投資要點： 　　首次覆蓋給予 “增持”評級，目標價13.00元。市場擔心公司汽車銷售業務佔比較高，隨着汽車銷量下行，未來成長受限，但是我們認爲，公司作爲宜昌當地優質國資企業，擁有當地得天獨厚的旅遊景點資產，目前公司積極轉型，重點發展旅遊業務，隨着優質資產注入，公司發展有望再上新臺階。預計公司2019-2021 年營收分別爲21.28、24.21、25.52 億元，歸母淨利潤1.72、2.21、2.91 億元，對應EPS 0.52、0.66、0.87 元。結合可比公司及自身增速，我們給予目標價13.00 元，對應2019 年PE 25 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　優質國企，過去幾年持續穩定發展。公司整體來看，2011 年至今2018年穩定增長，其中2018 年實現營收19.97 億元，同比下降1.99%，扣非歸母淨利潤5730.68 萬元，同比增長32.99%。2019 年前三季度，公司業績繼續保持上升趨勢，實現營收16.94 億元，同比增長1.32%；歸母淨利1.09 億元，同比增長23.29%；扣非歸母淨利0.98 億元，同比增長65.09%，增長明顯。 　　宜昌當地擁有得天獨厚旅遊資源，公司積極轉型旅遊業。隨着中國步入大衆旅遊時代，旅遊業成爲國內重要產業，2018 年全年全國旅遊業總收入5.97 萬億元，對GDP 綜合貢獻9.94 萬億元，佔國內GDP總量的11.04%。宜昌交運立足宜昌，擁有“兩壩一峽遊”核心資源，配套產品有西陵峽遊、三峽船閘升船機遊（可以將3000 噸船直接升起，全球獨一無二）、長江夜遊、高峽平湖遊（2018 年接待客流20 萬人），隨着旅遊板塊的發展，公司發展有望再上新臺階。 　　催化劑：國企改革政策落地，當地旅遊資源的潛在整合預期 風險提示：道路客運及旅遊服務交通安全風險，旅遊產業競爭加劇