事件：
公司发布2019 年三季度报告。2019 年前三季度公司实现营业收入14.23亿元，同比增长29.01%；实现归母净利润0.94 亿元，同比增长83.22%。
其中，2019 年第三季度营业收入为5.15 亿元，同比增长18.22%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增长27.49%。公司三季报中预测，公司年初至下一报告期期末累计净利润较上年同期相比增加70%-100%。
营业收入持续增长，毛利率同比提升
近年来公司坚持高质量战略引领，致力于优化产品结构、提升生产管理水平和生产效率，迎来较快发展。2017-2018 年营业收入增长率分别达63.72%、72.29%。报告期内，公司营业收入前三季度同比增长29.01%；其中，第三季度同比增长18.22%。盈利能力方面，公司2019 年前三季度毛利率21.20%，同比提升2.51 个百分点。值得关注的是，公司前三季度净利润增速大幅高于营收增速。
研发投入支出加大，期间费用率维持平稳
公司2019 年前三季度研发费用0.48 亿元，同比增长157.77%，主要原因为报告期内公司加大新产品开发投入，海上小型核反应堆用电缆、风电场输电电缆等研发投入增加所致。公司2019 年前三季度期间费用率（不包含研发费用）为10.81%，相比去年同期持平，其中销售费用率和管理费用率有所降低，财务费用同比提升122.62%，主要因主营业务快速增长，资金需求增加导致。
聚焦高附加值产品，多项业务均有提升
公司聚焦高附加值产品领域，今年以来，公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程——中核福清核电站5﹠6 号机组项目、全球首座高温气冷堆核电站示范工程——石岛湾核电站项目以及中核霞浦示范快堆核电项目订单，意味着公司成为核电领域技术领先的电缆企业。同时，依托公司核电厂质量保证安全规定和武器装备质量管理体系等，各项业务均有所提升。
投资建议与盈利预测
预计2019-2021 年公司收入分别为21.14 亿、26.74 亿、30.88 亿，净利润为1.22 亿、1.63 亿、1.86 亿，对应当前股价的PE 为40、30、26 倍，给予公司“持有”的投资评级。
风险提示
宏观经济不景气导致电缆销售不及预期、产品竞争激励导致毛利率下行、应收账款回款不及预期、原材料价格短期大幅波动。
事件：
公司發佈2019 年三季度報告。2019 年前三季度公司實現營業收入14.23億元，同比增長29.01%；實現歸母淨利潤0.94 億元，同比增長83.22%。
其中，2019 年第三季度營業收入為5.15 億元，同比增長18.22%；實現歸母淨利潤0.32 億元，同比增長27.49%。公司三季報中預測，公司年初至下一報告期期末累計淨利潤較上年同期相比增加70%-100%。
營業收入持續增長，毛利率同比提升
近年來公司堅持高質量戰略引領，致力於優化產品結構、提升生產管理水平和生產效率，迎來較快發展。2017-2018 年營業收入增長率分別達63.72%、72.29%。報告期內，公司營業收入前三季度同比增長29.01%；其中，第三季度同比增長18.22%。盈利能力方面，公司2019 年前三季度毛利率21.20%，同比提升2.51 個百分點。值得關注的是，公司前三季度淨利潤增速大幅高於營收增速。
研發投入支出加大，期間費用率維持平穩
公司2019 年前三季度研發費用0.48 億元，同比增長157.77%，主要原因為報告期內公司加大新產品開發投入，海上小型核反應堆用電纜、風電場輸電電纜等研發投入增加所致。公司2019 年前三季度期間費用率（不包含研發費用）為10.81%，相比去年同期持平，其中銷售費用率和管理費用率有所降低，財務費用同比提升122.62%，主要因主營業務快速增長，資金需求增加導致。
聚焦高附加值產品，多項業務均有提升
公司聚焦高附加值產品領域，今年以來，公司中標“華龍一號”全球首堆示範工程——中核福清核電站5﹠6 號機組項目、全球首座高温氣冷堆核電站示範工程——石島灣核電站項目以及中核霞浦示範快堆核電項目訂單，意味着公司成為核電領域技術領先的電纜企業。同時，依託公司核電廠質量保證安全規定和武器裝備質量管理體系等，各項業務均有所提升。
投資建議與盈利預測
預計2019-2021 年公司收入分別為21.14 億、26.74 億、30.88 億，淨利潤為1.22 億、1.63 億、1.86 億，對應當前股價的PE 為40、30、26 倍，給予公司“持有”的投資評級。
風險提示
宏觀經濟不景氣導致電纜銷售不及預期、產品競爭激勵導致毛利率下行、應收賬款回款不及預期、原材料價格短期大幅波動。
