1) 前三季度業績符合預期。報告期內，公司實現營業收入9.71 億元，同比增長95.95%；歸母淨利潤5286 萬元，同比增長20.32%。其中受益於設備研製業務穩步增長、航空維修業務拓展海外市場，公司第三季度營收和歸母淨利分別爲4.03 億和2004 萬元，同比增長分別爲94.22%和52.16%。 2) 領先指標確認向好趨勢。公司期末存貨爲5.37 億元，相對二季度環比增長20.7%，同比增加1.7 億。公司存貨增加系設備研製與保障業務在產品增加，模式爲以銷定產，未來將轉化爲公司收入。期末預收款項爲6767 萬元，環比增長59.8%，同比增加3144 萬元。該兩項領先指標均創公司歷史新高，增幅明顯，進一步確認業績拐點趨勢。 3) 直20 官宣列裝，強化驗證下游軍機補缺放量。型號上，我國嚴重欠缺10 噸級通用直升機；數量上，保守測算我國軍用直升機缺口900架。建國70 週年國慶閱兵，直20（10 噸級通用直升機）正式亮相，進一步驗證軍用直升機步入加速列裝週期。 4) 配套軍機補缺、信息化升級，公司第二代產品將迎來放量。公司第二代產品直升機健康與使用檢測系統（HUMS），是軍用直升機信息化升級配套設備，保守測算市場空間約9 億以上。公司HUMS 已通過首批技術鑑定，將批量裝機，按第一代產品放量規律測算，有望給公司帶來至少年均1 億增量收入。 5) 自動檢測設備實現民用滲透，打開增長空間。公司自動檢測設備此前限於軍用領域銷售。10 月28 日，公司中標1400 萬上海飛機制造有限公司機載電子部件自動測試平台標的項目，一方面打破國外廠家在民航機載設備自動測試系統領域的壟斷，另一方面實現公司自動檢測設備向國內民用領域的滲透，打開了新的增長空間。 6) 併購海外Magnetic MRO AS（MMRO）公司，增厚公司業績。MMRO 是愛沙尼亞優質企業，盈利能力良好。併購MMRO，一方面將完善公司航空維修業務佈局，另一方面將助力公司海外市場拓展。18 年MMRO 營收5.9 億，淨利潤0.3 億，規模爲公司原業務一倍以上，19 年完全並表後，將進一步增厚公司業績。 7) 維持“增持”評級。預計公司2019-2021 年EPS 分別爲0.30 元/ 0.35元/0.53 元，對應市盈率分別爲55 倍/48 倍/31 倍。考慮公司第二代產品HUMS 有望放量，自動測試設備實現民用滲透，併購MMRO 增厚公司業績，維持“增持”評級。 8) 風險提示：軍用直升機列裝不及預期；軍品採購不及預期；民用航空維修競爭加劇。