業績總結：公司發佈三季報，2019 年前三季度實現營收45.3 億元（+11.9%），歸母淨利潤3.6 億元（+38.9%），扣非淨利潤3.4 億元（+63.7%）。其中，Q3 實現營收17.3 億元（+10.8%），歸母淨利潤0.8 億元（-34.8%），扣非淨利潤0.8 億元（-26.2%）。 2019 年盈利回升，投資收益短期波動。公司2018 年淨利潤和扣非淨利潤分別爲1.3 億元（-66.4%）和0.5 億元（-84.9%），2019 年前三季度實現歸母淨利潤增速爲38.9%，扣非淨利潤增速爲63.7%，盈利較快恢復，由於2018Q4 基數較低，2019 年業績高增長無憂。2019Q3 來自聯營企業和合營企業的投資收益爲0.6 億元，相比去年同期少0.2 億元，是Q3 業績波動主要影響因素。公司2019 年前三季度實現毛利率13.8%（+0.1pp），期間費用率12.6%（-0.1pp），其中銷售費用率2.7%（-0.3pp），管理費用率10.2%（-0.1pp），財務費用率-0.4%（+0.3pp）。 資產質量優質，長期估值有望提升。公司參股的日立電梯是國內電梯龍頭，貢獻公司主要利潤來源，保障公司長期收益。公司自主品牌電梯業務規模國內領先，長期向好發展。截止2019 年三季度末，公司貨幣資金及理財金額超25 億元，長期和短期借款合計不足1 億元，電梯業務現金流亦較好，當前公司PB低於0.9 倍，長期有望得到修復。 盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別爲4.6/4.9/5.3 億元，對應EPS 分別爲0.53/0.57/0.62 元，對應PE 估值分別爲14/13/12 倍，維持“增持”評級。 風險提示：電梯需求或不及預期風險，盈利能力或不及預期風險，投資收益或不及預期風險。