事件：公司近日发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入4.74 亿元，同比增长32.74%；实现归属于上市公司股东的净利润7763 万元，同比增长32.02%。第三季度实现营业收入1.60亿元，同比增长27.66%；归属于上市公司股东净利润3110 万元，同比增长27.16%；Q3 扣非净利润同比增长46.03%。

点评：

Q3 扣非净利润高增，证卡创新业务开拓顺利。

Q3 公司扣非后归母净利润同比增长46.03%，改变Q2 单季度净利润增速下滑的趋势，表明公司证卡类各创新业务推进顺利。公司作为全球领先的身份信息综合服务商，致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化解决方案，近年来，在传统的身份证、护照发行业务之外，公司积极推进公安、外事、交通、海外证件及选举等领域的创新业务，推出智慧民生警务（出入境、户政、交警）解决方案、智慧社保办事大厅解决方案、智慧银行网点自助受理系统等各类解决方案，Q3 公司销售费用、管理费用控制得当，同比增长幅度较低，同时研发支出同比大幅增长，后续新产品、新业务推出预计将有保障，未来业绩有望继续保持稳定增长。

推出股票激励计划，激发员工活力。

公司于2019 年第二季度7 月18 日发布2019 年限制性股票激励计划，激励股数167 万股，占公司总股本的1.24%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工在内的100 人，授予范围较广，通过激励调动员工积极性，有利于锁定核心员工利益，为公司创造更大价值。

技术创新优势，国内外全方位发展。

公司身份识别以及智能化应用服务业务有望持续保持高速发展，公司凭借较强的自主研发和技术创新能力，掌握身份识别核心技术，在同领域内竞争对手较少，行业优势明显。公司承建了公安部、外交部电子护照项目等多个标杆项目。 在公共交通行业提供融合线上线下各种支付形态的小额电子支付整体解决方案，公司的聚合支付终端和解决方案已经覆盖全国多个主要城市，并与支付宝、微信及银联合作，推动聚合支付向三四线城市的渗透。同时公司还紧跟“一带一路”战略，为多个沿线国家和地区提供身份识别相关服务，香港下一代智能身份证系统、港澳居民往来内地通行证、尼日利亚选举系统等业务均由公司承建，国际市场的竞争力及影响力持续上升。

投资建议：考虑公司卡位优势凸显，预计公司2019-2021 年实现归母净利润1.4、1.8、2.2 亿元，对应当前市值的估值为23、18、14 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：战略发展进程不及预期；行业客户发展不及预期；技术开发进展不及预期；海外业务拓展成果不及预期。