前三季度营收增速稳健,业绩符合预期;公司资产转固高峰即将到来,且资产周转效率后续有望回升,预计将带来公司利润增长提速;维持2019~2021 年EPS预测为0.21/0.29/0.38 元,维持“买入”评级,目标价10.00 元。
前三季度业绩0.15 元,符合预期。前三季度,公司实现营收5.80 亿元,同比增长12.02%;实现归母净利润1.17 亿元,同比增长27.35%;折算EPS0.15 元,前三季度业绩占我们全年预测的70.35%,符合预期。分季度看,Q3 实现归母净利润0,49 元,同比增长24.1%,折算EPS0.06 元。
季度营收增速表现稳健,现金流依旧优异。今年1~3Q,公司季度收入同比增速均维持10%出头的稳健增长态势,预计Q4 该增速有望延续;公司前三季度综合毛利率为51.0%,毛利率持续位居高位且同比提升1.2 个百分点,主要归于行业景气度及公司议价能力;期间费用方面,管理费用率同比下降0.8 个百分点至10.0%,财务费用率同比下降1.4 个百分点至至7.0%;前三季度经营活动现金流净额3.49 亿元,表现优异,其同比下降21.84%,主要归因于去年Q3 公司发生一次性的1.13亿元增值税留抵税费返还。3 季度末,公司预收账款规模为0.76 亿元,同比增长46%,大幅攀升的预收账款为公司后续收入增长打下良好基础。
技术及区域优势突出,多重动力助业绩迎拐点。国内检测行业跑马圈地阶段已结束,“小弱散”的竞争格局即将迎来变革,龙头公司相应受益。经过持续不断的强化投资,目前公司在电器检测领域具有明显的资质优势,议价能力突出。2017 年,公司在高低压电器检测市场份额均排名第一,领先优势明显。预计公司强化资产建设以树立资质壁垒即将告一段落,内部管理改革、外部加大拓展等或将提上日程,再加上项目产能自然爬坡阶段结束,且折旧规模在2020 年触顶,预计公司项目产能利用效率有望提升,收入及利润增长均有望迎来提速,推动公司业绩弹性释放。
风险因素:高压检测业务拓展缓慢;品牌公信力受影响;宏观经济大幅下滑等。
投资建议: 公司前三季度业绩符合预期, 维持公司2019~2021 年净利润1.62/2.17/2.85 亿元预测,折算EPS 分别为0.21/0.29/0.38 元,当前股价对应PE分别为33/25/19 倍。参考行业同类公司估值及公司历史估值情况,给予公司2020年35 倍目标PE,目标价10.00 元,维持“买入”评级。
前三季度營收增速穩健,業績符合預期;公司資產轉固高峯即將到來,且資產週轉效率後續有望回升,預計將帶來公司利潤增長提速;維持2019~2021 年EPS預測為0.21/0.29/0.38 元,維持“買入”評級,目標價10.00 元。
前三季度業績0.15 元,符合預期。前三季度,公司實現營收5.80 億元,同比增長12.02%;實現歸母淨利潤1.17 億元,同比增長27.35%;折算EPS0.15 元,前三季度業績佔我們全年預測的70.35%,符合預期。分季度看,Q3 實現歸母淨利潤0,49 元,同比增長24.1%,折算EPS0.06 元。
季度營收增速表現穩健,現金流依舊優異。今年1~3Q,公司季度收入同比增速均維持10%出頭的穩健增長態勢,預計Q4 該增速有望延續;公司前三季度綜合毛利率為51.0%,毛利率持續位居高位且同比提升1.2 個百分點,主要歸於行業景氣度及公司議價能力;期間費用方面,管理費用率同比下降0.8 個百分點至10.0%,財務費用率同比下降1.4 個百分點至至7.0%;前三季度經營活動現金流淨額3.49 億元,表現優異,其同比下降21.84%,主要歸因於去年Q3 公司發生一次性的1.13億元增值税留抵税費返還。3 季度末,公司預收賬款規模為0.76 億元,同比增長46%,大幅攀升的預收賬款為公司後續收入增長打下良好基礎。
技術及區域優勢突出,多重動力助業績迎拐點。國內檢測行業跑馬圈地階段已結束,“小弱散”的競爭格局即將迎來變革,龍頭公司相應受益。經過持續不斷的強化投資,目前公司在電器檢測領域具有明顯的資質優勢,議價能力突出。2017 年,公司在高低壓電器檢測市場份額均排名第一,領先優勢明顯。預計公司強化資產建設以樹立資質壁壘即將告一段落,內部管理改革、外部加大拓展等或將提上日程,再加上項目產能自然爬坡階段結束,且折舊規模在2020 年觸頂,預計公司項目產能利用效率有望提升,收入及利潤增長均有望迎來提速,推動公司業績彈性釋放。
風險因素:高壓檢測業務拓展緩慢;品牌公信力受影響;宏觀經濟大幅下滑等。
投資建議: 公司前三季度業績符合預期, 維持公司2019~2021 年淨利潤1.62/2.17/2.85 億元預測,折算EPS 分別為0.21/0.29/0.38 元,當前股價對應PE分別為33/25/19 倍。參考行業同類公司估值及公司歷史估值情況,給予公司2020年35 倍目標PE,目標價10.00 元,維持“買入”評級。