事件：
公司发布19 年三季报，19 年前三季度实现营收15.42 亿元，同比增长46.48%，归母净利润0.78 亿，同比增长588%，经营性现金流9581 万元，同比增长1420%。
投资要点
三季度传统淡季，环比微降符合预期：三季度的营收环比增长10.57%，同比增长30.62%，由于二季度存在减值计提，还原后的归母净利润环比下滑11%，同比增长1200%。同比大幅度改善主要是因为天嘉宜爆炸导致关键中间体呋喃酚供给格局变化，另外装置负荷提升和公司机构改革也是利好因素。环比微降主要是因为三季度为农药需求淡季，一般会安排系统检修。
氨基甲酸酯类农药寡头格局进一步强化：主要产品中，残杀威、抗蚜威国内独家生产，克百威、灭多威、甲萘威等产品处于主导地位，并且近年来，公司抓住杀虫剂的高效、低毒、低残留的发展趋势，依托湖南化工研究院的力量，重点开发出丁硫克百威、丙硫克百威、硫双灭多威等产品，产品主要为跨国公司定制，吨位较大，国内基本不存竞争对手，未来的盈利较为稳定。
长期发展空间打开：公司于19 年9 月份改组董事会，标志着国企改革进入中后场。此前，公司公告计划斥资8.4 亿元，打造杂环类农药、环境友好农药，这些项目如果完全投产，基本相当于再造一个海利。储备品种中，水杨腈、甲嘧值得重点关注，具备较大的市场容量和较高的技术壁垒。
中卫基地进展值得关注：公司19 年10 月注册成立宁夏海利，此前，海利集团发布公告，计划在中卫分三期，投资30 亿元，规划用地面积1000亩。一期项目计划20 年3 月开工建设，投资10 亿元建设高性能新材料、高效杀虫剂和杀菌剂生产装置。
盈利预测与投资评级：预计公司2019~2021 年营业收入分别为20.61 亿元、24.94 亿元、27.83 亿元，归母净利润分别为1.49 亿元、2.41 亿元、2.89 亿元，EPS 分别为0.42 元、0.68 元、0.81 元，当前股价对应PE 分别为18X、11X、9X。考虑到公司产品种类和产能储备有望为公司业绩带来持续的增长，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：苏北沿海化工园区综合整治逐步常态化，导致相关中间体价格回落；甲嘧的推广不及预期。
事件：
公司發佈19 年三季報，19 年前三季度實現營收15.42 億元，同比增長46.48%，歸母淨利潤0.78 億，同比增長588%，經營性現金流9581 萬元，同比增長1420%。
投資要點
三季度傳統淡季，環比微降符合預期：三季度的營收環比增長10.57%，同比增長30.62%，由於二季度存在減值計提，還原後的歸母淨利潤環比下滑11%，同比增長1200%。同比大幅度改善主要是因為天嘉宜爆炸導致關鍵中間體呋喃酚供給格局變化，另外裝置負荷提升和公司機構改革也是利好因素。環比微降主要是因為三季度為農藥需求淡季，一般會安排系統檢修。
氨基甲酸酯類農藥寡頭格局進一步強化：主要產品中，殘殺威、抗蚜威國內獨家生產，克百威、滅多威、甲萘威等產品處於主導地位，並且近年來，公司抓住殺蟲劑的高效、低毒、低殘留的發展趨勢，依託湖南化工研究院的力量，重點開發出丁硫克百威、丙硫克百威、硫雙滅多威等產品，產品主要為跨國公司定製，噸位較大，國內基本不存競爭對手，未來的盈利較為穩定。
長期發展空間打開：公司於19 年9 月份改組董事會，標誌着國企改革進入中後場。此前，公司公告計劃斥資8.4 億元，打造雜環類農藥、環境友好農藥，這些項目如果完全投產，基本相當於再造一個海利。儲備品種中，水楊腈、甲嘧值得重點關注，具備較大的市場容量和較高的技術壁壘。
中衞基地進展值得關注：公司19 年10 月註冊成立寧夏海利，此前，海利集團發佈公告，計劃在中衞分三期，投資30 億元，規劃用地面積1000畝。一期項目計劃20 年3 月開工建設，投資10 億元建設高性能新材料、高效殺蟲劑和殺菌劑生產裝置。
盈利預測與投資評級：預計公司2019~2021 年營業收入分別為20.61 億元、24.94 億元、27.83 億元，歸母淨利潤分別為1.49 億元、2.41 億元、2.89 億元，EPS 分別為0.42 元、0.68 元、0.81 元，當前股價對應PE 分別為18X、11X、9X。考慮到公司產品種類和產能儲備有望為公司業績帶來持續的增長，維持對公司的“買入”評級。
風險提示：蘇北沿海化工園區綜合整治逐步常態化，導致相關中間體價格回落；甲嘧的推廣不及預期。
