收入同比增长35%，核心净利润+33%。
公司实现营业收入16.82亿元人民币，同比增长34.9%。学费住宿费收入11.45亿元，占比68.1%，同比增长36.2% ；配套服务收入5.36 亿元，占比31.9%，同比增长32.1%。收入的增长主要由于招生人数的增加及配套服务项目的平均单价增加。毛利7.42 亿元，同比增长36.1%；核心净利润4.29 亿元，同比增长33.1%。
在校生人数强劲增长，生均学费稳步提升。
公司在校生人数同比增长32%至54,420 人。高中生11,555 人，占比21%；初中部23,680 人，占比44%；小学部18,943 人，占比35%；国际课程部242 人，占比0.4%。学生总容量增加约27%至63,000 名学生，学校利用率约86%。集团平均学费及住宿费增加8.2%至21,049 元。18/19 学年超过90%的高中毕业生进入大学，且有超过50%的光明中学高中毕业生被一类本科大学录取，学生升学质量稳步提升。
双管齐下的扩张战略，学校总数达到12 所。
截至2019 年8 月31 日，公司共运营 12 所高端民办学校：东莞3 所、惠州1 所、揭阳1 所、辽宁1 所、山东2 所、四川2 所、福建2 所。公司基于可扩展、可复制的商业模式，采取“双管齐下”的扩张策略，即1）扩建现有学校，提升学生容量；2）以自建及轻资产方式开办更多学校。学校总容量预计于19/20 达到70,000 名学生。若可用于扩张的全部土地充分利用，则该公司学校预计最大容量可超过140,000 名学生。公司未来扩张仍立足于广东省大湾区。目前公司正在潮州、江门开平两地筹建新学校，其中潮州市学校最大可容纳8,000 人；江门开平学校最可够容纳7,500 人。两所学校第一期预计均于20/21 学年开学。广州、肇庆两地也在筹办新学校，另外东莞、佛山正在商议轻资产项目。预计筹备中的新学校小牧总计最大容量超过15,500 名学生。
维持 “增持”评级。
我们维持20-21 年核心净利润预测分别为5.34/6.53 亿元，同比增长25%/22%；新增22 年核心净利润预测为7.71 亿元，同比增长18%。考虑到公司新增学校的顺利推进，未来业绩增长确定性强，维持“增持”评级。
风险提示：教学质量下滑、教育政策变动、外延扩张策略不达预期。
收入同比增長35%，核心淨利潤+33%。
公司實現營業收入16.82億元人民幣，同比增長34.9%。學費住宿費收入11.45億元，佔比68.1%，同比增長36.2% ；配套服務收入5.36 億元，佔比31.9%，同比增長32.1%。收入的增長主要由於招生人數的增加及配套服務項目的平均單價增加。毛利7.42 億元，同比增長36.1%；核心淨利潤4.29 億元，同比增長33.1%。
在校生人數強勁增長，生均學費穩步提升。
公司在校生人數同比增長32%至54,420 人。高中生11,555 人，佔比21%；初中部23,680 人，佔比44%；小學部18,943 人，佔比35%；國際課程部242 人，佔比0.4%。學生總容量增加約27%至63,000 名學生，學校利用率約86%。集團平均學費及住宿費增加8.2%至21,049 元。18/19 學年超過90%的高中畢業生進入大學，且有超過50%的光明中學高中畢業生被一類本科大學錄取，學生升學質量穩步提升。
雙管齊下的擴張戰略，學校總數達到12 所。
截至2019 年8 月31 日，公司共運營 12 所高端民辦學校：東莞3 所、惠州1 所、揭陽1 所、遼寧1 所、山東2 所、四川2 所、福建2 所。公司基於可擴展、可複製的商業模式，採取“雙管齊下”的擴張策略，即1）擴建現有學校，提升學生容量；2）以自建及輕資產方式開辦更多學校。學校總容量預計於19/20 達到70,000 名學生。若可用於擴張的全部土地充分利用，則該公司學校預計最大容量可超過140,000 名學生。公司未來擴張仍立足於廣東省大灣區。目前公司正在潮州、江門開平兩地籌建新學校，其中潮州市學校最大可容納8,000 人；江門開平學校最可夠容納7,500 人。兩所學校第一期預計均於20/21 學年開學。廣州、肇慶兩地也在籌辦新學校，另外東莞、佛山正在商議輕資產項目。預計籌備中的新學校小牧總計最大容量超過15,500 名學生。
維持 “增持”評級。
我們維持20-21 年核心淨利潤預測分別為5.34/6.53 億元，同比增長25%/22%；新增22 年核心淨利潤預測為7.71 億元，同比增長18%。考慮到公司新增學校的順利推進，未來業績增長確定性強，維持“增持”評級。
風險提示：教學質量下滑、教育政策變動、外延擴張策略不達預期。
