19Q3 单季度业绩平淡，前三季度营收稳步增长，净利润有所下降。
中视传媒2019Q1-Q3 实现营收5.32 亿元，同比增长8.52%，归母净利润7579.44 万元，同比减少2.12%，扣非后净利润6584.07 万元，同比减少10.7%。其中19Q3 实现营收1.50 亿元，同比下降9.60%，归母净利润1222.58万元，同比下降48.17%，扣非后净利润730.37 万元，同比下降66.45%。
19Q1-Q3 毛利率30.4%，同比下降5.76pct；广告影响使得经营性现金流量净额减少。
费用方面，2019 年Q1-Q3 公司销售费用2180.62 万元，同比下降5.2%，销售费用率4.1%，同比下降0.6pct；管理费用4390.44 万元，同比增加15.8%，管理费用率8.3%，同比上升0.5pct；财务费用-473.50 万元，绝对数额同比减少9.7%。现金流方面，2019 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3495.46 万元，较去年同期减少1.02 亿元，主要原因是广告业务经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少。
今年以来国有融媒体推进政策引擎不断，中视传媒为央视旗下平台，旗下中视北方深耕超高清业务，并设立融媒体基金，契合政策发展方向。
7 月17 日，中央广播电视总台总经理室成立，提出“建设国际一流新型主流媒体”，”产业经营思路要进一步创新开拓“，“构建总台经营体系，实现大文化、大资本、大经营的战略蓝图“，“加强资源整合配置，充分利用市场化手段，做大做优总台产业“，”培育资本运作能力，探索混合经营和股权激励改革工作，以“文化＋金融”补足发展短板“等发展思路。8 月19 日广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》，再次强化加快高清电视和4K/8K 超高清领域建设，同时特别提出支持已上市企业做强做大，鼓励上市企业发挥积极稳妥开展跨地区、跨行业、跨所有制并购重组，鼓励广播电视和网络视听旗舰企业发起设立股权投资基金，积极参与市场并购重组。
投资建议：中视传媒以影视、广告、旅游三驾马车驱动发展，公司在18年体现业绩回升，19 年上半年广告业务继续回暖，营收实现30%以上增长，但Q3 单季度收入和利润表现平淡，关注Q4 表现。我们暂维持公司2019-2021 年归母净利润分别为1.57 亿/1.89 亿/2.18 亿元，同比增长36.9%/20.6%/15.4%，对应PE 分别为33.7x/28.0x/24.2x，其中公司与春秋时代（10 月公告法院判决被告春秋时代偿还中视投资款1500 万元，并支付相关违约金）、盟将威仲裁在进行中，对后期利润会有所影响。我们继续维持从年初以来对于融媒体方向的看好，重点关注政策节奏，中视作为央视旗下传媒上市平台，在媒体融合浪潮下有望再获发展契机，维持买入评级。
风险提示： 公司与股东资源协同不达预期，宏观经济对广告投放影响，新媒体新技术竞争影响，影视项目制作及销售不达预期。
19Q3 單季度業績平淡，前三季度營收穩步增長，淨利潤有所下降。
中視傳媒2019Q1-Q3 實現營收5.32 億元，同比增長8.52%，歸母淨利潤7579.44 萬元，同比減少2.12%，扣非後淨利潤6584.07 萬元，同比減少10.7%。其中19Q3 實現營收1.50 億元，同比下降9.60%，歸母淨利潤1222.58萬元，同比下降48.17%，扣非後淨利潤730.37 萬元，同比下降66.45%。
19Q1-Q3 毛利率30.4%，同比下降5.76pct；廣告影響使得經營性現金流量淨額減少。
費用方面，2019 年Q1-Q3 公司銷售費用2180.62 萬元，同比下降5.2%，銷售費用率4.1%，同比下降0.6pct；管理費用4390.44 萬元，同比增加15.8%，管理費用率8.3%，同比上升0.5pct；財務費用-473.50 萬元，絕對數額同比減少9.7%。現金流方面，2019 年前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-3495.46 萬元，較去年同期減少1.02 億元，主要原因是廣告業務經營活動產生的現金流量淨額較上年同期減少。
今年以來國有融媒體推進政策引擎不斷，中視傳媒為央視旗下平臺，旗下中視北方深耕超高清業務，並設立融媒體基金，契合政策發展方向。
7 月17 日，中央廣播電視總枱總經理室成立，提出“建設國際一流新型主流媒體”，”產業經營思路要進一步創新開拓“，“構建總枱經營體系，實現大文化、大資本、大經營的戰略藍圖“，“加強資源整合配置，充分利用市場化手段，做大做優總枱產業“，”培育資本運作能力，探索混合經營和股權激勵改革工作，以“文化＋金融”補足發展短板“等發展思路。8 月19 日廣電總局發佈《關於推動廣播電視和網絡視聽產業高質量發展的意見》，再次強化加快高清電視和4K/8K 超高清領域建設，同時特別提出支持已上市企業做強做大，鼓勵上市企業發揮積極穩妥開展跨地區、跨行業、跨所有制併購重組，鼓勵廣播電視和網絡視聽旗艦企業發起設立股權投資基金，積極參與市場併購重組。
投資建議：中視傳媒以影視、廣告、旅遊三駕馬車驅動發展，公司在18年體現業績回升，19 年上半年廣告業務繼續回暖，營收實現30%以上增長，但Q3 單季度收入和利潤表現平淡，關注Q4 表現。我們暫維持公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為1.57 億/1.89 億/2.18 億元，同比增長36.9%/20.6%/15.4%，對應PE 分別為33.7x/28.0x/24.2x，其中公司與春秋時代（10 月公告法院判決被告春秋時代償還中視投資款1500 萬元，並支付相關違約金）、盟將威仲裁在進行中，對後期利潤會有所影響。我們繼續維持從年初以來對於融媒體方向的看好，重點關注政策節奏，中視作為央視旗下傳媒上市平臺，在媒體融合浪潮下有望再獲發展契機，維持買入評級。
風險提示： 公司與股東資源協同不達預期，宏觀經濟對廣告投放影響，新媒體新技術競爭影響，影視項目製作及銷售不達預期。
