前次回购届满，公司拟再次回购1.7-2.2 亿元。公司于18 日公告拟回购1.7-2.2 亿元用于注销股份，回购价格不超过10.5 元/股，回购期限为股东大会通过起6 个月，预计回购16.19-20.95 万股（占公司总股本1.81%-2.34%）。此前公司于2018 年11 月公告回购2-4 亿元用于股份注销，后因股价回暖超过回购价格上限6.95 元/股影响，实际回购3154 万元。此次回购延续此前回购计划，彰显管理层对公司发展信心。
单三季度业绩同比增长78.8%，预告年报业绩同比增长145%-175%。
受益于富阳园区内竞争对手关停叠加下游热需求恢复影响，公司今年业绩显著回暖（去年受环保督察导致园区内企业热需求下降影响，业绩基数较低）。2019 年前三季度实现营收25.4 亿元（同比+20%），归母净利润2.3 亿元（+31%），单三季度归母净利润0.97 亿元（+78.8%）。
伴随新建项目达产，公司预计全年业绩同比高速增长145%-175%。
收购铂瑞能源及中茂圣源，热电联产异地扩张加速。公司目前已完成8.5 亿元收购85%股权的铂瑞能源工商变更登记，并于9 月公告拟以自有资金1.1 亿元收购山东中茂圣源100%股权。铂瑞能源目前在手7个热电联产项目，山东中茂圣源在手供热能力150 蒸吨/小时。预计上述收购项目全部建成投产后公司热电产能将接近6000 蒸吨/小时。
热需求回暖+异地扩张产能释放，盈利持续回升，维持“买入”评级。
不考虑收购铂瑞能源及中茂圣源股权，我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.38、0.47 和0.57 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为23、18、15 倍。我们给予2019 年25 倍PE 估值，对应9.39 元/股合理价值，公司异地布局加速，“本地整合+异地扩张”持续推进，且布局垃圾焚烧发电介入固废尾端处置领域，大额回购彰显管理层信心，维持“买入”评级。
风险提示。热力需求波动导致利润率波动；项目扩产进度低于预期；环保标准提升导致运营成本提升；资产减值存在不确定性。
前次回購屆滿，公司擬再次回購1.7-2.2 億元。公司於18 日公告擬回購1.7-2.2 億元用於註銷股份，回購價格不超過10.5 元/股，回購期限為股東大會通過起6 個月，預計回購16.19-20.95 萬股（佔公司總股本1.81%-2.34%）。此前公司於2018 年11 月公告回購2-4 億元用於股份註銷，後因股價回暖超過回購價格上限6.95 元/股影響，實際回購3154 萬元。此次回購延續此前回購計劃，彰顯管理層對公司發展信心。
單三季度業績同比增長78.8%，預告年報業績同比增長145%-175%。
受益於富陽園區內競爭對手關停疊加下游熱需求恢復影響，公司今年業績顯著回暖（去年受環保督察導致園區內企業熱需求下降影響，業績基數較低）。2019 年前三季度實現營收25.4 億元（同比+20%），歸母淨利潤2.3 億元（+31%），單三季度歸母淨利潤0.97 億元（+78.8%）。
伴隨新建項目達產，公司預計全年業績同比高速增長145%-175%。
收購鉑瑞能源及中茂聖源，熱電聯產異地擴張加速。公司目前已完成8.5 億元收購85%股權的鉑瑞能源工商變更登記，並於9 月公告擬以自有資金1.1 億元收購山東中茂聖源100%股權。鉑瑞能源目前在手7個熱電聯產項目，山東中茂聖源在手供熱能力150 蒸噸/小時。預計上述收購項目全部建成投產後公司熱電產能將接近6000 蒸噸/小時。
熱需求回暖+異地擴張產能釋放，盈利持續回升，維持“買入”評級。
不考慮收購鉑瑞能源及中茂聖源股權，我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.38、0.47 和0.57 元/股，按最新收盤價對應PE 分別為23、18、15 倍。我們給予2019 年25 倍PE 估值，對應9.39 元/股合理價值，公司異地佈局加速，“本地整合+異地擴張”持續推進，且佈局垃圾焚燒發電介入固廢尾端處置領域，大額回購彰顯管理層信心，維持“買入”評級。
風險提示。熱力需求波動導致利潤率波動；項目擴產進度低於預期；環保標準提升導致運營成本提升；資產減值存在不確定性。
