大唐新能源2019 年前3 季度母公司所有者应占净利润同比大幅下跌42.9%至人民币5.17亿元，低于预期。公司2019 年前3 季度收入同比下滑1.5%至人民币58.74 亿元，主要由于发电量增速的放缓以及平均上网电价的下降。受折旧、维修保养、员工薪酬以及其他经营成本的上升所影响，前3 季度的总销售成本同比增加7.8%而毛利率则同比减少5.1 个百分点至40.8%。财务费用净额由于平均带息负债余额的增加而同比上升3.5%。3 季度单季，公司收入同比下滑13.5%且录得人民币3.66 亿元的归母净亏损。根据公司2019 年前3 季度的业绩，我们预计其2019 全年的每股净利将可能出现约20.0%-25.0%的同比下滑。
将大唐新能源的目标价下调至0.95 港元但维持“收集”的投资评级。由于平均风速的衰退，公司2019 年前3 季度的售电收入出现同比下跌。此外公司对于不具备继续开发建设条件的项目再次计提了减值损失。财务费用受杠杆率及应收账款余额的上升影响而持续增加，预计应收款的上升趋势仍将对公司未来的盈利能力及现金流构成压力。鉴于公司盈利能力的持续减弱，我们将大唐新能源2019/ 2020/ 2021 年每股盈利预测分别大幅下调至人民币0.113 元/ 0.145 元/ 0.192 元。同时，我们将公司的目标价自每股1.20 港元下调至0.95 港元以反映每股盈利预测的变动，但基于估值的原因维持公司的“收集”评级。当前目标价相当于7.6 倍/ 5.9 倍/ 4.4 倍的2019/ 2020/ 2021 年市盈率。
大唐新能源2019 年前3 季度母公司所有者應佔淨利潤同比大幅下跌42.9%至人民幣5.17億元，低於預期。公司2019 年前3 季度收入同比下滑1.5%至人民幣58.74 億元，主要由於發電量增速的放緩以及平均上網電價的下降。受折舊、維修保養、員工薪酬以及其他經營成本的上升所影響，前3 季度的總銷售成本同比增加7.8%而毛利率則同比減少5.1 個百分點至40.8%。財務費用淨額由於平均帶息負債餘額的增加而同比上升3.5%。3 季度單季，公司收入同比下滑13.5%且錄得人民幣3.66 億元的歸母淨虧損。根據公司2019 年前3 季度的業績，我們預計其2019 全年的每股淨利將可能出現約20.0%-25.0%的同比下滑。
將大唐新能源的目標價下調至0.95 港元但維持“收集”的投資評級。由於平均風速的衰退，公司2019 年前3 季度的售電收入出現同比下跌。此外公司對於不具備繼續開發建設條件的項目再次計提了減值損失。財務費用受槓桿率及應收賬款餘額的上升影響而持續增加，預計應收款的上升趨勢仍將對公司未來的盈利能力及現金流構成壓力。鑑於公司盈利能力的持續減弱，我們將大唐新能源2019/ 2020/ 2021 年每股盈利預測分別大幅下調至人民幣0.113 元/ 0.145 元/ 0.192 元。同時，我們將公司的目標價自每股1.20 港元下調至0.95 港元以反映每股盈利預測的變動，但基於估值的原因維持公司的“收集”評級。當前目標價相當於7.6 倍/ 5.9 倍/ 4.4 倍的2019/ 2020/ 2021 年市盈率。
